BBVA est passée de la tentative de convaincre la municipalité de Sabadell à devoir persuader les actionnaires plus de 200 000 actionnaires de l’entité pour qu’ils se lancent dans l’offre publique d’achat. Une tâche qui ne sera pas facile, en raison de sa fragmentation. Au total, 100 investisseurs contrôlent un peu plus de 30 % de la banque.
Pour l’instant, et comme l’a expliqué le président de BBVA, Carlos Torres, lors de la conférence de presse de jeudi, Il y a eu des investisseurs de Banco Sabadell, dont certains pertinents, qui ont contacté l’entité bleue. pour leur faire part de « votre intérêt pour l’offre qui se concrétise ».
Il n’a pas souhaité révéler combien d’actionnaires ni quel pourcentage du capital ils représentent. Il a annoncé la période de réception qui, si l’opération se poursuit, aura lieu dans plusieurs mois. « Ce n’est pas le moment de déterminer quel pourcentage de capital existe ou n’existe pas », a-t-il ajouté.
Antonio Castelo, analyste d’iBroker, considère que La composition actionnariale de Sabadell pourrait constituer un obstacle afin que l’offre publique d’achat – conditionnée à son acceptation par 50,01% – se poursuive.
Il ne croit pas que « les paquets de contrôle correspondants totalisent plus de 20 % du capital » et, en outre, «l’offre n’est pas assez intéressante pour que les petits actionnaires y participent».
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Même si « chaque actionnaire est régi par ses propres critères » pour accepter ou non l’offre publique d’achat, selon Nuria Álvarez, analyste chez Renta 4, «La clé sera dans la partie institutionnelle, qui contrôle 52%» de l’entité basée à Alicante. Les 48 % restants sont entre les mains d’actionnaires particuliers.
« L’actionnariat est assez fragmentédonc faute de bloc dur, il est difficile de connaître les premiers mouvements », explique Javier Cabrera, analyste XTB.
Selon la structure actionnariale incluse dans l’entité elle-même, 79% de ses 205 510 investisseurs possèdent entre 1 et 12 000 actions de la banque. Ils représentent 9,28% du capital.
À l’opposé, 24 investisseurs détiennent plus de 15 millions d’actions. Ils représentent 46,62% du capital de la banque.
Les données LSEG sont plus spécifiques. D’après vos chiffres, Les 10 principaux actionnaires de Sabadell détiennent 21,28% de la banque. Si l’on élargit la fourchette à 100 investisseurs, le pourcentage n’atteint que 30,58 %.
Tenant compte des données de la Commission Nationale du Marché des Valeurs (CNMV), Le principal actionnaire de Sabadell est BlackRock. Elle détient, directement ou au travers d’instruments financiers, 3,621% de l’entité.
Des actionnaires « doubles »
Vient ensuite le millionnaire mexicain David Martínez Guzmánqui détient 3,495% des actions. Conseillers en fonds dimensionnels et Fintech Europe ils en ont respectivement 3,011% et 3,105%.
Pour sa part, Les principaux actionnaires de BBVA sont BlackRock (avec 6,05%), Recherche sur les capitaux (4,85%), Capitale internationale (3,07%) et Banque norvégienne (3,04%). Autrement dit, BlackRock est l’un des investisseurs de référence des deux entités.
Ce n’est pas le seul cas. Au total, selon les chiffres du LSEG consultés par ce journal, BBVA et Banco Sabadell partagent plus de 60 actionnaires. Parmi eux figurent certains des principaux investisseurs des deux entités.
La Banque de Norvège est un autre de ces doubles actionnaires. Il en va de même pour les entreprises de la stature de Vanguard, Pimco, Goldman Sachs, Amundi, Barclays, BNP Paribas, Credit Suisse ou DWS. Au niveau national, des entités telles que Abante, Ibercaja ou Santander Ils possèdent des actions dans les deux banques.
Prime d’exploitation
Les actionnaires institutionnels et particuliers de Sabadell devront se demander s’ils acceptent ou non la proposition de BBVA. Dans Renta 4, ils préfèrent ne pas évaluer si l’opération est attractive ou non pour eux car « lors de l’établissement une équation d’échange La valorisation change constamment en fonction de l’évolution des prix.».
Il faut rappeler que ladite équation d’échange –de une nouvelle action BBVA pour 4,83 actions Sabadell – représente une prime de 30% concernant la clôture de la séance le 29 avril, la veille de la connaissance de l’intérêt de BBVA.
« La prime n’est pas trop élevée, même en tenant compte du fait que les actions BBVA chutent après cette annonce », soulignent XTB. La baisse des actions de l’entité bleue et la montée en puissance de la banque d’origine catalane ont réduit la différence aux 7% actuels.
La prime envisagée dans l’offre, des 30% susmentionnés, représente un prix de 2,23 euros par action pour Sabadell, un montant qu’Antonio Castelo, analyste chez iBroker, semble « très faible ». D’après ses calculs, « la valorisation théorique des actions Sabadell serait d’environ 2,50 euros par action ».
Que faire?
Un peu plus bas, 2,29 euros, est l’objectif de prix que les analystes de Renta 4 donnent à l’entité basée à Alicante. « Si l’évolution des prix d’ici les six ou huit prochains mois rapprochait la valorisation de ce prix cible », ils recommanderaient de vendre. Pour l’instant, Le prix est loin de cet objectif, étant inférieur à 2 euros.
Outre la prime, un autre point de l’offre qui a été critiqué par certains analystes est le fait qu’elle a limité à un échange d’actions, sans en offrir au moins une partie en numéraire.
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Même si « chaque personne doit analyser sa situation personnelle, ses préférences et ses besoins », Castelo estime que Les investisseurs de Sabadell ne devraient accepter qu’un paiement d’au moins 2,25 euros par action et « tant que vous recevez la contrepartie en liquide et non en actions.
Face à la limitation de la prime, Javier Cabrera, analyste chez XTB, souligne que « la coentreprise issue de l’opération « Il aurait une position concurrentielle très forte. »
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D’une part, l’entité issue de l’offre publique d’achat et de la fusion ultérieure, sera « deuxième en part de marché des prêts en Espagnetout en continuant à être la meilleure entité du Mexique.
De même, « la combinaison de la banque de détail et du segment PME placerait la nouvelle entreprise dans une situation très puissante, avec une part de marché à deux chiffres dans les deux segments », explique-t-il.