Cela ressort clairement de l’enquête de Bank of America auprès de 212 gestionnaires de fonds qui, ensemble, ont 548 000 millions d’euros d’actifs sous gestion. Les entretiens ont été réalisés entre le 10 et le 16 mars, c’est-à-dire après la chute de Silicon Valley Bank (SVB) et de Signature Bank et juste avant le début de la crise du Credit Suisse.
Ainsi, 31% des participants à l’enquête considèrent un événement de crédit comme le plus grand risque pour les marchés, ce qui représente une augmentation de 23 points de pourcentage par rapport au résultat de février. En même temps, seulement 25 % ont choisi l’inflation comme principal vent contrairecontre 40 % le mois précédent.
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Qu’est-ce qui pourrait causer ce resserrement du crédit? 34% des grands managers considèrent que banque parallèle L’américain est le centre d’intérêt le plus probable.
Le terme shadow banking désigne l’activité d’intermédiation de crédit ou de financement exercée par toute entité financière totalement ou partiellement en dehors du circuit bancaire traditionnel.
Comme l’explique María Abascal, de BBVA Research, sur le site Web du service de recherche de l’entité, certains exemples pourraient être des véhicules de gestion d’investissements collectifs, des titrisations ou des fonds d’investissement à fort effet de levier, appelés fonds spéculatifs.
Bâle III et les réglementations bancaires élaborées après l’approbation de ce cadre réglementaire ont contraint les banques à se désendetter dans une large mesure depuis ne pas s’engager dans des activités à haut risque, telles que le capital-risque, les prêts privés ou les actions.
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« Ces activités ont été transférées au secteur bancaire dit parallèle, qui opère avec des entreprises non régulées ou insuffisamment régulées », explique Jérémie Boudinet, responsable du crédit investment grade chez La Française AM.
« Des années et des années de taux bas, de politiques monétaires non conventionnelles et de relance budgétaire ont alimenté le secteur bancaire parallèle jusqu’à en faire un monstre avec de nombreuses zones difficiles, voire impossibles, à contrôler», prévient Boudinet.
Selon lui, « les marchés financiers et les régulateurs devraient accorder plus d’attention à ces acteurs, plutôt qu’aux banques américaines et européennes, qui sont déjà suffisamment capitalisées et réglementées ».
Elle prévient également que « la disparition de Silvergate et de SVB pourrait bien être les canaris de la mine de charbon de ce secteur, ainsi que les portes douces que Blackstone impose à son fonds immobilier privé, par exemple ».
Récession
Dans son commentaire hebdomadaire sur le marché, BlackRock a averti que « les événements bancaires tumultueux aux États-Unis et en Europe sont le dernier signe que les hausses rapides des taux provoquent des fissures dans le système financier”.
Et cela renforce la attentes de récession dirigé par le plus grand gestionnaire du monde, qui s’attend à ce que « les banques centrales continuent d’augmenter les taux pour lutter contre la hausse de l’inflation, et ne viennent pas à la rescousse ».
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D’après l’enquête de mars de Bank of America, les chances d’une récession ont augmenté pour la première fois depuis novembre 2022, atteignant 42 %. En fait, le moral des investisseurs approche de son plus bas niveau depuis 20 ans.
En tout cas, 51% des grands investisseurs s’attendent à une économie plus faible au cours des douze prochains mois. Il s’agit du pourcentage le plus élevé des quatre derniers mois.
taux d’intérêt
Et comme les analystes de BlackRock, les gestionnaires de fonds s’attendent à ce que les banques centrales continuent de resserrer les conditions financières. Alors, ils s’attendent à la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) relève encore les taux de référence de 75 points de basece qui placerait le prix de l’argent dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 %.
Les prévisions indiquent que la Banque centrale européenne (BCE) augmentera la facilité de dépôt -l’un de ses trois types de référence- 50 autres points de basepour le situer à 3,5 %.
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À ce stade, la présence des actions européennes s’est accrue dans les portefeuilles des grands investisseurs, au détriment des titres US. La surpondération des actions du Vieux Continent par rapport à Wall Street s’est accélérée en mars à 63%. Il s’agit de la relation la plus élevée depuis octobre 2017.
À la suite des événements récents, la surpondération du secteur bancaire a été considérablement réduite et la préférence des investisseurs pour les institutions financières par rapport aux entreprises technologiques est tombée au plus bas d’août 2022.
Pour les gérants européens, le secteur technologique se classe premier pour la première fois depuis décembre 2021, avec une surpondération nette de 34 %.
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