Les entreprises du monde entier adoptent de plus en plus le vote électronique, permettant aux actionnaires de voter en ligne au lieu d’assister aux assemblées d’actionnaires en personne. Les actionnaires peuvent bénéficier d’une accessibilité supérieure aux réunions grâce au vote électronique par rapport à celles avec les configurations traditionnelles et en personne. Malgré la popularité croissante du vote électronique ces dernières années, il existe peu de preuves de son impact sur la gouvernance.
Pour combler cette lacune dans la recherche, le professeur agrégé Wonsuk Ha de l’École d’administration des affaires de l’Université de Chung-Ang, ainsi que Eugenia Lee du Département d’administration des affaires de l’Université de Sejong, fournissent des preuves empiriques sur les avantages du vote électronique en examinant ses effets. sur la valeur marchande des liquidités. Leurs recherches ont été publiées dans Revue internationale d’analyse financière.
En théorie, les liquidités d’une entreprise devraient être évaluées à leur valeur nominale. Cependant, sur les marchés des capitaux, ils sont valorisés différemment selon les attentes des investisseurs quant à la manière dont ils seront utilisés.
Par exemple, les investisseurs peuvent attribuer une valeur inférieure aux liquidités d’une entreprise s’ils ont des inquiétudes quant à une éventuelle mauvaise utilisation des fonds par la direction. À l’inverse, lorsque les investisseurs estiment que l’entreprise est bien gérée et donnent la priorité à l’intérêt des actionnaires, ils attribuent une valeur plus élevée à ses liquidités.
Dans la présente étude, les auteurs suggèrent que le vote électronique améliore la perception qu’ont les actionnaires de la gouvernance d’entreprise et augmente la valeur marchande des liquidités d’une entreprise. « Le vote électronique peut contribuer à une gouvernance d’entreprise efficace en facilitant le contrôle et l’engagement des actionnaires dans les décisions de l’entreprise, ce qui améliore les décisions d’investissement de l’entreprise, ce qui se traduit par une valorisation marchande accrue des liquidités de l’entreprise », explique le Dr Ha.
À l’aide d’un échantillon de 12 207 années-entreprises coréennes de 2015 à 2021, les auteurs ont examiné comment la valorisation boursière des liquidités diffère pour les entreprises qui adoptent le vote électronique lors des assemblées d’actionnaires.
Ils ont exploité le contexte coréen, qui convient le mieux à cette étude, car les entreprises coréennes sont tenues de tenir des assemblées d’actionnaires en personne, le vote électronique étant facultatif. Cette approche a permis aux auteurs de se concentrer sur l’effet du vote électronique qui augmente l’accessibilité des actionnaires sans éliminer la composante traditionnelle sur place des assemblées d’actionnaires.
Les auteurs ont constaté que les entreprises qui adoptent le vote électronique ont une valeur marchande de leurs liquidités plus élevée que celles qui ne le font pas. Cet effet est plus prononcé pour les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles sont plus importants, ce qui suggère que l’effet du vote électronique sur la gouvernance est plus fort pour les entreprises soumises à des risques plus élevés de détournement d’actifs. Ce résultat renforce l’hypothèse selon laquelle le vote électronique contribue à atténuer les inquiétudes des actionnaires concernant l’utilisation abusive des liquidités par la direction.
En outre, ils ont constaté que l’impact du vote électronique sur la valeur des liquidités est plus important pour les entreprises dont l’actionnariat minoritaire est plus important. Ce résultat suggère que le vote électronique facilite la participation des actionnaires aux assemblées d’actionnaires, ce qui peut atténuer les conflits potentiels entre actionnaires de contrôle et actionnaires minoritaires.
Dans l’ensemble, l’étude fournit des preuves démontrant les avantages du vote électronique. Cependant, l’étude suggère également que l’effet du vote électronique sur la gouvernance pourrait être atténué si le vote électronique ne parvient pas à accroître la participation des actionnaires ou s’il attire des investisseurs peu avertis qui prennent des décisions sous-optimales.
Les auteurs soulignent la nécessité d’explorer d’autres dimensions pour bien comprendre les avantages et les inconvénients du système de vote électronique. Le Dr Ha déclare : « Il convient de noter que les implications en matière de gouvernance observées dans cette étude ne reflètent qu’un seul aspect des avantages et des coûts associés au système de vote électronique. Une image complète des avantages et des inconvénients du système n’émergera qu’après des recherches plus approfondies sur ce sujet. »
Malgré ces considérations, les résultats de cette étude offrent sans aucun doute des informations précieuses aux décideurs politiques qui cherchent à adopter le vote électronique pour encourager la participation des actionnaires aux assemblées d’actionnaires et améliorer les pratiques de gouvernance d’entreprise.
Plus d’information:
Eugenia Y. Lee et al, Vote électronique lors des assemblées d’actionnaires et valeur marchande des liquidités, Revue internationale d’analyse financière (2023). DOI : 10.1016/j.irfa.2023.102718
Fourni par l’Université Chung Ang