Les services financiers, comme de nombreuses institutions, perdent la confiance des Américains. C’est un problème. Les économies dépendent d’un système financier sain, comme l’a douloureusement démontré la crise financière de 2008, et ce système fonctionne en grande partie sur la confiance : la confiance que les gens peuvent accéder à l’argent de leurs comptes bancaires, que leurs comptes d’investissement sont sécurisés et que leurs transactions seront exécutées aux prix du marché, pour ne citer que quelques interactions financières quotidiennes.
Mais il est difficile de renforcer la confiance dans les services financiers. Les systèmes financiers sont techniques et complexes, donc quelque peu opaques, et cette opacité érode la confiance. Les technologies financières, du trading en ligne et de la blockchain aux paiements et services bancaires mobiles, ont le potentiel de rendre les services financiers plus transparents et plus fiables, mais on ne sait pas encore si, et dans quelle mesure, ces innovations font une différence.
Prenons l’exemple de la blockchain. Ses partisans soutiennent que la confiance n’est pas nécessaire car un réseau décentralisé d’ordinateurs vérifie et stocke collectivement les transactions, ce qui rend l’enregistrement infalsifiable. Malgré tout, je soupçonne que peu de gens comprennent comment fonctionne la blockchain, ou comment extraire ou stocker des pièces numériques.
Cela peut expliquer pourquoi de nombreux investisseurs possèdent des crypto-monnaies par l’intermédiaire d’intermédiaires financiers tels que les bourses de crypto-monnaies et les banques, ou plus récemment, les fonds négociés en bourse, qui ne nécessitent pas moins de confiance que les services financiers traditionnels.
Il faut maintenant ajouter à cela l’intelligence artificielle. L’IA pourrait rendre les services financiers plus accessibles, mais aussi moins transparents.
Pour mieux comprendre comment ces nouvelles technologies pourraient affecter notre confiance dans le monde de la finance, Nir Kaissar, chroniqueur de Bloomberg Opinion, s’est entretenu avec Myron Scholes, qui, avec Robert C. Merton, a remporté le prix Nobel d’économie en 1997 pour une méthode de détermination de la valeur des produits dérivés et qui réfléchit depuis des décennies sur le sujet de la confiance. Ce qui suit est une transcription légèrement modifiée de notre correspondance :
Nir Kaissar : Myron, comment caractériseriez-vous le niveau et la directionnalité de la confiance dans les services financiers ?
Myron Scholes : À mon avis, le manque de confiance et l’incertitude vont de pair. Il est difficile pour les investisseurs de distinguer la vérité de la fiction. L’incertitude masque la vérité. De nombreux produits sont proposés aux investisseurs avec des taux de rendement élevés.
Bien qu’il y ait toujours des réserves affirmant que les rendements futurs ne sont pas garantis et pourraient différer des résultats passés, comment l’investisseur peut-il savoir si les résultats affichés ne sont pas issus d’une exploration de données – trouvés en recherchant dans le passé les meilleurs résultats ou en semant un tas d’alternatives, puis en montrant les résultats réels sur les meilleures d’entre elles qui ont généré de manière aléatoire de bons rendements ?
L’augmentation des niveaux d’incertitude dans le système financier a entraîné une érosion de la confiance, en particulier lorsque les bons résultats promis ne se matérialisent pas. Les événements extrêmes ou les chocs à la baisse exposent les produits qui subissent de lourdes pertes en période de crise tout en réalisant des gains plus modestes la plupart du temps.
Pour obtenir des rendements supplémentaires, les investisseurs ont vendu des options de vente qui doivent être remboursées par les baisses du marché. Avec des niveaux d’incertitude plus élevés, les produits proposés contiennent des promesses qui ont une faible probabilité de succès. Il est donc difficile et coûteux pour les fournisseurs de produits honnêtes de se distinguer des fraudeurs. De nombreux produits qui devraient être développés pour les investisseurs ne le sont pas. Il devient alors trop coûteux d’instaurer la confiance.
Nir Kaissar : À cet égard, les nouveaux produits financiers, qui sont presque toujours présentés comme une amélioration, risquent de compliquer la navigation des investisseurs et des consommateurs dans le système financier. L’explosion du nombre d’ETF ces dernières années en est un exemple. Cela soulève des questions : la technologie financière renforce-t-elle ou érode-t-elle la confiance dans les services financiers ? Et la fintech rend-elle la confiance plus ou moins importante ?
Myron Scholes : Toutes les innovations sont précédées par l’infrastructure qui les gouverne. Dans un contexte d’incertitude, il est difficile de déterminer quelles innovations seront couronnées de succès. Il serait trop coûteux pour les institutions financières de mettre en place tous les contrôles et contraintes qui finiront par être mis en place pour les produits à succès qui démontrent leur durabilité. Cela signifie que les projets les plus récents attirent les tricheurs qui veulent contourner le système.
Nous l’avons vu récemment avec les cryptomonnaies et les nombreuses cryptomonnaies qui ont été développées et qui ont échoué. Nous le constatons avec la ruée vers les solutions et produits financiers générés par l’IA. Les innovations financières (ou commerciales) sont mises en avant si elles peuvent fournir des services plus rapides, plus individualisés et plus flexibles.
Dans un contexte d’incertitude accrue, la flexibilité prend de la valeur, offrant la possibilité de s’adapter aux circonstances changeantes et aux nouveaux résultats souhaités. Grâce à la technologie, les sociétés financières peuvent offrir des services plus adaptés pour satisfaire un investisseur donné ou fournir une solution spécifique, plutôt que de se concentrer sur la vente d’un produit particulier.
De plus, personne ne souhaite attendre trop longtemps pour trouver une solution à son problème. Une autre entité financière la lui fournira bientôt. La rapidité, l’individualisation et la flexibilité sont les pierres angulaires des innovations si elles peuvent être fournies à moindre coût.
La technologie facilite chacune de ces démarches. Mais pour se concentrer davantage sur les solutions, il faut de la confiance. Les particuliers doivent faire confiance à leurs conseillers financiers, qui ont plus de perspicacité qu’eux, pour concevoir et mettre en œuvre la solution et permettre une certaine flexibilité en fonction de l’évolution des besoins.
Il s’agit d’une approche fondée sur les objectifs, centrée sur le client, partant de la base et non du haut. C’est dans cette direction que se dirigent l’innovation et les services financiers. La Fintech facilite cette évolution.
Nir Kaissar : Comment concilier l’incertitude créée par les nouveaux produits financiers avec le niveau de confiance accru que ces nouveaux produits basés sur la technologie exigent ? Comment les sociétés de services financiers doivent-elles instaurer la confiance et quel rôle joue la technologie ?
Myron Scholes : La technologie est un outil d’innovation et de surveillance. Les institutions qui ont une longue expérience en matière d’innovation et qui surveillent les fraudeurs et contrôlent leurs offres ont plus de chances de réussir. Pour maintenir la confiance, leur rythme d’innovation sera probablement lent et surveillé. Elles éduqueront les clients. Elles seront prudentes. Elles doivent protéger leur réputation. Elles imposent des contraintes au processus d’innovation. Le processus éducatif prend plus de temps à se dérouler et le déploiement de nouveaux services est plus lent et moins flexible.
La technologie financière contribue au processus d’éducation et de renforcement de la confiance au sein et à l’extérieur des entités. L’apprentissage et le renforcement de la confiance doivent se faire au sein des organisations. L’apprentissage se fait par le biais d’une communication individuelle entre l’entité et le client et entre les investisseurs.
Les clients comparent les différentes entités financières. La plupart des conseillers interagissent avec les clients pour les informer et comprendre leurs besoins afin de leur proposer des solutions adaptées. Ils utilisent la réputation de leur entreprise pour développer et entretenir leurs relations avec leurs clients. Ils utilisent les antécédents d’offres similaires pour instaurer la confiance.
Les nouvelles technologies et les innovations peuvent toutefois briser les contraintes imposées par les anciennes infrastructures en fournissant des services plus spécifiques, plus rapides et plus individualisés.
Les infrastructures internes plus anciennes peuvent être bien plus coûteuses que les nouvelles technologies financières. Les clients doivent faire un compromis entre les offres moins chères des nouveaux innovateurs et le coût de la mise en place d’un climat de confiance pour utiliser ces nouvelles offres. En cas de succès, les nouvelles offres remplacent les anciennes et le cycle se répète.
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