Il n’est pas vraiment réconfortant que les États-Unis se heurtent à leur limite d’endettement, comme les responsables l’ont annoncé cette semaine, et il n’y a pas non plus de raison immédiate de s’inquiéter pour le contribuable moyen, déclare l’économiste de l’Université du Michigan, Daniil Manaenkov.
Manaenkov, prévisionniste économique au Séminaire de recherche en économie quantitative de l’UM, donne un aperçu de ce qu’est le plafond de la dette, de ce qu’il signifie et si et comment il peut être résolu, en particulier avec un Congrès divisé et diviseur.
Quel est le plafond de la dette ?
Le plafond de la dette est une limite unique à tous les emprunts du Trésor américain, dont l’origine remonte au financement de la Première Guerre mondiale. Depuis 1995, le plafond de la dette est devenu un élément central de la politique budgétaire fédérale, avec des impasses litigieuses périodiques.
Quelles sont les mesures « extraordinaires » que le Trésor met en place une fois la dette plafonnée ?
Une fois le plafond de la dette atteint, le Trésor ne pourra plus émettre de nouveaux titres de créance pour financer toutes les dépenses. Ils devront choisir quelles dépenses peuvent être reportées avec le moins de perturbations jusqu’à ce que le plafond de la dette soit relevé.
En règle générale, le Trésor retardera les investissements dans divers fonds fiduciaires gouvernementaux, tels que le Fonds de retraite et d’invalidité de la fonction publique.
Que se passe-t-il s’il n’y a pas d’accord après que ces mesures ont été épuisées ?
Le Trésor devrait choisir les paiements les plus critiques à retarder ensuite, en choisissant entre la sécurité sociale, le service de la dette, les paiements aux États, etc., déclenchant probablement une multitude de contestations judiciaires en cours de route. Les paiements du service de la dette fédérale seraient probablement les derniers à faire l’objet de réductions ou de retards, en raison des conséquences extrêmes d’un défaut souverain américain pour la stabilité financière mondiale.
Nous considérons que la probabilité que le Trésor contourne le plafond de la dette via des gadgets tels que la frappe de pièces de monnaie de grande valeur est assez faible.
Quelle est la probabilité que les législateurs soient disposés à travailler ensemble pour le résoudre ?
Toutes les crises récentes du plafond de la dette ont été résolues par une action bipartite avant que le Trésor n’ait épuisé les mesures extraordinaires habituelles. Compte tenu du Congrès fortement divisé, le chemin vers la résolution éventuelle ne sera pas facile, avec probablement une volatilité importante des marchés boursiers et/ou des pics de taux d’intérêt pour les bons du Trésor à court terme.
À quel point un Américain moyen devrait-il être inquiet ?
Pour l’instant, pas très inquiet. La date à laquelle le Trésor est susceptible d’épuiser ses mesures extraordinaires est encore loin, et une forte saison de paiement des impôts pourrait la retarder davantage. Reste à savoir si la majorité républicaine à la Chambre des représentants a le niveau d’unité requis pour mener la lutte contre le plafond de la dette jusqu’au bord du gouffre pour arracher de larges concessions, comme elle l’a fait en 2011.
Quelles sont les implications pour l’économie nationale ?
Tant que les mesures extraordinaires n’auront pas été épuisées, les implications économiques sont assez limitées. Une fois les mesures épuisées (et toujours sans accord), les coûts économiques commenceront à faire rapidement boule de neige. Le budget fédéral serait violemment contraint à l’équilibre via de sévères réductions de dépenses, déclenchant probablement une récession.