la vente de Crédit Suissecomme tout procès mené contre la montre et dans l’urgence, laisse ouvertes certaines marges juridiques auxquelles ils devront faire face UBS et les autorités suissesprincipalement du côté des investisseurs de l’entité absorbée, qui ils ont perdu des millions dans un processus pour lequel on ne leur a même pas demandé.
Il y a à peine une semaine, il était difficile de prévoir que la fin du Credit Suisse, une entité qui a fait l’objet de nombreux scandales pendant des années, se produirait de manière aussi précipitée. La fuite de fonds millionnaire subie par la banque – mercredi soir, elle a obtenu des liquidités pour plus de 50 000 millions à récupérer– s’est terminé dimanche après-midi par sa vente à prix d’or à UBS.
La transaction a été conclue pour un peu plus de 3 000 millions de francs suisses (3 015 millions d’euros), ce qui signifie un montant bien inférieur à 7 400 millions (7 450 millions avec le passage à l’euro) Que valait-il vendredi en bourse ? à la clôture du marché. Quelque chose qui n’a clairement pas été du goût de ses actionnaires.
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Ils obtiennent au moins quelque chose. Les porteurs de titres de créance AT1connu dans le jargon financier comme cocos (obligations éventuellement convertibles en actions) a tout perdu par décision du Autorité de surveillance des marchés financiers (FINMA)l’institution en charge de la surveillance et de la résolution bancaires en Suisse.
Et que l’ordre de priorité pour l’amortissement des différents instruments dont disposent les banques qui est établi dans les schémas de résolution indique clairement que les actions d’entité doivent être consommées en premier.
Le front des obligataires
Ce type de dette – les CoCos – a été créé spécifiquement après la dernière crise financière précisément pour que ses détenteurs puissent absorber les pertes au cas où la banque émettrice des obligations deviendrait non viable à un moment donné. C’est donc un instrument à forte rentabilité, mais aussi à haut risque.
La création de ce type de dette est intervenue dans le cadre de la mise en place après la grande crise des mécanismes de résolution bancaire. Leur objectif était que les entités puissent se sauver en cas de faillite, c’est-à-dire que leurs investisseurs assument les pertes afin que les États n’aient pas à remettre de l’argent.
Image d’une succursale du Credit Suisse.
Pendant des années, les banques ont émis des dettes pour des millions et des millions par le biais de ces instruments, qui sont maintenant mis en doute après que les autorités suisses (en particulier la FINMA) ont décidé que cette dette, qui atteignait 16 milliards de francs (16,040 millions d’euros), serait amortie à zéro. tandis que les actionnaires, qui sont en tête dans l’ordre de prise en charge des pertes, recevront une action UBS pour 22,48 actions Credit Suisse en sa possession, ce qui équivaut à 0,76 franc par action. Au total 3 milliards de francs pour l’ensemble du capital.
Il est vrai que l’ordre de priorité est établi pour les cas de résolution et est celui qui est pris comme référence en cas de défaillance d’une banque, il y a donc un doute sur ce que ces obligataires ont le droit de réclamer.
Surtout lorsque ces instruments sont convertis en actions si la banque émettrice traverse une situation financière défavorable, telle qu’une baisse de sa capitalisation ou de ses ratios de solvabilité, ce qui peut être inversé.
La BCE, l’EBA et le SRB ont déjà précisé lundi qu’en cas d’intervention dans la zone euro, les actions auraient été rachetées avant les CoCos.
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Dans ces investisseurs, UBS et les autorités suisses trouveront leur première façade juridique. la dépêche britannique Quinn Emanuel Urquhuart & Sullivan a annoncé qu’il était en pourparlers avec certains détenteurs d’obligations pour intenter une action en justice, selon l’Efe.
«Nous avons réuni une équipe d’avocats de Suisse, des États-Unis et du Royaume-Uni, déjà en pourparlers avec plusieurs détenteurs d’AT1 qui représentent un pourcentage important des obligations émises par le Credit Suisse», souligne le cabinet. Il est possible que dans les prochains jours de nouvelles demandes surgissent.
Axel Lehmann, président du Credit Suisse. Dague Anshuman Reuters
Cette décision de la FINMA « ne fait pas partie de l’offre d’UBS » et « reflète la pression à laquelle l’activité du Credit Suisse a été soumise », soulignent-ils auprès du dirigeant schroder. En effet, dans la présentation devant analystes qu’UBS a faite dimanche soir, ses dirigeants ont déjà passé la balle sur ce dossier aux autorités. « La FINMA a tranché »Ils ont juste expliqué.
« En effet, la réglementation suisse avait été modifiée pour permettre d’imposer une perte totale aux détenteurs de la dette AT1 du Credit Suisse afin de conclure l’opération, malgré le fait que la dette AT1 avait priorité sur les fonds propres dans la structure du capital (…) . Les AT1 de l’Union européenne et du Royaume-Uni ne pourront être remboursés qu’après que les fonds propres auront été réduits à zéro », ajoutent-ils de Schroders.
Le front des actionnaires
Les actionnaires, même s’ils reçoivent quelque chose, si peu soit-il, pour leur investissement, feront également la guerre de leur propre chef. Pour commencer, il faut tenir compte du fait qu’après une modification juridique mise en œuvre au moment de la vente de l’entité, ni les actionnaires de Credit Suisse ni ceux d’UBS n’ont été consultés sur l’opération. Ceci signifie que ils ne donneront pas leur approbation même après l’avoir exécutéce qui pourrait donner lieu à un autre front juridique.
En revanche, les détenteurs d’actions du Credit Suisse recevront moins de la moitié de ce que la banque valait en bourse lors de la dernière transaction avant l’achat, vendredi dernier.
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En ce sens, celui qui perdra le plus sera le Banque nationale saoudienne. L’entité étatique d’Arabie saoudite est devenue l’actionnaire principal de la deuxième banque suisse en prenant il y a quelques mois 10% de son capital.
Une participation aujourd’hui considérablement dévaluée, puisqu’à l’époque l’action Credit Suisse valait environ 3 euros, soit plus du triple. Cependant, le coup a été encore pire pour les actionnaires vétérans de l’entité. En 2007, les actions valaient plus de 80 euros.
Pour le moment, le principal actionnaire, la Saudi National Bank précitée, estime que ses comptes ne sont pas sérieusement affectés pour ce changement de valorisation de sa participation, qui représente moins de 0,5% de ses actifs, comme le rapporte un communiqué transmis à la bourse saoudienne.
En fait, le Fondation Ethosqui regroupe 220 fonds de pension suisses et d’autres investisseurs institutionnels qui détiennent 5% des deux banques, contacte déjà des cabinets d’avocats pour clarifier les responsabilités de la fin du Credit Suisse.
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