Dans un environnement où l’inflation a été obstinément élevée, presque aucune hausse potentielle de la Réserve fédérale ne semble trop importante pour être manquée. Il y a quelques mois à peine, l’idée qu’une hausse de 100 points de base serait sur la table en juillet semblait extrême. Il est maintenant considéré comme plausible. En conséquence, le dollar a continué de grimper, atteignant un niveau record contre un panier de devises des marchés développés et émergents jeudi.
Voilà pour l’éclipse de l’Amérique en tant que pivot de l’économie mondiale. L’euro est tombé à parité avec le dollar pour la première fois en plus de deux décennies. Le baht thaïlandais a glissé à son niveau le plus faible depuis 2006 jeudi, et la livre turque a joué avec un plus bas historique.
Les banques centrales de Corée du Sud, de Nouvelle-Zélande, de Singapour et des Philippines ont fait grimper les coûts d’emprunt ces derniers jours, ces deux dernières dans le cadre d’interventions surprises. Cela n’inversera pas leurs taux de change pour de bon demain, mais cela pourrait aider à les protéger contre des chutes dramatiques. Ces pays ont de bonnes raisons d’agir localement : l’inflation est trop élevée pour se sentir bien chez soi. Qu’en est-il des récalcitrants qui refusent d’augmenter les taux ou préfèrent les baisses, comme la Turquie ? Ou des pays qui ont emprunté une voie moins erratique mais qui ont tout de même résisté à la ruée vers les taux d’intérêt ? La Thaïlande est un bon exemple de cette dernière approche.
L’une des histoires d’inflation les plus négligées de la semaine dernière est peut-être arrivée par la poste. La Thailand Post Co. a augmenté les prix de la livraison intérieure de lettres et de colis. Cela peut sembler une petite bière par rapport aux turbulences de Wall Street ou aux questions sur la durabilité de l’Eurosystème, mais il s’agit de la première décision de ce type de la société d’État en près de deux décennies et reflète des pressions sur les coûts devenues trop fortes pour être ignorées. Il a fallu l’approbation du cabinet thaïlandais, qui est aux prises avec la plus forte hausse des prix à la consommation globale en 14 ans.
Il n’est pas déraisonnable de penser que la Banque de Thaïlande sera très loin derrière. La banque centrale a déclaré jeudi – après des hausses de taux surprises à Singapour et aux Philippines – qu’il n’y avait pas besoin d’une réunion d’urgence. Cette semaine, la banque a déclaré qu’elle souhaitait supprimer progressivement les abris, « un début en douceur ». La Thaïlande étant loin derrière ses concurrents régionaux et mondiaux, il est imprudent de considérer cela comme gravé dans le marbre. Le démarrage en douceur ressemble beaucoup à un « atterrissage en douceur », le résultat auquel chaque banque centrale aspire lorsque la croissance faiblit. L’histoire n’est pas remplie de grands exemples.
Ce qui compte comme bonne nouvelle en Turquie, c’est l’inflation annuelle, qui a atteint 78,6 % en juin ; Les économistes tablaient sur 79,9 %. Erdogan s’est enfui avec les gouverneurs des banques centrales dans le but d’obtenir le résultat souhaité dans ce qui est une combinaison improbable de récupération de la livre et de baisses de taux. Le dernier banquier central à relever ses taux n’a pas duré longtemps. La lire est le marché émergent le moins performant, en baisse d’environ 24 % cette année. La douleur s’aggrave : le coût de l’assurance des obligations contre le défaut de paiement a monté en flèche ces derniers temps.
La Turquie essaie de se débrouiller, en espérant que les pressions inflationnistes mondiales s’atténueront – un vœu pieux – et improvise. À la fin du mois dernier, les régulateurs ont introduit des restrictions sur les prêts commerciaux en lires aux entreprises si elles détiennent trop de devises étrangères. L’idée est d’encourager les entreprises à vendre des dollars et à acheter des lires. Cela n’inspire pas confiance. La lire est proche d’un niveau record. « Les politiques économiques de la Turquie deviennent de plus en plus interventionnistes et imprévisibles », a déclaré Fitch Ratings dans un rapport jeudi.
Finalement, la manie mondiale des paris sur les taux d’intérêt en constante augmentation prendra fin, et ceux qui se sont retenus pourraient potentiellement ressembler à des héros. Tout doit être juste et il serait imprudent de s’y fier. Deux exceptions importantes et raisonnables : la Chine, où l’économie a connu des difficultés au cours du dernier trimestre et où l’inflation est relativement contenue, et le Japon, où la déflation, ou la sous-inflation, est la plus grande menace depuis le début des années 1990. Le gouvernement chinois exerce également une grande influence directe sur son taux de change. Alors que les forces du marché se reflètent dans la direction générale du yuan, la banque centrale maintient les fluctuations quotidiennes dans une fourchette étroite. L’État oriente le yuan contre un panier de devises, mais le billet vert compte le plus.
Le dollar roi règne et façonne toujours une grande partie de la vie économique et financière sur terre. Il s’avère que le déclin de l’Amérique n’est pas universel.
Plus de l’opinion de Bloomberg :
• Randonner tôt ne veut pas dire faire une pause plus tard : Daniel Moss
• Ce qu’il faut à la Fed pour maîtriser l’inflation : Bill Dudley
• Cap sur les chiffres à deux chiffres – Que se passe-t-il maintenant ? : John Authers
Cette colonne ne représente pas nécessairement l’opinion des éditeurs ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Daniel Moss est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les économies asiatiques. Auparavant, il était rédacteur en chef pour l’économie chez Bloomberg News.
Pour plus d’histoires comme celle-ci, visitez bloomberg.com/opinion
The post Qui a le courage – ou la ténacité – de s’opposer au dollar ? est apparu en premier sur Germanic News.