Il Manchester United C’est l’équipe de football ayant le plus grand potentiel économique du Royaume-Uni. Cotée à la Bourse de New York et avec une capitalisation boursière de 3 260 millions d’euros, Il y a une pancarte « à vendre » accrochée à la porte.. Les Frères vitriers, propriétaires actuels, étudient les offres depuis des mois, mais n’ont pas encore pris de décision. Bien sûr, tout indique qu’il gagnera la partie le qatari Al-Thaniqui aurait formulé une offre (non confirmée) de 6 milliards d’euros.
Une offre dans laquelle je serais également le Fonds d’investissement public (PIF) d’Arabie Saoudite, et qu’il aurait également lancé une offre. Cependant, le fait qu’il ait déjà Newcastle à son actif et que les Glazers ne souhaitent pas vendre à un fonds pourrait ruiner ses options. Ce n’est qu’un exemple du travail que fait l’Arabie Saoudite pour entrer en Europe, mais pas seulement dans le monde du sport. Désormais également des secteurs clés comme les télécommunications.
Il y a l’achat cette semaine par l’opérateur saoudien Stc de 9,9% de Téléphone. Une opération qui a été clôturée dans les dernières semaines du mois d’août lorsque des émissaires d’Arabie Saoudite sont arrivés à Madrid pour préparer le débarquement rendu public mardi dernier vers vingt heures trente. Évalué à 2,1 milliards, il représente près de la moitié de ce qu’il en coûterait pour reprendre Manchester United.et avec la possibilité d’importer des connaissances et des technologies, ainsi que d’influencer l’une des principales entreprises de notre pays, avec tout ce que cela implique.
une entreprise bon marché
Maintenant, la question que l’on peut se poser est la suivante… Comment est-il possible que 9,9 % de Telefónica soit moins cher que la reprise de Manchester United ?
La réponse des analystes boursiers est claire : C’est une entreprise bon marché. À tel point que les rumeurs et les craintes concernant l’arrivée d’un éventuel investisseur étaient constantes. La rumeur ne tournait pas tant vers les pays arabes que vers un pays beaucoup plus proche comme l’Allemagne et sa Deutsche Telekom. Cependant, les pétrodollars saoudiens sont allés de l’avant et ont décidé de suivre les traces de ce que les Émirats arabes unis ont déjà fait dans Vodafone via Etisalat ou de ce qu’Altice a fait dans BT.
Les experts boursiers ne manquent pas de raison. L’action de Telefónica a clôturé vendredi dernier à 3,85 euros par action, loin des 6,68 qu’elle marquait il y a cinq ans. Une baisse de 42%. Une évolution baissière qui ne concerne pas seulement l’opérateur espagnol, C’est une tendance dans le secteur en Europe. Dans le même temps, Vodafone a perdu 56 % ; Oranges, 20 % ; British Telecom, 50 % ; Télécom Italie, 40%… Le seul qui est sauvé est Deutsche Telekom, qui obtient un score de 50 %. grâce à la bonne tenue de son activité aux Etats-Unis.
Une fragilité boursière qui est une conséquence du secteur « téléco » avec lequel L’Europe a décidé jouer dans un monde de plus en plus numérisé et dans lequel les données et les communications sont la clé de l’économie. Alors qu’aux États-Unis, il existe trois grands opérateurs (AT&T, Verizon et T-Mobile (de Deutsche Telekom), en Europe, il existe 400 entreprises.
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Seul En Espagne, il existe trois grands opérateurs: Telefónica, Vodafone et Orange, sans ajouter aux appels virtuels. Une atomisation qui rend impossible la concurrence uniquement sur le service et la qualité, et qui oblige les entreprises à rechercher la compétitivité par les prix.
Au cours de la dernière décennie, le secteur des télécommunications a perdu 34 % de ses revenus de détail dans notre pays. Oliver Wyman estime qu’au cours des trois dernières années seulement, les opérateurs ont perdu chaque année 1 milliard d’euros à cause de la guerre pour obtenir le tarif le plus bas.
Extérieur du siège de Telefónica, dans l’agrandissement de Las Tablas Eduardo Parra Europa Press
Une dynamique de prix que les « opérateurs télécoms » canalisent en ajustant directement leur offre ou en créant des « marques low-cost » qui leur permettent d’être compétitifs. Mais l’effet est clair : la perte de rentabilitécar tandis que les revenus diminuent, les investissements augmentent.
Il y a le déploiement de la 5G que l’on expérimente en Espagne (avec des investissements dépassant les 5 milliards d’euros) et qui permet de soutenir l’augmentation de la consommation de données provoquée par l’utilisation de Netflix, Instagram, Tik Tok… Et ce qui est à venir.
Nouveau cycle d’investissement
Pour répondre à cette demande croissante de trafic et de données un nouveau cycle d’investissement dans les infrastructures sera nécessaire ce qui, loin de les conduire à un cercle vertueux d’une plus grande utilisation, de plus grands revenus, d’une plus grande rentabilité, les oblige à suivre la voie d’un secteur déflationniste avec une rentabilité négative qui rend de plus en plus difficile le maintien des affaires en Espagne. La preuve en est que ces dernières années, des redressements comptables ont été effectués en raison d’une perte de valeur s’élevant à 7,4 milliards d’euros.
Cette lutte pour le client à bas prix est le résultat, entre autres, de la hyperrégulation excessive et la conviction européenne selon laquelle plus le nombre d’opérateurs est élevé, meilleure est la concurrence et meilleur est le service. Une théorie que la réalité a démontée. Le secteur des « télécommunications » aspire désormais à la concentration et espère que la Commission européenne donnera son accord à la fusion entre Orange et MásMóvil et ainsi ouvrir la porte à de nouveaux mouvements en Europe.
[Las objeciones de Bruselas a la fusión Orange-MásMóvil complican la consolidación del sector de las telecos en Europa]
Mais, en même temps, on craint que la commissaire Margarethe Verstager maintienne les critères habituels de Bruxelles et imposer des « remèdes » qui impliquent la création d’un nouveau grand opérateur, renforçant ainsi Digi ou Avatel et revenant à la situation de départ. C’est ce qui s’est produit par exemple en 2013, lorsque Telefónica Deutschland a acquis E-Plus ou lorsqu’Orange a racheté Jazztel en 2014.
La fusion Orange-MásMóvil devrait être le signal de départ en Europe, mais la consolidation est un processus global. Il y a par exemple la concentration entre O2 (filiale de Telefónica au Royaume-Uni) et Virgin pour créer le premier opérateur au Royaume-Uni. Les négociations entre Vodafone et Hutchinson pour fusionner leurs filiales au Royaume-Uni…. Même aux États-Unis ou en Asie, il y a aussi des discussions, puisque la taille des opérateurs leur permet de capter des synergies, de réaliser des économies d’échelle et de transformer l’épargne en capacité d’investissement.
Le PDG de Telefónica, José María Álvarez-Pallete López, dans une image d’archive. Alejandro Martínez Vélez Europa Press
Telefónica sait bien ce que sont les « remèdes », car elle ne souffre pas seulement de la réglementation européenne. Les Espagnols aussi. Il existe de nombreuses occasions où son président, José María Álvarez-Pallete, a protesté pour que bon nombre des exigences imposées soient maintenues considérant que l’opérateur est « l’opérateur historique » et est donc contraint de confier des cessions à la concurrence.
C’est le cas, par exemple, des pipelines, où Telefónica estime qu’ils souffrent d’une régulation asymétrique. La Commission Nationale des Marchés et de la Concurrence (CNMC) vous impose de donner accès aux concurrents à un prix fixe inférieur au coût. Une situation similaire se produit sur le marché de la fibre optique, où elle est obligée de maintenir des prix artificiellement élevés dans certaines régions du pays. Tout cela sans parler des obligations dites de service public qui l’obligeaient à entretenir les cabines téléphoniques alors qu’elles étaient une entreprise déficitaire.
Règles pour le 21e siècle
Telefónica, comme d’autres acteurs du secteur, réclame depuis des mois une mise à jour de la réglementation en Espagne et en Europe pour les adapter au terrain de jeu du 21ème siècle. Un domaine qui n’est plus constitué de câbles en cuivre, mais de grandes tours de communication, de fibre optique, de 5G… Des infrastructures qui se déploient comme des autoroutes pour que l’utilisateur puisse connecter son « smartphone » et se déplacer pour consommer du contenu. des géants du numérique comme Google, Netflix, Disney+, Amazon, etc.
Des acteurs qui empruntent ces routes de manière totalement gratuite sans payer de péage, contrairement à ce que font les clients des opérateurs. C’est pourquoi ils exigent, avec la GSMA présidée par Álvarez-Pallete, une « juste part » qui oblige les géants à financer une partie du coût des réseaux de communication. Un débat qui se joue ces jours-ci à Bruxelles mais dans lequel il n’y a pas de grande intention d’accélérer le rythme de la part des commissaires européens, surtout maintenant qu’ils sont déjà confrontés à la dernière partie de leur mandat avec les élections de l’année prochaine.
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Comme on peut le voir, La législation européenne n’a pas favorisé le secteur des télécommunications en Europe. Telefónica est victime de cette législation, tout comme elle a été victime des excès du passé. Ces années où l’on recherchait une présence internationale, où l’on avait des intérêts dans les médias et où l’on n’avait aucun problème pour investir car l’argent n’était pas un problème.
Cet héritage, typique de presque tous les opérateurs publics en Europe, est à l’origine d’une dette de Telefónica de 48,5 milliards d’euros en 2016. Cela a été l’un des grands objectifs de l’actuelle équipe dirigeante dirigée par Álvarez-Pallete, réduire vos dettes pour ne pas voir votre cote de crédit diminuer.
Vente de marchés non compétitifs, vente d’actifs non stratégiques, vente d’entreprises à faible rentabilité, ajustements de coûts… Et une augmentation des revenus grâce à l’optimisation de l’entreprise et à l’engagement en faveur d’une entreprise plus numérique et diversifiée. cela signifie qu’à ce moment-là il ne doit désormais « que » 26,6 milliards d’euros et avec la capacité de respecter ses engagements de paiement avec l’entreprise et sans recourir à des ventes extraordinaires.
Un contexte difficile dans lequel Telefónica doit préparer son prochain plan stratégique, déjà avec Stc comme actionnaire. Pour le moment, L’opérateur saoudien a déjà consolidé 4,9% et attend que le gouvernement autorise ce qu’il peut faire avec les 5% restants. Nous verrons si la Défense peut empêcher son entrée, mais quoi qu’il arrive, il semble clair que le débat doit s’étendre au-delà d’un pays spécifique.
L’Europe doit décider s’il veut permettre à des entreprises de certains pays, aux objectifs politiques très différents de ceux de l’Europe et à une conception démocratique et sociale radicalement opposée à la nôtre, d’occuper des positions dominantes dans des entreprises de secteurs clés. Le débat est ouvert et la réponse attend.
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