PACHETER UN NOUVEAU Porsche implique souvent de longs délais d’attente. Si la production limitée et les concessionnaires éloignés ne suffisent pas, certains acheteurs sont confrontés à des retards supplémentaires après avoir quitté la Volkswagen (VW).
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Comme pour Porsche, il en va de même pour la société Porsche. Parler de laisser les investisseurs acheter une pièce du célèbre constructeur de voitures de sport est dans l’air presque depuis sa fusion VW après la tentative audacieuse de Porsche de reprendre la société allemande beaucoup plus grande en 2008. Cet incident a amené Porsche au bord de la faillite, qui a été évitée grâce à un plan de sauvetage VW. Le résultat de l’affaire était que la marque Porsche deviendrait VWest devenue une filiale à 100 % de en 2012 VWpremier actionnaire.
Une séparation des chemins semble maintenant plus proche que jamais. Le 22 février VW et la société holding des familles ont déclaré qu’ils étaient en « pourparlers avancés » sur une introduction en bourse (offre publique initiale) de Porsche.
À la VW‘s patron, Herbert Diess, la scission ne pouvait pas arriver assez tôt. Il a essayé de rationaliser VWla collection peu maniable de dix marques différentes. Traiter avec la remarquable Porsche, qui s’est toujours considérée comme différente du reste du groupe, est une épine dans son pied. Porsche, par exemple, a insisté pour développer sa propre plateforme pour supporter les modèles électriques plutôt que de réduire les coûts en en partageant une avec les autres marques du groupe.
UNE offre publique initiale collecterait également des fonds pour que M. Diess investisse dans sa réinvention de VW en tant que fabricant de véhicules électriques à logiciel intensif. Depuis l’introduction en bourse en 2015, les constructeurs de voitures de haute qualité regardent Ferrari avec envie. La valeur boursière de l’entreprise italienne a doublé pour atteindre 35 milliards d’euros en trois ans. Sa valeur par rapport aux bénéfices est supérieure à celle des entreprises de produits de luxe avec lesquelles elle essaie de rivaliser, sans parler des modestes constructeurs automobiles. (La holding familiale du président de Ferrari détient une partie de L’économistesociété mère de .)
Porsche n’est pas une Ferrari. Sa marge opérationnelle de plus de 15 % est bien en deçà des 25 % environ de l’entreprise italienne. Mais il surpasse le reste de VW. Bien qu’il ne fabriquait que 277 000 des 11 millions de véhicules que le groupe fabriquait en 2019, avant la pandémie et la crise des puces qui a suivi, il représentait un dixième du chiffre d’affaires du groupe et un quart de son bénéfice d’exploitation. Le Taycan, un modèle alimenté par batterie, montre qu’il a une stratégie d’électrification claire et rentable qui manque à la plupart des autres constructeurs de voitures de sport. Philippe Houchois de Jefferies, une banque, estime que Porsche vaut 60 à 90 milliards d’euros. C’est plus de la moitié VWcapitalisation boursière actuelle de 109 milliards d’euros.
Et les familles Porsche et Piëch ? Selon certaines estimations, ses membres seraient désormais deux fois plus riches s’ils n’avaient pas tenté le rachat raté en 2008. Et leur holding doit lever des fonds pour acheter des actions Porsche, peut-être en vendant certaines des leurs VW actions. Mais, comme le souligne M. Houchois, ils récupéreraient au moins une participation plus directe dans l’entreprise qui porte le nom de famille. C’est peut-être ce qu’ils attendaient. ■
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Cet article est paru dans la section commerciale de l’édition imprimée sous le titre « Inverseur »