Après cinq mois de modération, L’indice des prix à la consommation (IPC) espagnol s’est redressé en janvier. Les données espagnoles sur l’inflation ont surpris le marché, qui s’attend désormais à plus de dureté de la part de la Banque centrale européenne (BCE) et que la facilité de dépôt -l’un des taux de référence en Europe- atteint 3,5%, soit 1,5 point au-dessus du niveau actuel. L’euro et la dette européenne ont évolué dans le même sens.
Exactement, le taux général d’inflation en Espagne s’est établi à 5,8 % en janvierseulement un dixième de plus qu’en décembre, mais près d’un point de pourcentage au-dessus de ce qu’attendaient les analystes. Les données reflétaient « une campagne de Noël avec une baisse du prix des vêtements et des chaussures plus faible qu’en 2021 et, surtout, une hausse du prix de l’essence », explique Pedro del Pozo, directeur des investissements financiers à la Mutualidad de la Abogacía.
Encore plus inquiétant était l’IPC sous-jacent -qui ne tient pas compte des aliments non transformés ni de l’énergie-, qui il a rebondi à 7,5 %, le chiffre le plus élevé en 37 ans. « Cette inflation indique une tendance structurelle plus difficile à contenir, avec le risque d’une hausse de second tour des prix », estime Del Pozo.
« Tout semble indiquer que la BCE maintiendra un biais de dureté sur la trajectoire de hausse des taux d’intérêt en Europe », anticipe le même expert.
Le marché est allé encore plus loin et, après la publication de l’inflation espagnole, porté à 3,5 % le niveau auquel le taux d’intérêt de la facilité de dépôt atteindra d’ici le milieu de l’annéeauquel la BCE rémunère les ressources excédentaires.
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La banque centrale a également deux autres références: les intérêts des principales opérations de financement -les adjudications hebdomadaires- et les intérêts de la facilité de crédit marginale -au cours de laquelle la BCE prête aux banques au jour le jour-.
Bien que les trois puissent être modifiés indépendamment, si le mouvement était dans la même proportion, le premier atteindrait 4 % (maintenant à 2,5 %) et le second, 4,25 %.
Les anticipations de taux d’intérêt ont dopé l’euro pendant une grande partie de la séance de lundi. La monnaie communautaire a atteint 1 091 dollars, même si en fin de journée le rebond s’est essoufflé, s’étant pratiquement éteint.
Le rendement de la dette européenne a également augmenté. L’obligation espagnole à 10 ans a atteint 3,31%, tandis que la prime de risque -le surcoût que l’Espagne doit payer pour se financer par rapport à l’Allemagne- a augmenté au-dessus de 103 points de base. L’intérêt sur l’obligation allemande pour le même terme était proche de 2,3 % et l’italien, 4,3 % ; tandis que celui de la France dépassait 2,75 %.
0,5 point maintenant
Avant la BCE se réunit jeudi prochain -un rendez-vous pour lequel une hausse des taux de 50 points de base va de soi, comme elle l’a déjà fait en décembre – l’institution disposera également de la référence des prix de la France et de l’Italie.
Vous n’aurez qu’une estimation de l’inflation allemande. Comme l’a rapporté ‘Reuters’, Dastis, l’agence statistique allemande, a reporté la publication de l’IPC à la semaine prochaine. Pendant, L’Allemagne face à la récession en enregistrant au quatrième trimestre 2022 une contraction de 0,2% du PIB par rapport aux trois mois précédents.
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Malgré le ralentissement de la « locomotive européenne », le train de l’euro roule à bonne allure. Les perspectives économiques de la zone euro sont positives grâce notamment à la baisse des prix de l’essence et à un hiver doux.
Mais « il est probable que la BCE utilisera ces perspectives positives d’activité pour justifier un nouveau resserrement de la politique monétaire à court terme », prévient la banque japonaise Nomura. De la même manière, elle pourrait exprimer « sa préoccupation quant à la possibilité que la résilience de la croissance entraîne une inflation sous-jacente encore plus persistante à plus long terme”.
Futur
Une fois que le marché a déjà anticipé une hausse des taux d’un demi-point de pourcentage pour ce jeudi, l’accent est mis sur l’avenir. Les analystes de Bank of America anticipent une nouvelle hausse de 50 points de base en mars. Comme le marché, ils s’attendent à ce que la facilité de dépôt atteigne 3,5 % en juin. C’est aussi ce qu’ils prévoient chez Nomura.
Parmi les risques que Bank of America voit pour cette nomination est que la BCE pourrait surprendre le marché en signalant des augmentations jusque tard dans l’été ou en indiquant des augmentations considérables qui pourraient se poursuivre au-delà de mars. Au contraire, la surprise serait une BCE plus modérée, qui ouvre la porte à une hausse de moins de 0,5 point en mars.
Sans exclure cette possibilité, la majorité des membres du Conseil des gouverneurs de la BCE -dont sa présidente, Christine Lagarde- ont montré en faveur de « multiples augmentations de 50 points de base ». C’est ce qu’ont souligné, par exemple, François Villeroy et Klaas Knot, respectivement directeurs des banques centrales de France et des Pays-Bas.
Joachim Nagel (Allemagne), Peter Kazimir (Slovaquie), Boris Vujcic (Croatie) et Gabriel Makhlouf (Irlande) ont également prôné une hausse des taux d’un demi-point, tant en février qu’en mars, ainsi que que les taux continuent d’augmenter au-delà du premier trimestre.
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Les seuls responsables de la politique monétaire qui se sont exprimés en faveur d’un éventuel ralentissement des hausses de taux en mars Il s’agit de Yannis Stournaras (Grèce) et Ignacio Visco (Italie), ainsi que de Fabio Panetta, membre du Comité.
Silvia Dall’Angelo, économiste senior chez Federated Hermes, rappelle que ce seront les chiffres économiques qui feront bouger la BCE et prévient que « comme les banques centrales agissent lentement et que les données offrent une image rétrospective de la situation économique », il y a un risque que l’institution européenne « finisse par durcir excessivement » sa politique monétaire.
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