UNcapitalisme américain a un penchant particulier pour les grands nombres. Ils peuvent être effrayants comme une dette ou apaisants comme un évier. Les 260 milliards de dollars levés par les SPV (Distances) Depuis le début de 2020, l’aura de plusieurs billions de dollars de la dette nationale ou de la relance pandémique américaine est absente. Pourtant, il est assez grand pour être devenu un symbole déterminant de l’engouement récent du marché.
DistanceIl s’agissait autrefois d’un curieux spectacle secondaire des marchés de capitaux : complexe, obscur, à peine nouveau. Une introduction en bourse traditionnelle, garantie par des banques d’investissement, a marqué la maturité de l’entreprise ; Fusionner avec beaucoup d’argent et devenir public par la porte dérobée ne l’était pas. Cela a changé lorsque les marchés boursiers ont rebondi après leurs creux induits par Covid : plus de 800 Distances levée de fonds entre mai 2020 et décembre 2021. Des frais de souscription ont été prélevés ; des incitations et une complexité discutables subsistaient.
Cette année, les investisseurs semblent s’être souvenus pourquoi certains n’aimaient pas Distances en premier lieu. Seuls quelques véhicules neufs à chèque en blanc sont répertoriés. La hausse des taux d’intérêt érode la valeur actuelle des bénéfices futurs des sociétés spéculatives, et les banques d’investissement se retirent de ce type de technique financière à la mode en prévision de nouvelles règles strictes de diligence raisonnable.
Dans le même temps, de nombreux existants Distances ont du mal à trouver des cibles de fusion. Les gros bonnets (ou « sponsors ») qui construisent les coquilles vides ont généralement 24 mois pour trouver une entreprise à acquérir (ou à construire).Distance, dans le langage de Wall Street). Ils peinent : 27 transactions de ce type ont été annoncées au cours des trois premiers mois de 2022, contre 77 à la même période en 2021. Sur les 298 Distances coté au premier trimestre 2021 et valorisé 97 milliardsDistanceing. Au total, plus de 600 sont répertoriés aux États-Unis Distances sont toujours à la recherche d’une cible. Cela fait beaucoup de comptes à rebours et beaucoup d’argent non dépensé. Où est tout cela maintenant ?
Ironiquement, une grande partie de cet argent qui chassait autrefois certains des paris technologiques les plus risqués a été garé dans le quartier le plus ennuyeux de la finance. Environ 160 milliards de dollars se trouvent actuellement dans des comptes bloqués investis dans des obligations d’État sans risque. Il pourrait être injecté dans les prochaines actions technologiques brûlantes au début de 2023, lorsque le compte à rebours se terminera et que l’argent des investisseurs sera remboursé. Jusqu’alors enfermé dans un Distance sans perspective de fusion revient à investir dans un fonds du marché monétaire. Les investisseurs bénéficient de la différence entre son cours de bourse et l’argent restitué lors de sa liquidation. Actuellement, le rendement moyen à l’échéance de ces chèques en blanc est supérieur à 3 %.
Les investisseurs intelligents savent qu’il ne faut pas traîner pour que le chèque en blanc se transforme en une véritable affaire. Après un Distance annonce une fusion, les investisseurs ont la possibilité de racheter leurs actions et de récupérer leur investissement. Les rachats moyens sont supérieurs à 50 %. En l’absence de financement supplémentaire et d’accords en suspens entre l’annonce et la clôture, L’économiste a calculé que moins de 40 milliards de dollars de capital avaient été investis Distances a trouvé sa place dans le bilan d’une société d’exploitation depuis 2020. C’est à peu près là que Grab, une super application d’Asie du Sud-Est, se connecte avec vous Distance en décembre 2021.
investisseurs dansDistanceLes entreprises de l’éducation ont fait bien moins bien que celles de Distanceest à la recherche d’une destination. Une étude récente a révélé qu’un peu plus d’un tiers ont atteint leurs prévisions de ventes. Beaucoup sont à court d’argent. Près de la moitié des entreprises incluses dans l’analyseDistance index brûlent actuellement suffisamment d’argent pour vider leurs coffres d’ici deux ans. Ce mois-ci, Canoo, un constructeur de véhicules électriques dont la présentation aux investisseurs a comparé sa valorisation à Netflix et Tesla, a exprimé des « doutes importants » quant à son avenir en tant qu’entreprise.
Un indice qui suit 25 grandes entreprises quiDistance Les transactions sont en baisse de 52 % cette année, contre une baisse de 27 % pour les entreprises à forte composante technologique Nasdaq (voir graphique 2). Grab vaut maintenant 10 milliards de dollars. La dilution par actions gratuites pour compenser un DistanceLe sponsor de ajoute aux pertes du secteur.
Sans surprise, alors Distances sont à nouveau exposés comme des symboles de l’excès du marché, où les actifs lunaires ont été suivis à des valorisations d’un autre monde. En pratique, cela signifie principalement une correction boursière et un contrôle réglementaire accru Distance Les investisseurs ne verront jamais leur argent utilisé. Vous êtes les plus chanceux. ■
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