Un nouveau papier dans Économie ouverte d’Oxford, publié par Oxford University Press, montre que le dollar américain peut être considéré comme un facteur mondial majeur pris en compte par les investisseurs lorsqu’ils prennent leurs décisions d’allocation de portefeuille sur les marchés boursiers des économies émergentes. L’intégration mondiale des marchés bancaires et des marchés de capitaux signifie que le poids croissant des investisseurs mondiaux, tels que les banques, les fonds communs de placement et les fonds spéculatifs, a influencé les conditions financières nationales dans les économies de marché émergentes et que les taux de change sont devenus de plus en plus importants pour les flux de capitaux vers ces économies. .
Les chercheurs ici ont mesuré les performances à l’aide des indices de pays de Morgan Stanley Capital International pour 50 économies de marché émergentes de janvier 2006 à août 2021. Ils constatent que des rendements boursiers plus élevés en monnaie locale ont tendance à accompagner une augmentation de la valeur de la monnaie locale par rapport au dollar, et vice versa. Par conséquent, les variations du taux de change du dollar ont tendance à accentuer les rendements boursiers.
Ensuite, les enquêteurs introduisent ici le « bêta du dollar », défini comme la sensibilité des rendements boursiers aux fluctuations de l’indice large du dollar, la valeur du dollar américain par rapport aux autres devises. Les chercheurs constatent qu’une appréciation de l’indice large du dollar est associée à une baisse des rendements des actions en monnaie locale.
Enfin, ils constatent que les actions des économies de marché émergentes qui ont un bêta élevé en dollars, c’est-à-dire très sensibles aux variations de valeur des devises, ont tendance à avoir des rendements moyens plus élevés, ce qui suggère que les investisseurs qui détiennent des actions sur un marché boursier à bêta élevé en dollars sont compensés pour le risque plus élevé. par un rendement moyen plus élevé.
Bien que les banques centrales n’interviennent normalement pas sur les marchés boursiers nationaux par l’achat direct d’actions, les chercheurs estiment que la relation entre l’appréciation du dollar américain et les conditions financières nationales suggère que les banques centrales et les autorités financières pourraient bénéficier d’un suivi de la taille des investissements étrangers sur les marchés boursiers locaux et les caractéristiques des investisseurs, ainsi que la réalisation de tests de résistance.
« Le canal financier des taux de change fonctionne à travers la capacité de risque des acteurs du marché et se manifeste dans la réponse des conditions financières aux mouvements des taux de change », a déclaré Hyun Song Shin, l’un des auteurs de l’article. « Les rendements libellés en dollars ont tendance à être une version amplifiée des rendements libellés en monnaie locale ; les gains et les pertes sont amplifiés lorsqu’ils sont convertis en dollars. »
Bêta du dollar et rendements boursiers, Économie ouverte d’Oxford, académique.oup.com/ooec/article- … 10.1093/ooec/odac003