Les investisseurs s’inquiètent une fois de plus du niveau élevé de la dette souveraine de la zone euro alors que la perspective d’une hausse des taux d’intérêt ravive des inquiétudes largement latentes ces dernières années.
Les emprunts de pays endettés comme l’Italie, la Grèce et l’Espagne ont augmenté au cours de la décennie qui a suivi la crise de la dette souveraine de la région – en partie en raison de la pression sur les finances publiques due à la pandémie de coronavirus.
Les marchés étaient plus disposés à financer ces gros tas de dettes alors que les coûts d’emprunt étaient extrêmement bas et que la Banque centrale européenne poursuivait son programme massif d’achat d’obligations. Mais les plans de la BCE de retirer ces mesures de relance – avec la fin des achats d’actifs et une hausse des taux d’un quart de point prévue pour juillet – signifient que les obligations de ces pays du sud de l’Europe subiront une pression renouvelée.
Les coûts d’emprunt pour l’Italie et la Grèce ont fortement augmenté, le rendement à 10 ans de l’Italie atteignant son plus haut niveau depuis 2014 vendredi – bien qu’il reste bien en deçà des sommets de 2012. Pourtant, de nombreux investisseurs craignent qu’une augmentation soutenue ne ravive les inquiétudes quant à la capacité de gérer le fardeau de la dette de Rome ou d’Athènes.
« Je pense que la situation est préoccupante mais pas critique », a déclaré Antoine Bouvet, stratège taux senior chez ING. « Parfois, les marchés peuvent se laisser aller à une frénésie et perdre confiance », a-t-il déclaré, ajoutant que cela devenait une « prophétie auto-réalisatrice ».
Il a déclaré que si l’écart entre les rendements de référence italiens et allemands atteignait 2,5%, « certaines sonnettes d’alarme sonneraient à la BCE ». L’écart s’est élargi à environ 2,25% vendredi.
« Jusqu’ici [the widening] était relativement décent, mais cela pourrait donner à la BCE un faux sentiment de sécurité », a ajouté Bouvet.
Dans une déclaration de politique générale cette semaine, la BCE a déclaré qu’elle prévoyait de relever les taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage en juillet et que « si les perspectives d’inflation à moyen terme se maintiennent ou se détériorent, une hausse plus importante lors de la réunion de septembre sera appropriée ».
La banque a relevé ses taux d’intérêt pour la dernière fois en 2011 et son taux de dépôt est actuellement de moins 0,5 %.
Évoquant les craintes de fragmentation – l’idée qu’un resserrement des conditions monétaires pourrait affecter différemment les pays de la zone euro -, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré jeudi que « si nécessaire, nous utiliserons soit des outils ajustés existants, soit de nouveaux outils qui seront mis en place ». disponible ».
« Bien sûr, nous devons nous assurer qu’il n’y a pas de fragmentation qui empêcherait une bonne transmission des politiques », a-t-elle ajouté.
Reportage supplémentaire de Tommy Stubbington
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