Les informations sur les bénéfices provoquent des sauts de cours d’action immédiats, ce qui déplace parfois le marché entier

Les dernières semaines ont clairement illustré que les marchés boursiers réagissent rapidement aux changements de politique dans les tarifs. À quelle vitesse le marché boursier peut réagir aux actualités est montrée dans un nouveau étude de la Rady School of Management de l’Université de Californie de San Diego, qui constate que les rapports sur les bénéfices peuvent faire progresser les cours des actions en millisecondes, déclenchant des mouvements de cours d’action immédiats et importants.

La recherche fournit l’analyse la plus complète à ce jour de la façon dont les marchés financiers modernes traitent les informations presque instantanément, même dans la séance de négociation normalement dormante.

L’étude, à venir dans le Journal of Financial Economicsanalyse plus de 89 milliards de bourses après les heures d’ouverture et trouve un effet de débordement – lorsqu’une entreprise annonce les bénéfices, les cours des actions des autres entreprises sont plus susceptibles de monter ou de descendre également. Cet effet est le plus fort pour les premiers annonceurs et les entreprises du même secteur, mais se produit également dans les entreprises de différentes industries, ce qui suggère que les investisseurs saisissent rapidement l’importance des résultats des bénéfices des entreprises individuelles pour leur industrie et pour l’économie en général.

L’étude révèle que les annonces sur les bénéfices après les heures de travail provoquent le fait que les cours des actions se déplacent dans plus de 90% des cas, tandis que les prix des prix pendant les heures de négociation régulières ou les séances de non-annulation restent rares.

« Nos recherches montrent à quel point les marchés sont efficaces dans les prix des annonces de bénéfices, qui sont la principale source d’informations financières pour les actions individuelles », a déclaré Allan Timmermann, professeur distingué de finance à l’école Rady et co-auteur de l’étude.

« Les marchés savent généralement à l’avance exactement quand les entreprises annonceront leurs résultats trimestriels. D’un autre côté, en ce qui concerne les événements tels que la guerre en Ukraine ou le conflit à Gaza ou même l’impact des tarifs, tandis que les prix sur les marchés financiers ont tendance à réagir assez fortement au début, ils restent généralement très volatils sur l’économie. »

Il a ajouté: « Avec les annonces de bénéfices, les commerçants les traitent tous les jours et ils sont très bons pour évaluer l’impact des entreprises en mesure de répondre et de battre les attentes ou de les manquer. Nous constatons qu’il peut être très coûteux de manquer les attentes – cela conduit souvent à une baisse nette des prix, affectant parfois des secteurs entiers. »

Le semi-conducteur et la technologie sont des exemples de secteurs dans lesquels les effets des débordements sont assez forts. Par exemple, lorsque Qualcomm annonce les résultats des bénéfices, les cours des actions d’Intel, Advanced Micro Devices et Micron Technology, ainsi que celui de l’indice du marché technologique, sont beaucoup plus susceptibles de sauter dans un court intervalle après l’annonce que parfois sans ces annonces.

« Il est clair que les investisseurs accordent une attention particulière aux résultats de Qualcomm et à leurs implications plus larges pour le secteur technologique et l’économie et lorsque Qualcomm éternue, les semi-conducteurs attrapent un rhume », a déclaré Timmermann.

Des exemples d’effets de débordement qui se sont produits assez récemment comprennent une annonce sur les bénéfices d’Ilumina le 11 février – il a déçu que les marchés et son cours de l’action baissent immédiatement de 5,5%. Au cours de la semaine qui a suivi, Agilent Technologies, une autre société de recherche biotechnologique et scientifique, a également vu leur cours de bourse diminuer de 11,80%.

Comment les entreprises utilisent de puissants programmes informatiques pour échanger beaucoup plus rapidement qu’un humain

En outre, les chercheurs ont constaté que lorsque des entreprises aussi omniprésentes qu’Apple annoncent des revenus plus élevés que prévu, ils pourraient soulever l’ensemble du marché parce que ce serait un signe de consommateurs ayant des dépenses plus discrétionnaires. L’effet inverse se produirait si les revenus d’Apple déçoivent. Les annonces de bénéfices par les entreprises sont importantes et liées à la croissance de l’économie, car Nvidia peut parfois avoir un impact similaire sur le marché boursier en tant que nouvelles macroéconomiques clés telles que les numéros d’emploi ou les dépenses de consommation.

La plupart des entreprises annoncent leurs bénéfices après la clôture de la séance de négociation régulière sur le marché prétendu après les heures d’ouverture. Pour comprendre les volumes de négociation inférieurs qui sont typiques du marché des après-heures, l’étude a développé un nouveau test statistique conçu pour filtrer le «bruit» à faible volume de trading.

Les jours de non-bénéfice, pour la plupart des actions, il est « lumineux » et il y a très peu d’activités de négociation sur le marché des après-heures, car il est plus coûteux à négocier et il y a peu de nouvelles spécifiques à l’entreprise annoncées pendant cette période. En raison de ces volumes de négociation bas, les prix ne bougent généralement pas et sont périmés sur les marchés après les heures de travail les jours de non-annulation.

Pour surmonter les défis de la détection des sauts en présence de prix erratiques et « bruyants » dans le trading après les heures de travail, les chercheurs ont développé une nouvelle méthode statistique pour détecter plus précisément les sauts de prix. Leur analyse suggère également que les marchés boursiers sont devenus de plus en plus efficaces, les possibilités de négociation après l’annulation disparaissant pratiquement ces dernières années pour quiconque négociant même avec de petits retards de quelques secondes seulement.

La plupart des grandes sociétés de courtage ont adopté une méthode de négociation à haute fréquence – une méthode de trading qui utilise de puissants programmes informatiques pour transformer un grand nombre de commandes à quelques millièmes de seconde. Certains explorent l’utilisation de l’informatique quantique et de l’IA pour améliorer les prévisions commerciales et les vitesses d’exécution.

« Pour les plus grandes actions avec le volume de négociation le plus élevé, nous constatons que les prix se déplacent littéralement en millisecondes, beaucoup plus rapidement que n’importe quel humain ne pouvait réagir aux actualités des bénéfices », a déclaré Timmermann. « Les plus grands commerçants de ces marchés ayant accès aux dernières technologies sont d’abord conformes à l’exécution de leurs métiers et au moment où les humains peuvent réagir aux actualités, il est trop tard, donc l’adage de` `Don’t Try This at Home  » s’applique ici.

Les co-auteurs du journal incluent Kim Christensen et Bezirgen Veliyev, tous deux de l’Université d’Aarhus.