Même si le marché est positif avec la reprise des opérations, 2024 ne sera pas l’année des grandes opérations ou des « big deals ». Deux personnes interrogées sur trois considèrent également qu’il faudra même attendre 2025 pour les revoir. « Ces opérations bénéficieront d’une plus grande prévisibilité des coûts de financement, une fois que la hausse des taux semblera avoir atteint son plafond », explique l’organisateur du congrès. Ignacio Hornedo, associé M&A chez Allen & Overy, souligne que la maturité de nombreux investissements ou le chiffre des « club deals » (achats effectués par deux ou plusieurs sociétés de capital-investissement), « pourraient peut-être fournir la certitude nécessaire pour réactiver également ce segment tout au long de 2024 »
Au premier semestre, l’investissement dans le marché des capitaux privés s’est contracté de 46%, jusqu’à 3 milliards d’euros, selon les données de SpainCap (anciennement Ascri), l’association des employeurs du capital privé. 77% des participants interrogés considèrent que la principale raison de la baisse des opérations est le « baisse générale des valorisations face à l’incertitude macroéconomique, aux changements structurels des entreprises et à la hausse des coûts de financement.
De manière générale, les GP’s (General Partners), acronyme sous lequel sont connus les gestionnaires de fonds de capital-risque, considèrent que la contraction des investissements est conforme aux attentes: 52% estiment qu’il s’est comporté comme ils l’avaient estimé et 33% considèrent qu’il a finalement été moins que prévu. La partie de l’année où les opérations ont connu la plus forte contraction a été le premier trimestre, que Noelle Cajigas, associée en charge du Deal Advisory chez KPMG, a qualifié de « très difficile », même si, par la suite, « l’année s’est progressivement améliorée ».
Les fonds de dette, les grands gagnants
Les dirigeants du secteur du capital privé ont souligné, lors du congrès, la importance que les fonds de dette ont acquise, qui offrent des rendements compris entre 9% et 9,5%. Selon l’enquête réalisée, 71% des dirigeants estiment que ce type de véhicules « ont su profiter de la lenteur des financements traditionnels construire une alternative qui continuera à s’imposer à moyen terme ».
« La dette privée est un produit attractif car elle offre une combinaison risque-rendement attractive. On parle déjà d’un âge d’or pour la dette privée. Malgré cela, les investisseurs sont très sélectifs et les gestionnaires les plus consolidés, qui ont su maintenir une plus grande discipline, monopolisent une plus grande partie de la levée de fonds (levée de capitaux) », a déclaré Pablo Burgos, directeur de la dette chez le gestionnaire ICG, lors de CAPCorp.
Des rendements à deux chiffres
Selon un récent rapport réalisé par le cabinet de conseil EY en collaboration avec SpainCap, le rendement net moyen des fonds de private equity a été placé en 2022 dans le 11,3%, légèrement supérieur à celui qu’ils ont obtenu en 2021. Ce rendement dépasse largement celui des autres actifs financiers, comme la bourse, les titres à revenu fixe, les obligations souveraines, les hedge funds ou le secteur immobilier. Pour le moment, les fonds de capital-risque Ils améliorent les performances par rapport au « private equity »avec des rendements de 12,8 % et 11 %, respectivement, tandis que les véhicules à impact ont atteint 14 % l’année dernière.