L’effondrement de la 16e banque du pays en termes d’actifs risque de se propager à l’ensemble du système financier américain et mondial.
Succursale de la Silicon Valley Bank à Wellesley, Massachusetts.PETER MORGANAP
Après un week-end de luttes intestines, le gouvernement du Joe Biden rendu à l’évidence hier soir (tôt aujourd’hui en Espagne) : l’effondrement de la seizième banque du pays par actifs, la Silicon Valley Bank (SVB), dirige le risque de propagation à l’ensemble du système financier américain et mondial.
Alors, surmontant leurs réticences antérieures, les autorités ont annoncé que tous les dépôts de la banque sont garantis par l’État, y compris ceux qui dépassent 250 000 dollars (234 000 euros), ce qui est formellement le maximum que les autorités couvrent. En outre, la Réserve fédérale a lancé ce qui est en fait un plan de sauvetage secret des banques en créant une « fenêtre » de financement dans laquelle accepter en garantie une série d’obligations dont la valeur a chuté en raison de la hausse des taux d’intérêt au cours de la dernière année.
L’essentiel est que la « Fed » accepte ces obligations non pas à leur prix de marché, mais au pair (« pair value »), c’est-à-dire l’équivalent de leur prix nominal. Cela signifie que, pour la banque centrale, ces instruments financiers n’ont pas baissé de prix. Ainsi, le Bank Term Financing Program (BTFP, selon son acronyme en anglais), qui est le nom de cette « fenêtre », agit comme si, littéralement, les hausses de taux d’intérêt qui « croquent » de nombreux Américains qu’ils n’auraient pas passé. Pour obtenir ce traitement, vous devez être une banque.
Pour cela le gouvernement Biden n’a pas voulu garantir les dépôts de plus de 250 000 en SVB: l’exécutif ne veut pas donner l’impression que les dirigeants de la Silicon Valley et les fonds de capital-risque qui investissent dans les entreprises technologiques et biotechnologiques – les deux principaux clients de la banque intervenue – bénéficient d’un traitement spécial. D’autant plus que, dans la Mecque de la technologie, on a tendance à professer le credo dit « libertaire », c’est-à-dire la non-intervention de l’État dans l’activité privée, quand l’économie va bien, et à exiger que les Le gouvernement intervient pour sauver les « risques systémiques » – surtout si c’est votre argent qui est en jeu – lorsque les choses tournent mal. S’il existe de nombreuses « start-up » parmi les clients de SVB, il y a aussi des géants tels que Roku – l’entreprise la plus touchée par la crise – et Etsy, et de gros investisseurs dans les crypto-monnaies. Les grands fonds de capital-risque qui financent les start-ups de la Silicon Valley présentent également des risques financiers importants liés aux SVB.
Cependant, le risque de contagion est trop élevé. La Federal Deposit Guarantee Corporation (FDIC), qui est l’équivalent américain du Fonds espagnol de garantie des dépôts, est intervenue hier soir une autre banque, Signature Bank, dont le profil de risque est similaire à celui de SVB : d’importants investissements dans des sociétés de crypto-monnaie et de technologie, et un clientèle d’un million de dollars. Rien de moins que 90% des dépôts de Signature Bank ne sont pas assurés par la FDIC, et 20% du capital déposé à la banque est en crypto-monnaies, des actifs qui ont été écrasés par les hausses de taux d’intérêt malgré le fanatisme investisseur de leurs défenseurs, dont beaucoup espèrent que ces monnaies électroniques mettront fin aux banques centrales. Exactement les mêmes banques centrales qui vont désormais les sauver, puisque 100% des dépôts de la Signature ont également été garantis par l’Etat.
Entre-temps, la peur de la crise s’est propagée. Les autorités françaises ont tenté hier soir de rassurer les investisseurs dans ce paysalors qu’une série d’entités étudiaient le rachat de la filiale SVB en Grande-Bretagne.
Mais le sentiment du marché a changé. L’effondrement de la SVB fait parier les traders sur un resserrement plus progressif des taux d’intérêt aux États-Unis, et sur un assouplissement monétaire plus intense une fois l’inflation américaine maîtrisée. Ainsi, la Réserve fédérale devrait maintenant commencer à baisser les taux en septembre, et le faire à au moins une autre occasion avant mars 2024. Cette nouvelle analyse a conduit le dollar à chuter face aux principales devises asiatiques.
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