Les entreprises constituées dans des paradis fiscaux sont souvent considérées comme plus opaques quant à leurs finances, ce qui pourrait en faire des investissements risqués. Mais une étude récente de la North Carolina State University révèle que bon nombre de ces entreprises sont en fait plus transparentes que leurs homologues dans des pays qui ne sont pas des paradis fiscaux.
« La conclusion ici est que les entreprises qui sont constituées dans des paradis fiscaux varient considérablement en termes de transparence, ce qui a des ramifications importantes pour les investisseurs », déclare Christina Lewellen, auteur d’un article sur l’étude et professeur adjoint de comptabilité à NC State.
Les paradis fiscaux sont des pays avec des taux d’imposition très bas et des lois propices au secret des affaires. Les sociétés constituées dans des paradis fiscaux pourraient comporter plus de risques pour les investisseurs que d’autres sociétés, car il pourrait être plus difficile de déterminer ce que fait la société et il existe moins de lois en place pour tenir les dirigeants d’entreprise responsables.
« Je voulais savoir si cela est vrai pour les entreprises qui sont constituées dans des paradis fiscaux, mais qui basent en fait leurs opérations dans des pays qui ne sont pas des paradis fiscaux », a déclaré Lewellen. « Par exemple, une société constituée dans un paradis fiscal fournit-elle toujours des rapports financiers opaques si elle a son siège social dans un pays qui exige la transparence des entreprises et a mis en place des lois pour tenir la direction responsable de ses actes ? »
Pour explorer cette question, Lewellen a examiné les données des rapports annuels des sociétés cotées en bourse. Plus précisément, Lewellen a collecté des données auprès de 999 sociétés « paradis », qui sont constituées dans des paradis fiscaux mais basent leurs opérations dans des pays non paradisiaques ; et de 10 646 entreprises « non paradisiaques », qui sont constituées et basées dans des pays non paradisiaques.
Pour évaluer la transparence des bénéfices des entreprises, Lewellen a utilisé plusieurs modèles pour examiner dans quelle mesure les rapports financiers expliquent la performance financière sous-jacente des entreprises.
« J’ai découvert que les sociétés refuges basées dans des pays non paradisiaques avec des lois relativement faibles protégeant les investisseurs étaient beaucoup plus susceptibles que les sociétés non paradisiaques d’avoir des états financiers » opaques « », a déclaré Lewellen. « Ces sociétés refuges présentent un plus grand risque pour les investisseurs, car il est plus difficile de comprendre les finances de l’entreprise. Ce constat est tout à fait conforme à l’opinion courante sur les sociétés paradis fiscaux.
« Mais j’ai aussi trouvé quelque chose de surprenant : les sociétés refuges basées dans des pays dotés de lois solides protégeant les investisseurs sont en fait plus transparentes que les sociétés non refuges », déclare Lewellen. « En d’autres termes, de nombreuses sociétés constituées dans des paradis fiscaux semblent en fait donner aux investisseurs plus d’informations que les sociétés constituées dans des pays non paradisiaques. »
Cette constatation était particulièrement prononcée pour les sociétés refuges bénéficiant de plus grandes incitations sur le marché des capitaux, c’est-à-dire les sociétés qui dépendent davantage des capitaux externes, comme la vente d’actions.
« Les investisseurs ne devraient pas supposer que les sociétés des paradis fiscaux posent plus de risques d’information – certaines d’entre elles sont plus transparentes que les sociétés qui ne sont pas des paradis fiscaux », a déclaré Lewellen. « Cela souligne l’importance de voir où les entreprises sont réellement basées et quel type de protection des investisseurs s’applique dans ces juridictions. »
L’article, « Incorporation dans les paradis fiscaux et transparence de l’information financière », paraît dans la revue Revue des études comptables.
Christina M. Lewellen, Incorporation dans les paradis fiscaux et transparence des rapports financiers, Revue des études comptables (2022). DOI : 10.1007/s11142-022-09676-2