Lorsque de vieux arbres tombent dans la forêt, cela peut être très dangereux et dérangeant à la fois. Mais les géants qui tombent ouvrent également un chemin pour que l’air frais et la lumière du soleil atteignent le sol, donnant une chance aux semis.
Une situation similaire se joue-t-elle actuellement sur le marché boursier ?
Les géants de la forêt d’aujourd’hui sont des géants centrés sur la technologie, notamment Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Facebook et Nvidia, qui représentent actuellement sept des 10 plus grandes entreprises américaines. Ils ont dominé le marché ces dernières années, récoltant d’énormes gains tout en évinçant des centaines de petites actions des portefeuilles des investisseurs.
« La Nouvelle Plantation »: Comment (et pourquoi) les géants de l’industrie technologique n’ont pas réussi à diversifier leur main-d’œuvre
Collectivement, les 10 premières représentaient 30 % de la valeur des 500 sociétés de l’indice Standard & Poor’s 500 à la fin janvier – l’une des concentrations les plus élevées jamais enregistrées, a rapporté JPMorgan Asset Management.
Un monde sans plus de téléphones portables, de logiciels, d’ordinateurs, de vente au détail en ligne, de véhicules électriques et autres est difficile à imaginer, et personne ne prédit que ces caractéristiques de l’innovation disparaîtront de si tôt.
Pourtant, les leaders du marché sont sans doute tellement surévalués qu’ils pourraient offrir un potentiel limité à l’avenir. De nombreuses grandes actions technologiques ont chuté ces dernières semaines, suggérant peut-être que les investisseurs accordent plus d’attention aux domaines négligés tels que les petites entreprises, les jeux de valeur et les actions mondiales. La hausse de l’inflation, des taux d’intérêt plus élevés et moins de mesures de relance gouvernementales pourraient en être les catalyseurs.
La popularité extrême a tendance à décliner
Les stocks et les industries tournent dans les deux sens au fil du temps. Repensez à 1980, après l’embargo arabe sur le pétrole, lorsque des sociétés énergétiques comme Exxon, Mobil, Texaco et Chevron dominaient la liste des sociétés les plus précieuses. Les actions énergétiques représentaient plus de 25 % de la valeur du S&P 500 en 1980 ; Aujourd’hui, il est d’environ 3 %.
Puis il y a eu l’ère Nifty 50 à la fin des années 1960 et au début des années 1970, lorsque quelques dizaines d’entreprises ont ouvert la voie et ont été jugées par certains investisseurs dignes d’être détenues pour toujours. Mais certaines de ces actions, comme Xerox, Avon et Polaroid, ont pratiquement disparu.
Une leçon encore plus claire peut être trouvée dans les constituants originaux du Dow Jones Industrial Average, établi en 1896. Aucune des entreprises d’origine n’est incluse aujourd’hui, et la plupart n’existent même pas. General Electric a été le dernier décrocheur en 2018.
Les actions rebondissent : Les actions de Wall Street montrent des signes de vie, espérant une deuxième semaine solide après un mois de janvier brutal
Le point ici est que les choses changent – les produits, les entreprises et l’économie – et les investisseurs devraient faire une vérification régulière de la réalité pour s’assurer qu’ils ne tombent pas amoureux des actions ou des fonds qui ont prospéré dans le passé.
Les investisseurs ont tendance à extrapoler les succès récents dans l’avenir et surpayent souvent les actions qui ont bien performé, a noté William Smead, directeur des investissements chez Smead Capital Management à Phoenix. Cependant, « vous ne pouvez pas payer trop cher pour une entreprise de croissance mature et espérer gagner sur le long terme », a-t-il averti.
Trop habillé ?
Jusqu’à récemment, il était difficile de critiquer beaucoup les géants de la technologie. Mais plus récemment, des fissures sont apparues qui pourraient indiquer une appréciation plus lente.
Les bénéfices relatifs des 10 plus grandes actions du marché ont commencé à baisser, bien que ces 10 sociétés géantes (qui incluent également Berkshire Hathaway, Visa et Johnson & Johnson) représentent toujours 30 % de la valeur du S&P 500, selon JPMorgan. Ils se vendent également à un ratio cours/bénéfice moyen d’environ 30, contre 20 dans l’ensemble pour les actions de l’indice.
Les grandes actions de croissance, en particulier, ont pris une tournure folle, avec un rendement annualisé moyen de 18 % au cours de la dernière décennie, a noté JPMorgan. En revanche, les actions de grande valeur ont produit un rendement annualisé plus modéré de 12,3 % au cours de la dernière décennie. Les résultats sont encore plus faibles pour les petites entreprises de croissance (11,7 % par an) et les petites entreprises de valeur (10,6 %). Les actions de croissance ont tendance à afficher un potentiel de bénéfices plus élevé, tandis que les actions de valeur se vendent à des multiples cours/bénéfices inférieurs et versent des rendements de dividendes plus élevés.
Comment la génération Y pourrait affluer
Les rendements boursiers suralimentés ont tendance à se refroidir à un moment donné, et il pourrait s’agir maintenant d’une de ces périodes de transition.
Smead pense que la récente hausse de l’inflation pourrait se poursuivre. Il souligne que l’énorme génération du millénaire – les quelque 89 millions d’Américains nés entre 1981 et 2000 – atteignent tous maintenant un âge où ils achèteront plus de voitures, de maisons, d’appareils électroménagers et d’autres articles coûteux, tout comme les quelque 74 millions de baby-boomers en les années 1960 et 1970, une autre période de forte inflation.
Roboconseillers et jeunes investisseurs: Vous ne savez pas comment investir votre argent supplémentaire ? Laissez un robot le faire pour vous.
Si tel est le cas, Smead affirme que le moment est venu de favoriser les entreprises et les secteurs négligés qui peuvent bénéficier de l’inflation. Il nomme des constructeurs de maisons, des sociétés pharmaceutiques, des sociétés d’investissement immobilier ou des FPI qui possèdent des centres commerciaux et plus particulièrement des actions énergétiques.
Les actions pétrolières et énergétiques ne représentant qu’environ 3% de la valeur du S&P 500, les investisseurs, y compris les fonds communs de placement et autres institutions, sont sous-exposés, estime-t-il. Pendant ce temps, les prix du pétrole ont augmenté depuis leurs creux d’avril 2020, malgré l’avènement de plus de véhicules électriques et d’autres options d’énergie verte.
« Les prix du pétrole se sont redressés (mais) les actions ne l’ont pas fait », a déclaré Smead.
Autres opportunités d’investissement
De nombreux autres investisseurs considèrent les valorisations élevées centrées sur les grandes actions technologiques avec une inquiétude croissante, mais ils ne partagent pas tous les mêmes conclusions sur ce que cela pourrait signifier.
Par exemple, dans un rapport publié en décembre, le groupe Vanguard a déclaré qu’il s’attendait à des gains de marché beaucoup plus faibles et a fait valoir que les actions américaines n’avaient pas été aussi surévaluées depuis la bulle Internet du début des années 2000. Les perspectives prévoient que les actions américaines rapporteront entre 2,3 % et 4,3 % sur une base annualisée au cours de la prochaine décennie, bien en deçà des rendements annualisés de 10,6 % au cours des trois dernières décennies.
Les membres de l’équipe d’investissement de Vanguard ont déclaré s’attendre à ce que les actions de valeur surperforment la croissance (4,1 % par an contre 0,1 %), mais ils ne prévoient aucune différence entre les petites et les grandes entreprises (3,2 % annualisé pour les deux). Ils s’attendent à ce que les actions internationales surperforment les actions nationales au cours de la prochaine décennie, avec des gains annuels projetés de 6,2 %. La chute des marchés boursiers au cours des cinq ou six dernières semaines a fait légèrement baisser les valorisations, mais n’a pas modifié ces prévisions de manière significative.
Personne ne sait avec certitude ce que l’avenir nous réserve, mais les turbulences du marché au début de 2022 pourraient marquer l’un de ces points de basculement où des industries, des secteurs et des thèmes d’investissement spécifiques deviennent positifs ou négatifs.
Le moment est peut-être venu d’évaluer vos avoirs, y compris les principaux avoirs de vos fonds communs de placement et de vos fonds négociés en bourse, et de rééquilibrer en conséquence.
Même les arbres les plus sains et les plus hauts ne poussent pas éternellement dans le ciel.
Contactez le journaliste au [email protected]