MAtt Moulding et le conseil d’administration de THG ont facilité la tâche la semaine dernière en rejetant une proposition de rachat « très provisoire » par un consortium dirigé par l’un des administrateurs non exécutifs du détaillant en ligne. Cela aura été une décision facile car un roulement à 170p par action ou 2,1 milliards de livres sterling aurait été humiliant. Même certains des baissiers qui sont restés bloqués sur THG à l’époque d’un cours de l’action supérieur à 600p pensaient que la juste valeur pour ce groupe déroutant pourrait être d’environ 175p.
Mais que ferait Molding si une offre sérieuse – que certains dans la ville définissent comme quelque part autour de 250 pence par action – se concrétisait ? Une telle action semble peu probable (comme le suggère le cours actuel de l’action de 139p), mais l’hypothèse de travail est qu’il serait tenté par l’idée de se lancer dans une entreprise privée. Il a parlé d' »options » dans l’interview notoire avec le magazine GQ l’année dernière, dans laquelle il a déclaré que la liste de Londres était « merdique du début à la fin ».
Alors Moulage devrait se rappeler que l’herbe n’est pas toujours plus verte ailleurs. Si la voie privée était conçue comme une excursion en route vers une cotation aux États-Unis, il devrait noter que les marchés américains – qu’il regardait avec envie – ont par la suite anéanti la valeur de presque toutes les actions technologiques « pré-profit ».
Deuxièmement, l’introduction en bourse de Londres n’a pas été si mauvaise pour THG ; La société a levé 920 millions de livres sterling de nouveaux capitaux lors de son introduction en bourse en 2020 et 800 millions de livres sterling supplémentaires il y a exactement un an via un placement faisant appel à SoftBank et à la société d’investissement Sofina. En d’autres termes, les marchés publics lui ont donné les moyens de prouver qu’il existe un véritable business à long terme dans THG.
Troisièmement, s’il n’aime pas les mauvais vendeurs à découvert sur les marchés publics, un retour à la propriété privée pourrait ne pas être une partie de plaisir non plus. Oui, THG a habité ce monde du capital-investissement avant qu’il n’atteigne 500p, mais c’était une ère d’argent facile et d’un fort appétit pour l’investissement. Les exigences à vie et à court terme des investisseurs privés ont évolué.
Le moulage devrait être sa bénédiction : la vie boursière est cahoteuse, mais il conserve une énorme liberté pour gérer l’entreprise à sa guise. L’option privée pourrait simplement ajouter une autre couche d’incertitude à l’entreprise.
Une chaîne de quincaillerie met de l’ordre dans la maison
Selon la façon dont vous lisez les chiffres du premier trimestre, la perceuse du propriétaire de B&Q, Kingfisher, est soit sur ses gardes, soit performante. Bienvenue dans Investor Difficulty : comment évaluer la force actuelle de la demande des consommateurs lorsque les conditions commerciales de Covid ont faussé les comparaisons ?
Chez B&Q lui-même, par exemple, les ventes ont chuté de 18 % d’une année sur l’autre, ce qui semble élevé, même compte tenu de la ruée ces mois-ci en raison des facteurs de travail à domicile. D’un autre côté, les bénéfices à données comparables de B&Q ont augmenté de 16 % par rapport au dernier trimestre précédent correspondant, il y a donc peut-être eu de réels progrès fondamentaux.
Le directeur général de Kingfisher, Thierry Garnier, a fait de son mieux pour encourager l’interprétation optimiste, qualifiant la demande de « résistante » et affirmant que l’inflation et les pressions sur la chaîne d’approvisionnement étaient « gérées efficacement ». Plus précisément, il s’en tient aux prévisions de bénéfices précédentes de 770 millions de livres sterling cette année et lance un rachat d’actions de 300 millions de livres sterling dans le mélange pour être sûr. Le redressement positif des deux entreprises françaises – Castorama et Brico Dépôt – aide clairement.
Cependant, les actions ont chuté d’un tiers depuis le début de cette année en prévision du jour où le coût de la vie frappera les ventes de cuisines et de salles de bains. À ce stade, disent les ours, nous reviendrons sur le fait que Kingfisher est un détaillant «à grande surface» à l’ère numérique.
Il faudra probablement au moins six mois avant qu’une image plus claire émerge. Mais c’est probablement déjà révélateur : la société gagne des parts de marché dans la plupart des endroits et semble plus agile maintenant que Garnier a renversé l’obsession de son prédécesseur pour la centralisation. Kingfisher ne résistera pas à une tempête dans le pays du bricolage, mais il ressemble à un net gagnant de la pandémie.
La publication des ratios de rémunération ne réduira pas l’écart salarial
Malheureusement, la divulgation exigée par le gouvernement de Theresa May de l’équilibre salarial entre les dirigeants du FTSE 350 et leurs employés n’a jamais entraîné d’obligation pour les administrateurs d’avoir honte. Un « récit » explicatif sans prétention suffira. Il n’est donc pas surprenant que le High Pay Center prévoie un écart salarial croissant cette année.
Néanmoins, voici une suggestion pour plus de divulgation de Paul Lee du cabinet de conseil Redington : obliger les grandes entreprises à divulguer quelle proportion de leur main-d’œuvre britannique gagne le « salaire vital réel » tel que défini par la Living Wage Foundation. Bonne idée : un classement se démarquerait et créerait plus d’embarras.
Le patron de la poste THG devrait compter les bénédictions de la vie en tant qu’entreprise publique | Nils Pratley est apparu en premier sur Germanic News.