L’économie japonaise s’est caractérisée au cours des deux dernières décennies par une évolution à contre-courant. La Banque du Japon n’a pas hésité et a maintenu les prix de la monnaie à des taux extrêmement bas au cours des deux dernières décennies. Mais en mars dernier, dans le feu de la forte hausse des taux aux États-Unis et en Europe, Les autorités ont décidé de prendre un virage et ont relevé les taux de 0% à 0,1%, alors en territoire négatif.. « La croissance de l’inflation, qui est d’environ 3%, et la faiblesse de sa monnaie ont conduit la Banque du Japon (Boj) à augmenter ses taux, même s’il s’agit d’une mesure plutôt symbolique, le pays n’ayant pas augmenté ses taux depuis 2007 après une période de lutte contre la déflation », déclare Joaquín Robles, analyste chez XTB.
Lors de sa dernière réunion monétaire du 26 avril, la BoJ a refusé de relever davantage ses taux et les a laissés dans la même fourchette qu’en mars.. C’est un signe clair que l’ère des taux négatifs a pris fin, mais le Japon doit maintenant faire face à la dépréciation de sa monnaie, le yen, qui est tombée à son plus bas niveau depuis trois décennies, dans un contexte de force du dollar et d’écart entre les taux d’intérêt. tarifs avec les États-Unis. « La hausse des taux n’a pas eu un grand impact sur le marché, c’est pourquoi les investisseurs exigent des actions plus énergiques et coordonnées », déclare Robles. Malgré cela, cet analyste exclut un fort resserrement monétaire dans les prochains mois.
« Conformément à notre politique, le gouvernement continuera de surveiller de près l’évolution du marché des changes et prendra toutes les mesures nécessaires », a déclaré la semaine dernière le ministre japonais des Finances Shunichi Suzuki dans des déclarations aux médias. « Nous sommes inquiets des conséquences négatives d’un yen plus faible », a ajouté Suzuki, et a reconnu que la lutte contre la hausse des prix était une priorité pour l’exécutif japonais. Une monnaie faible favorise, d’une part, la compétitivité des exportations japonaises, mais elle augmente également le coût des importations. La forte dépréciation du yen a alimenté les soupçons selon lesquels les autorités pourraient intervenir pour défendre le taux de change. « Il est probable qu’il y aura une certaine forme d’intervention sur le marché des changes pour soutenir le yen, il est difficile pour la BoJ de décider de relever à nouveau les taux, donc le plus logique est que le taux de change soit intervenu », indique le Antonio Castelo, analyste chez iBroker.
Dépréciation du yen
Mais les autorités n’ont pas décidé d’intervenir de manière décisive, ce qui a conduit le yen à se déprécier jusqu’à atteindre son niveau de 1990. Le Japon est déjà intervenu pour protéger sa monnaie entre septembre et octobre 2022, en achetant pour environ 60 milliards de dollars. La hausse des taux décidée en mars n’a pas réussi à renforcer le yen, l’une des monnaies les plus touchées par le retard dans la baisse attendue des taux d’intérêt par la Réserve fédérale et par la possibilité qu’elle ne les touche même pas au cours de cette année. « La fin des mesures de relance monétaire pourrait ralentir la reprise économique et faire monter en flèche les rendements obligataires, ce qui pèserait sur le bilan du pays. Avec la baisse du yen sur le marché des changes, la soutenabilité de la dette japonaise pourrait être remise en question », développe Diego Morín, analyste chez IG. Marchés.
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« Une éventuelle instabilité des obligations d’État japonaises et une nouvelle faiblesse du yen pourraient mettre en péril le statut du Japon en tant que point d’ancrage du marché mondial et soulever des questions sur la viabilité de la dette. Une solution possible pour que le pays laisse derrière lui une décennie d’expérience politique serait de convaincre les prêteurs nationaux de recommencer à investir dans la dette publique japonaise.« , détaille John Butler, expert macroéconomique chez Wellington Management, dans une note sur l’économie japonaise envoyée aux médias.
La vigueur de l’économie américaine et l’inflation qui refuse de continuer à baisser sont les principaux arguments qui ont éloigné l’attente d’une baisse des taux en juin, selon le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Et avec des taux d’intérêt élevés depuis plus longtemps, l’horizon à court terme laisse présager un dollar fort qui ralentit le reste des devises, notamment face au yen, avec une économie qui maintient toujours des taux au bord de 0 %.. « Tant que l’inflation et le yen resteront au-dessus des niveaux actuels, il est probable que nous n’assisterons qu’à des interventions spécifiques de la BoJ. Il faut tenir compte du fait que c’est précisément la faiblesse du yen qui lui a permis d’être plus compétitif, de stimuler sa exportations et porter la bourse japonaise à atteindre un nouveau record historique », conclut Joaquín Robles, de XTB.