Le coût des nouvelles émissions de dette espagnole continue d’augmenter, portée par la hausse des taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE). Tant que En octobre, il a atteint 3,957%, des niveaux jamais vus depuis 2007alors qu’il s’établissait à 4,196%, selon les données du Trésor public.
« Cette augmentation du coût de la dette souveraine espagnole est sans aucun doute due au changement de cycle des banques centrales et, en particulier, de la BCE, qui, il y a quelques jours encore, insistait sur le fait que Sa priorité est le contrôle de l’inflation« explique Rafael Valera, PDG et gérant de Buy & Hold.
« Les taux que le Trésor espagnol avait pris l’habitude d’émettre ces dernières années appartiennent désormais au passé », ajoute le même expert. Bien que ces gars-là appartiennent déjà à l’histoire ancienne, ils appartiennent à l’histoire récente.
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Le coût des nouvelles émissions du Trésor termine 2021 à -0,035%. Et même si peu à peu la rentabilité offerte par les adjudications de dettes a augmenté, un tournant s’est produit en juillet 2022 : la BCE a commencé à relever les taux d’intérêt.
Ensuite, lors de ce qui constituait la première hausse des taux dans la zone euro depuis 11 ans, le coût des nouvelles émissions s’élevait à 1,537 %. Il progresse donc de 2,65 points pour rejoindre les niveaux actuels.
L’escalade du coût des nouvelles émissions accéléré en octobreà une époque où « les rendements montaient en flèche, après que le marché ait supposé que, probablement, les taux resteront à des niveaux élevés pendant une longue période » souligne Ignacio Zarza, responsable des ventes institutionnelles chez Auriga Global Investors.
ET Ce délai sera « supérieur à ce qui avait été précédemment escompté ». Il y a quelques mois, le quatrième trimestre de cette année a été désigné comme la date à laquelle les premières baisses des taux d’intérêt pourraient être observées », explique Zarza.
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L’effet de ce scénario de taux plus élevés pendant une période plus longue a pleinement affecté les nouvelles émissions, tandis que Le coût moyen de l’encours de la dette reste stable autour de 2% qu’il a atteint en juillet et qui impliquait de revenir à des niveaux jamais vus depuis 2019.
Du ministère de l’Économie et de la Transformation numérique, dont dépend le Trésor, ils ont défendu à plusieurs reprises que l’organisation dirigée par Carlos Corpus « avait déjà anticipé la normalisation de la politique monétaire ». C’est pour cette raison que « nous travaillons depuis plusieurs années à rendre le portefeuille plus résilient, notamment en ce qui concerne la prolongation de la durée de vie ». La durée de vie moyenne de la dette espagnole a légèrement augmenté en octobre pour atteindre 7,88 ans.
« Le plafond aurait pu être atteint »
Une fois que le coût des nouvelles émissions aura atteint des sommets jamais vus depuis 2007, les augmentations pourraient prendre fin. « Alors que nous approchons de la fin des hausses de taux de la BCE, Il est raisonnable que ce coût soit maintenu et d’ici 2024, nous pouvons assister à un changement de tendance à la baisse.« , Félix López, associé directeur d’Atl Capital.
Varela espère la réduction de l’intérêt pour inflation, puisque « les prochains mouvements des banques centrales » en dépendront. « Si cela se modère, les taux baisseront plus tôt que s’ils persistent à leurs niveaux actuels », souligne-t-il.
Effets
En outre, dans le cas particulier de l’Espagne, un autre facteur clé sera sa capacité à réduire le déficit et à ne pas continuer à augmenter la dette publique, ce qui ne semble pas se produire à court terme », déclare le PDG et directeur de Buy & Hold. .
L’augmentation du coût du financement a certains effets sur les caisses publiques espagnoles. L’augmentation du service de la dette « représente une dépense plus importante pour l’État ». À court terme, ce n’est pas inquiétant, mais si ce coût devait augmenter beaucoup à long terme, cela pourrait rendre difficile l’atteinte des objectifs financiers par l’État espagnol », prévient López.
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Bruxelles a supprimé le respect des règles budgétaires pour les pays membres en 2020 en raison de la pandémie, des règles qui seront de nouveau en vigueur à partir du prochain exercice, comme ne pas dépasser 3% du déficit public ou un niveau d’endettement par rapport au PIB supérieur à 60%.
Dans ce contexte, « les coûts de financement les plus élevés seront un fardeau pour inverser les niveaux d’endettement excessifs dans la tentative des pays de se rapprocher du respect des règles budgétaires », déclare Zarza.
Pour Varela, « la clé sera que les entreprises et les familles puissent suivre l’amortissement de leurs prêts et que le taux de défaut n’augmente pas ». Selon ses prévisions, « les secteurs les plus cycliques et les entreprises avec des marges plus faibles et un endettement plus élevé seront ceux qui devraient faire face à une situation plus compliquée si nécessaire ».
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