UNES LE TRAGIQUE Alors que les conséquences humaines de l’invasion russe se déroulent, il n’y a pas grand-chose à célébrer d’autre que la résistance stoïque des forces ukrainiennes vaincues et l’unité occidentale dans la lutte contre l’agresseur non provoqué. Un effet secondaire de la guerre est un changement soudain et profond dans les attitudes européennes à l’égard des dépenses de défense. Ces attentes conduisent à une augmentation de la valeur marchande des entreprises qui fournissent les armes utilisées pour faire la guerre (voir graphique).
Votre navigateur ne le supporte pas
La nature idiosyncratique de l’industrie de la défense explique pourquoi elle connaissait une bonne année avant même que Vladimir Poutine n’envoie des chars aux plus petits voisins de la Russie. Les clients des fabricants d’armes sont principalement des gouvernements. Les ventes garanties se traduisent par des revenus prévisibles. Les contrats de répercussion des hausses de coûts protègent les entreprises de l’inflation. La résistance à la hausse des prix a été l’une des principales raisons de la surperformance du secteur par rapport à l’ensemble du marché boursier au cours des derniers mois.
McKinsey, une société de conseil, note que les budgets de la défense – et donc les revenus des fabricants d’armes – sont fonction des menaces et de l’abordabilité. La hausse des cours boursiers depuis l’attaque contre l’Ukraine reflète la conviction des investisseurs que les menaces l’emporteront sur les coûts dans les calculs des gouvernements. L’Allemagne a fait le premier pas et a surpris les experts en faisant demi-tour. Le 27 février, il a annoncé qu’il dépenserait 100 milliards d’euros supplémentaires (111 milliards de dollars) pour la défense en 2022, triplant son budget de défense pour l’année. En plus de cet investissement ponctuel, l’Allemagne prévoit d’augmenter ses dépenses annuelles d’environ 1,5% à 2% PIB jusqu’en 2024. Une partie de l’augmentation annuelle, qui correspond à environ 18 milliards d’euros, est consacrée à l’armement.
La menace russe pourrait bien inciter d’autres retardataires comme l’Italie, les Pays-Bas et l’Espagne à répondre OTANla politique de tous les membres est de dépenser 2 % PIB en défense. Bank Citigroup estime que les dépenses augmenteront désormais plus rapidement et que 2 % deviendront le minimum de facto dans tous les domaines OTAN. Jefferies, une autre banque, le signale, si quoi que ce soit OTAN Les membres atteignant l’objectif verront leurs budgets de défense combinés (hors budget colossal américain) augmenter de 25 % pour atteindre un total d’environ 400 milliards de dollars par an. À l’extérieur OTANLa Suède et la Finlande, toutes deux proches de la Russie, sont également susceptibles d’augmenter leurs dépenses.
Les dépenses de défense comprennent une gamme de coûts tels que les salaires et les dépenses de fonctionnement. Kit représente entre un cinquième et un quart du total. Jefferies prévoit des budgets d’approvisionnement en OTAN (hors Amérique) pourrait augmenter de 40 à 50 % alors que les forces armées se préparent à la menace russe. Les pays européens favorisant les fabricants d’armes nationaux, les entreprises européennes ont enregistré les gains les plus importants. Rheinmetall, qui fabrique des véhicules militaires, des armes et des munitions, a grimpé de près de 70 % en quelques jours seulement. Hensoldt, fabricant de capteurs militaires, a plus que doublé sa valeur marchande. Grande Bretagne bébé Systems, la plus grande entreprise de défense d’Europe, a progressé d’un quart grâce à son importante activité dans les fantassins européens. Thalès de France et Léonard d’Italie ont fait des progrès similaires.
Pour une fois, le complexe militaro-industriel américain a pris du retard par rapport à son équivalent européen. Lockheed Martin, Raytheon et L3Harris vend des appareils dans le monde entier, mais principalement au gouvernement américain. Le Pentagone représente déjà près des deux cinquièmes des dépenses mondiales (ou près de la moitié si l’on exclut des pays comme la Russie et la Chine, qui ne sont pas des marchés pour les armes américaines). Il est peu probable que les dépenses militaires américaines augmentent autant que celles de l’Europe. Mais la menace ravivée de la Russie annulera l’idée lancée par certains à Washington de la maintenir en marge. Le revanchisme russe augmente la probabilité que le Congrès injecte plus d’argent dans les forces armées dans les années à venir.
Bernstein, un courtier, souligne que les conflits régionaux passés, tels que l’invasion de la Géorgie par la Russie en 2008, l’annexion de la Crimée en 2014 et la première guerre du Golfe en 1990, ont gonflé les stocks de défense pendant environ six mois, tandis que le reste du marché s’est effondré. dans le brouillard de la guerre. L’ampleur de la menace qui pèse sur l’Europe et le monde et la possibilité d’une longue confrontation en Ukraine pourraient signifier que le coup de pouce durera plus longtemps cette fois. Cela poursuivrait une tendance séculaire. Comme le note Bernstein, les fabricants d’armes à feu ont « massivement surpassé ». S&P Indice 500 des grandes entreprises américaines depuis plus de 50 ans. ■
Pour une analyse plus experte des plus grandes histoires de l’économie, des affaires et des marchés, abonnez-vous à Money Talks, notre newsletter hebdomadaire.
Cet article est paru dans la section commerciale de l’édition imprimée sous le titre « Progrès sur tous les fronts »