L’Allemagne fait face aux élections de ce 23f dans une situation délicate. La locomotive allemande, moteur financier de la zone euro, a saisi et chaîne deux années consécutives de récession. 2025 vise à être une année de stagnation pour leur PIB et les analystes sont pessimistes quant à leur avenir … Le nouvel exécutif qui quitte les élections prend des décisions audacieuses.
Le PIB allemand est sur une voie descendante pendant des années. Son évolution a touché le maximum des sept dernières années en 2021 (3,7%), pour l’effet de la reprise de l’activité économique après Covid.
Depuis lors et sous les commandants du chancelier immobile Olaf Scholz, Son économie a perdu des soufflettes jusqu’à ce que vous tombiez en chiffres négatifs en 2023 et 2024 Pour l’augmentation significative des prix de l’énergie causée par la guerre en Ukraine et la rupture de l’UE avec la Russie pour le conflit.
« L’Allemagne est confrontée à des défis structurels qui incluent leur croissance économique et réduisent sa compétitivité internationale », explique-t-il Walther von Plettenbergdirecteur général de la Chambre de commerce allemande pour l’Espagne, à El Español-Invertia.
« Les coûts énergétiques élevés, la bureaucratie et le fardeau fiscal sont dans la cible des affaires allemandes. De plus, la pénurie de main-d’œuvre qualifiée est de plus en plus pressante dans un pays avec un problème démographique connu », explique l’analyste.
Non seulement cela. À son avis, « les bénéfices de la productivité ne peuvent plus contribuer à la croissance comme auparavant, en raison de la tiers croissante de l’économie et du découplage entre l’emploi et la production ».
« Tout cela est aussi des problèmes européens, mais l’Allemagne leur souffre particulièrement pour leur Idiosyncrasie industrielle« , phrase.
L’épine dorsale de son économie est en basses heures. La production industrielle a tellement diminué qu’en 2024, elle n’était que 90% de 2015.
Il tournant C’était la décision de Moscou de réduire l’approvisionnement en gaz naturel à l’Allemagne l’invasion russe de l’Ukraine. Pendant des années, le modèle économique allemand était basé sur une énergie bon marché pour nourrir la production de biens industriels destinés à l’exportation.
Mais c’est fini. Pendant trois ans, les prix du gaz et de l’électricité ont tiré Allemagne. Et ce sont les coûts clés pour les industries avec une utilisation intensive d’énergie telle que l’acier, les engrais, les produits chimiques et le verre.
Un autre grand secteur de l’industrie allemande passe par un moment compliqué. Nous parlons de automobile. Et cela est également dû à l’énergie, mais aussi à l’environnement. Le transition vers la mobilité électrique Il a secoué, et secoue, à ce secteur.
Un géant comme Volkswagen a annoncé la suppression de dizaines de milliers d’emplois, et quelque chose de similaire a fait d’autres grands dans le pays comme Gué et Bosch.
Les prévisions pour l’avenir ne sont pas précisément flatteuses. Le Fonds monétaire international (FMI) prévient que ce 2025 L’économie allemande stagnera dans une croissance de 0,8% (Bien en dessous de l’Espagne, par exemple).
Malgré cela, Von Plettenberg est optimiste. «L’Allemagne a démontré dans le passé sa capacité de réaction et d’adaptation à des situations compliquées. Un nouveau gouvernement est le bon moment pour le démontrer une fois de plus et que l’Allemagne est à nouveau la locomotive européenneterme avec lequel l’Allemagne a été associée graphiquement tant de fois en Espagne. «
Pour le représentant des entreprises allemandes en Espagne, « les élections offrent la possibilité de redéfinir l’évolution économique du pays ». Cependant, supposons que Ce changement de cours générera « des effets douloureux pour les coupes qui signifieront«
Dans les mesures à appliquer, Von Plettenberg prétend réduire les taux budgétaires et bureaucratiques, ainsi que des mesures budgétaires pour réduire le prix de l’énergie. Et il prend « l’abolition du frein constitutionnel sur la dette publique », bien que ce « ne sera pas la panacée ». « Des décisions impopulaires » seront nécessaires pour lesquelles « un gouvernement fort et stable » sera nécessaire, dit-il.
Les analystes s’entendent à ce sujet. Bien que les enquêtes donnent comme gagnant Frederick Merzle candidat conservateur, pour la formation d’un solide dirigeant de coalition, dépend de la prospérité économique allemande.
« Il y a peu d’optimisme dans la véritable réactivation économiqueespérons simplement que la décélération peut s’arrêter par elle-même « , explique Lewis Grant, directeur mondial du portefeuille de revenus variables dans Federated Hermes Limited.
À son avis, « la force de la coalition déterminera si des changements importants peuvent être adoptés dans le mécanisme de freinage de la dette pour fournir le relance économique nécessaire ».
« Celui qui forme la prochaine coalition a une tâche ardue avant les ondes géopolitiques qui émanent en grande partie des États-Unis, l’affaiblissement de la demande en Chine et le maintien de prix élevés de l’énergie », ajoute-t-il.
À Natixis, ils sont plus pessimistes. Rappelez-vous que « Il existe un désaccord entre les principales parties sur les causes profondes de la stagnation économique et, par conséquent, sur la façon de les aborder«
En outre, « certains des défis structurels auxquels sont confrontés l’économie allemande sont peut-être très difficiles à relever et peuvent nécessiter beaucoup de capitaux politiques. Ce n’est pas un panorama encourageant pour le prochain gouvernement«
Sacs
Alors que l’horizon macroéconomique de l’Allemagne semble terni, celui des marchés boursiers n’est pas tant. Les analystes supposent que, si la formation du gouvernement des conservateurs avec les sociaux-démocrates ou les verts, c’est rapide, L’impact des sacs continentaux serait positif à court termebien que je n’aurais pas trop longtemps tourné.
L’Allemagne représente moins de 15% de l’ensemble du marché, moins que, par exemple, la Suisse, le Royaume-Uni ou la France, en tant que directeur d’investissement de DWS, DWS. De plus, les actions de référence allemandes ont une exposition très limitée à l’économie intérieure. D’un autre côté, «toute coalition imaginable à ce moment-là semble susceptible de Livrer uniquement les changements de politique marginale«
Roberto Scholtes, chef de la stratégie de la banque singulière, souligne un document pour les clients bancaires qui Ce qui cite l’indice Dax Stock n’est pas une sorte d’Allemagne SA .
En outre, Dès qu’une partie du volume commercial des membres de l’Allemand sélectif provient d’Allemagne. 30% viennent d’Europe; Près d’un quart, d’Amérique du Nord; Plus de 15%, de la Chine, et près d’un dixième, des autres pays émergents.
«Nous devrons être très attentifs au résultat électoral et à ses conséquences, mais sans perdre de vue cela Les actions allemandes dépendent beaucoup plus de la façon dont le monde se passe que de sa situation intérieure», Prévient Scholtes.
Sans surprise, malgré le ralentissement économique et la récession subis par le pays allemand ces dernières années, Le DAX a été réévalué de 20% en 2023, 19% de 19% en 2024 et détient 11,5% dans ce que nous prenons de l’exercice.
Impact rare sur les «bunds»
Les analystes rejettent un Impact significatif ou négatif – endettéà la fois allemand et européen, pratiquement quel que soit le résultat des élections.
Dans le cas d’une formation rapide d’une coalition avec un soutien majoritaire dans le Bundestag, L’impact sur les obligations européennes et allemands sera limitée «Bien que cela pourrait changer si des changements de politique plus radicaux se produisent», Soulignent-ils de DWS.
Le facteur le plus important pour les obligations, ils pensent: «Ce sera de savoir si nous verrons ou non un ajustement dans le freinage de la dette. Mais même alors, « LVous avez un impact sur la croissance, le déficit budgétaire et les prévisions de dettes sur le PIB seront importants et, par conséquent, ils sont peu susceptibles d’avoir un grand effet sur les bunds « comme les obligations allemandes sont connues.
Même s’il y a une longue période d’incertitude et de paralysie politique, l’impact de la dette sera limité. Bien sûr, chaque fois que « un gouvernement se pose, sans la participation de l’extrême droite ou de l’extrême gauche ».
Cet article a la collaboration de Laura Piedhierro, Rubén Escudero, Laura Ojera et José Luis Cano.