La semaine prochaine, lors du premier Forum économique mondial en personne en deux ans, Nicolas Aguzin tentera de persuader les chefs d’entreprise et les responsables que la Chine est ouverte aux affaires.
Le directeur général de la Bourse de Hong Kong – un ancien banquier de JPMorgan et son premier dirigeant non chinois – a été nommé il y a un an pour accélérer l’intégration de l’économie chinoise dans la finance internationale.
« L’objectif principal de tout ce que nous essayons de faire est de nous assurer que nous continuons à connecter la Chine et le monde », a déclaré Aguzin au Financial Times. « Je ne dis pas que c’est un programme facile, [but] nous devons le faire.
Mais depuis qu’il a pris ses fonctions, le découplage entre la Chine et les États-Unis s’est intensifié. La croissance en Chine est étouffée par les blocages pour atteindre le «zéro Covid» alors que Pékin poursuit une répression réglementaire qui a effacé des billions de dollars de la valeur marchande des entreprises et provoqué un recul mondial des actions chinoises.
« Il est victime des circonstances », a déclaré une personne proche du conseil d’administration de HKEX. « La manière charitable de l’interpréter est de dire qu’il a été empêché de commencer – une autre façon de dire qu’il n’a pas accompli grand-chose. »
Le plan visant à renforcer le rôle de HKEX en tant que pont entre l’Est et l’Ouest a été « contrecarré pour l’instant en raison du durcissement des États-Unis envers la Chine », a ajouté la personne.
Coupée de la communauté financière internationale depuis début 2020 – Hong Kong n’a levé les restrictions d’entrée pour les non-résidents qu’en mai – Aguzin dirigera la délégation HKEX à Davos aux côtés de Laura Cha, sa présidente et une femme d’affaires chevronnée de Hong Kong.
Pour Aguzin, qui ne parle pas le mandarin, entretenir de bonnes relations avec Pékin signifie s’appuyer sur le président du HKEX Cha, qui était vice-ministre des Finances de Pékin au début des années 2000.
« HKEX est un endroit très politique », a déclaré un financier de haut rang de Hong Kong qui connaît à la fois Aguzin et Cha. « Je ne sais pas si quelqu’un va bien faire ce travail, il y a beaucoup de gens à garder heureux.
Le voyage à Davos intervient après qu’Aguzin a effectué sa première visite en Chine continentale en tant que chef du HKEX en mars. Il a été appelé à Pékin alors que l’administration du président Xi Jinping se prépare à ouvrir davantage les marchés des capitaux chinois et s’efforce d’investir jusqu’à 50 000 milliards de dollars dans les actifs des ménages à l’extérieur de ses frontières.
Aguzin, un Argentin qui porte son surnom d’enfance « Gucho », a déclaré que lors de sa visite, les responsables de Pékin « ont exprimé un intérêt significatif à s’assurer que Hong Kong est connecté au marché international ».
Cela signifie préserver les liens entre les deux plus grandes économies du monde, a déclaré Aguzin. « Tout ce que nous faisons aujourd’hui, c’est essayer d’éviter ces forces que nous voyons. . . Découplage technologique et gel des échanges également. Aucune interaction [between China and the west] ne peut être bon pour personne. »
La montée des tensions entre la Chine et les États-Unis, exacerbée par la guerre en Ukraine et les menaces de sanctions, a mis à rude épreuve le rôle de Hong Kong en tant qu’intermédiaire financier entre les deux superpuissances.
« L’environnement géopolitique est très sensible en ce moment », a déclaré Aguzin. « La combinaison de la géopolitique [and] la pandémie a rendu un peu plus difficile d’être le pont.
HKEX a annoncé son pire bénéfice trimestriel en deux ans en mars. La levée de fonds totale de Hong Kong a chuté de 90% en glissement annuel au premier trimestre pour atteindre son plus bas niveau depuis la crise financière mondiale, tandis que la valeur marchande du HKEX a chuté d’environ un quart – soit environ 19 milliards de dollars – depuis le dernier mandat d’Aguzin. reprise mai .
Les critiques disent que le HKEX est devenu trop dépendant des capitaux chinois, les entreprises chinoises représentant près de 80% du marché boursier de 37,6 billions de dollars HK (4,8 billions de dollars) de Hong Kong.
« Ils auraient dû faire beaucoup plus au cours des 30 dernières années pour promouvoir Hong Kong en tant que centre financier asiatique et pas seulement en tant que centre financier chinois continental », a déclaré David Webb, ancien membre du conseil d’administration de HKEX.
Mais, a-t-il ajouté, « il n’est jamais trop tard, et ils semblent se rendre compte qu’ils sont trop exposés à une économie ».
Les tentatives de diversification comprenaient une offre ratée d’achat de la Bourse de Londres en 2019 sous le prédécesseur d’Aguzin, Charles Li.
Cette année-là, Aguzin a obtenu l’introduction en bourse du constructeur de yachts Ferretti, la première cotation d’une société italienne à Hong Kong en plus d’une décennie, malgré une levée de fonds de seulement 243 millions de dollars et ses actions se négociant en dessous de leur prix de marché.
Auparavant, se concentrer sur la Chine n’était pas un tel problème. « Je ne perds jamais le sommeil quand nous n’avons pas beaucoup de listes internationales », a déclaré un ancien cadre de HKEX.
« Tant que les entreprises chinoises viennent ici pour le capital international et que le capital international vient ici pour les cotations chinoises, c’est un match parfait. »
Ce modèle est mis à l’épreuve par la détérioration des relations américano-chinoises et l’assaut réglementaire de Pékin. Une poussée d’Aguzin pour internationaliser HKEX par le biais d’une prise de contrôle étrangère serait probablement compliquée par le risque de sanctions américaines pour toute entreprise cible, selon des personnes proches de la bourse.
Selon l’une des personnes, la direction de HKEX, qui comprend plusieurs personnalités politiques du gouvernement de Hong Kong, a entravé les discussions sur l’expansion à l’étranger dans le passé.
« Je ne fermerai les yeux sur aucune opportunité internationale », a déclaré Aguzin, « mais je reconnais également qu’il est vraiment difficile de le faire ».
Hong Kong n’a pas réussi à tirer parti d’un boom attendu des transactions détournées des États-Unis après que Pékin a lancé une enquête de cybersécurité sur l’application de covoiturage Didi Chuxing peu de temps après son introduction en bourse à New York. Un an plus tard, il n’est pas clair si Pékin donnera son feu vert à l’inscription de Didi ou d’autres sociétés détenant des données sensibles à Hong Kong.
Les ventes à Wall Street d’actions « de retour » d’entreprises chinoises ont ralenti à Hong Kong, malgré l’avertissement des États-Unis selon lequel 270 entreprises chinoises seront retirées de la liste d’ici 2024 pour avoir accès aux informations d’audit financier.
La baisse du sentiment du marché envers la Chine a conduit à une « congestion du marché boursier », selon le deuxième membre du conseil d’administration proche de la bourse. Environ 150 entreprises – toutes sauf quatre de la Grande Chine – ont reçu le feu vert du HKEX mais n’ont pas encore commencé à coter leurs actions, selon Dealogic.
« Lorsque vous essayez de prédire ce qui va se passer au cours des trois ou quatre prochains mois ou même de l’année prochaine, cela va être très, très difficile », a déclaré Aguzin, citant les valorisations « douces » des actions technologiques et le ralentissement des introductions en bourse. . « Mais si vous regardez les cinq ou dix prochaines années, les possibilités sont énormes. »
Des réformes sont nécessaires pour saisir cette opportunité, a déclaré Aguzin. HKEX a été critiqué pour ses barrières à l’entrée notoirement élevées, telles que les exigences de profit minimum, ce qui rend ses inscriptions plus coûteuses et chronophages par rapport à New York ou à Londres.
En janvier, HKEX a modifié les règles pour permettre aux sociétés chinoises cotées à l’étranger de réaliser plus facilement des ventes d’actions secondaires et a ouvert la bourse à Spacs. Cependant, les réformes ont été « prudentes », selon une personne membre de l’un des conseils consultatifs de HKEX, qui a noté que les cotations Spac de Hong Kong sont beaucoup plus onéreuses que les bourses concurrentes.
Aguzin est également sous pression au Royaume-Uni, où la Financial Conduct Authority enquête sur un fiasco au London Metals Exchange – détenu à 100% par HKEX – qui a suspendu pendant des jours le principal marché mondial du nickel.
C’est un autre problème pour Aguzin alors qu’il se rend à Davos pour sauver une année difficile à la tête de la Bourse de Hong Kong, mais il est clair sur sa mission.
« Ce dont je veux m’assurer, c’est que nous pouvons simplement maintenir cette connectivité », a-t-il déclaré. « Je ne cherche pas la statue de Gucho. »
Reportage supplémentaire de Stephen Morris à Londres
Le post « très délicat » de la scission entre les États-Unis et la Chine pose un défi au chef de la bourse de Hong Kong, apparu en premier sur Germanic News.