Les grands gestionnaires d’actifs détenant des actions dans plusieurs sociétés du même secteur sont souvent accusés de nuire à la concurrence en raison de la concentration substantielle de la propriété entre les mains d’un petit nombre. Des investisseurs tels que BlackRock, Vanguard et State Street entrent dans ce camp, contrôlant 90 % des sociétés américaines cotées en bourse en 2018.
Mais de nouvelles recherches montrent que ce qu’on appelle la « propriété commune » soutient également des taux plus élevés de responsabilité sociale des entreprises. Le mécanisme? Ces gros actionnaires sont motivés à réduire les risques à l’échelle de l’industrie auxquels ils sont exposés en détenant des sociétés similaires, y compris les risques liés à la responsabilité environnementale, à la sécurité des travailleurs, etc.
« Lorsqu’une entreprise fait des faux pas, cela peut vraiment entacher l’ensemble de l’industrie », explique la chercheuse Jody Grewal, professeure adjointe de comptabilité à l’Université de Toronto à Mississauga, qui est nommée conjointement à la Rotman School of Management de l’Université. « Les investisseurs le ressentent. C’est pourquoi nous pensons que les propriétaires communs vont essayer de régler la responsabilité sociale des entreprises et de la pousser plus que s’ils ne possédaient qu’une seule entreprise dans une industrie. »
Pour parvenir à leurs conclusions, le professeur Grewal et deux autres chercheurs ont examiné les avoirs et autres données sur la propriété de près de 2 400 investisseurs institutionnels communs entre 1995 et 2018, ainsi que les données sur la responsabilité sociale des entreprises d’environ 5 000 entreprises américaines qu’ils détenaient pendant cette période. Cela comprenait des informations sur la mauvaise conduite de l’entreprise, la responsabilité sociale – comme la sécurité, la diversité des employés et l’impact environnemental – et le risque de réputation.
Les chercheurs ont constaté que la propriété commune était positivement associée à une plus grande responsabilité sociale des entreprises et se manifestait fortement chez les investisseurs ayant des orientations à long terme. Cela a du sens, dit le professeur Grewal, car les types d’initiatives qui contribuent à la responsabilité sociale des entreprises prennent du temps à mettre en œuvre et à produire des avantages.
L’effet était encore plus fort dans les industries où la confiance du public et la réputation de l’industrie importaient vraiment, par exemple par l’influence du comportement des consommateurs en réponse à la réputation ou l’implication des régulateurs. L’industrie pétrolière a subi un coup dur pour sa réputation et a été soumise à davantage de réglementation à la suite de l’explosion et du déversement de la plate-forme pétrolière Deepwater Horizon louée par BP dans le golfe du Mexique en 2010. Les investisseurs ont également réagi négativement après que les régulateurs ont imposé des règles plus strictes sur l’ensemble des produits chimiques. l’industrie à la suite de la fuite tragique d’Union Carbide à Bhopal, en Inde, en 1984.
Les propriétaires communs ont également concentré leurs efforts de réduction des risques sur les actions de l’entreprise qui avaient des implications financières claires pour l’entreprise, comme une entreprise énergétique prenant des mesures pour réduire ses émissions de gaz à effet de serre.
Étant donné qu’il y a eu des appels pour que les régulateurs limitent la propriété commune, le professeur Grewal pense qu’il est important qu’il y ait plus de preuves montrant les avantages et les inconvénients de l’approche d’investissement. Les résultats offrent également des indices sur la façon de traiter d’autres problèmes où le risque est répandu, ne peut être évité par la diversification et où les entreprises sont impliquées, comme le changement climatique.
« Nous montrons un avantage potentiel à la propriété commune », dit-elle.
La recherche a été co-écrite avec Mark Desjardine de la Tuck School of Business du Dartmouth College et Kala Viswanathan de la Harvard Business School. Il apparaît dans Sciences organisationnelles.
Plus d’information:
Mark R. DesJardine et al, A Rising Tide Lifts All Boats: The Effects of Common Ownership on Corporate Social Responsibility, Sciences de l’organisation (2022). DOI : 10.1287/orc.2022.1620