Ainsi, la hausse du dollar n’affecte pas directement leurs prix en dollars, mais les rend indirectement moins chers pour les Américains, car des coûts en dollars plus élevés réduisent la demande mondiale en forçant les étrangers avec des devises plus faibles à quitter le marché. En fait, la vigueur du billet vert freine la croissance économique.
L’appréciation du dollar freine également les exportateurs américains en rendant leurs produits plus chers pour les acheteurs étrangers dans leur propre devise. Microsoft Corporation a déclaré dans son rapport sur les résultats le mois dernier qu’un dollar fort nuisait à ses bénéfices. Cela oblige également les fabricants nationaux à réduire leurs coûts et leurs marges bénéficiaires pour être compétitifs ici et à l’étranger. À l’inverse, les exportateurs étrangers vers les États-Unis peuvent baisser quelque peu leurs prix en dollars tout en augmentant leurs revenus dans leur propre devise.
L’impact négatif d’un dollar robuste sur les multinationales américaines est évident dans les chiffres du commerce extérieur. Depuis le début de 2020, les exportations américaines sont passées de 2,46 billions de dollars à 2,91 billions de dollars, mais les importations sont passées de 3,01 billions de dollars à 4,22 billions de dollars. Ainsi, le déficit du commerce extérieur est passé de 546 milliards de dollars à 1,32 billion de dollars. Une croissance économique plus rapide ici qu’à l’étranger fait également augmenter les importations américaines.
Alors que la pandémie s’atténue, les Américains mettent à nouveau l’accent sur les services, y compris les voyages à l’étranger, et leurs dollars achètent plus de yens, d’euros et de livres sterling à dépenser à l’étranger. Mais les entreprises américaines qui servent les visiteurs étrangers, comme les hôtels, les centres de villégiature et les locations de voitures, trouvent des visiteurs étrangers avec moins d’argent à dépenser.
Selon Markos Kaunalakis, chercheur invité à la Hoover Institution, environ 80% des billets de 100 dollars se trouvent en dehors des États-Unis, en particulier en Russie. En 2019, 31,5 milliards de dollars de portraits de Benjamin Franklin étaient cachés dans des matelas et des ceintures porte-billets. Parce que le coût d’impression de ces factures est faible, le seigneuriage est important et fournit une énorme manne de trésorerie pour le Trésor américain.
Dans le même temps, le dollar résilient détourne l’attention des crypto-monnaies. Le prix du bitcoin a chuté de 54 % par rapport à son sommet de 67 802 dollars en novembre dernier à 31 299 dollars. On dit que les pièces stables maintiennent leur valeur à 1 $, mais TerraUSD, la troisième plus grande pièce stable, a chuté à 30 cents le 11 mai, les détenteurs doutant que leur rattachement à la flambée du dollar puisse être maintenu.
Lorsque le dollar monte, les investisseurs américains peuvent acheter plus de titres étrangers, mais cela exerce également une pression sur les entreprises nationales, qui ont des bénéfices plus élevés en dollars. Et les investisseurs étrangers dans les titres américains ont un vent arrière car la résilience du dollar leur donne des gains de conversion de devises en plus des résultats d’investissement libellés en dollars. Prenez les rendements des obligations d’État à 10 ans, où les bons du Trésor offrent des rendements plus élevés que leurs homologues dans 15 autres pays développés. Le rendement américain de 3,04 % est supérieur de 2,81 points de pourcentage au taux japonais de 0,23 %, supérieur de 2,14 points au taux suisse de 0,90 % et supérieur de 2 points au taux allemand de 1,04 %.
Le dollar fort n’aide pas partout les consommateurs et les investisseurs américains. En plus d’être un refuge dans une mer de turbulences mondiales, il montre aux investisseurs du monde entier que les États-Unis sont le meilleur endroit où être.
Cette colonne ne représente pas nécessairement l’opinion des éditeurs ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Gary Shilling est président de A. Gary Shilling & Co., une société de conseil. Il est l’auteur le plus récent de The Age of Deledging: Investment Strategies for a Decade of Slow Growth and Deflation et peut être impliqué dans les domaines sur lesquels il écrit.
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