La Fed pourrait discuter de la plus forte hausse de taux depuis 1994

La Réserve fédérale discutera probablement de sa plus forte hausse de taux depuis 1994 lors de la réunion de cette semaine, car une multitude de nouvelles données suggèrent que l’inflation se réchauffe et s’avère plus tenace que les décideurs ne l’avaient espéré.

Les banquiers centraux ont promis d’être agiles dans la lutte contre l’inflation – une position qui les incitera probablement à discuter au moins de l’opportunité d’augmenter les taux d’intérêt de trois quarts de point de pourcentage mercredi, lorsque les responsables annonceront leur décision et leur décision donnera un nouvelle série de prévisions économiques.

La Fed a relevé les taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage en mai, et les responsables avaient indiqué pendant des semaines qu’une hausse similaire serait justifiée lors de leurs réunions de juin et de juillet si les données sortaient comme prévu. Mais les coûts ne se sont pas comportés comme prévu.

Au lieu de cela, un rapport de la semaine dernière a montré que l’inflation a repris en mai et est maintenant à son rythme le plus rapide depuis 1981. Deux des mesures distinctes des anticipations d’inflation, une publiée la semaine dernière et une autre lundi, ont montré que les consommateurs commençaient à s’attendre à des hausses de prix nettement plus rapides.

Cela augmentera certainement le malaise avec la Fed essayant de réprimer une inflation élevée avant qu’elle ne change de comportement et ne devienne une caractéristique plus permanente du contexte économique. Le président de la Fed, Jerome H. Powell, et d’autres responsables ont souligné à plusieurs reprises que les prix doivent être ramenés à des niveaux stables pour assurer une économie saine. La série de nouvelles inquiétantes a conduit les économistes et les investisseurs à parier que la banque centrale augmentera les taux d’intérêt plus rapidement, pour signaler qu’elle reconnaît le problème et donne la priorité à la lutte contre l’inflation.

« Ils ont clairement indiqué qu’ils voulaient donner la priorité à la stabilité des prix », a déclaré Pooja Sriram, économiste américain chez Barclays. « Si tel est leur plan, ils doivent adopter une position politique plus agressive. »

Wall Street se prépare à une hausse des taux d’intérêt plus importante que ce à quoi les investisseurs s’attendaient il y a quelques jours à peine, une réalité qui fait chuter les actions et d’autres marchés saignent à sec, y compris les crypto-monnaies. Les investisseurs s’attendent maintenant à ce que les taux augmentent de leur fourchette actuelle de 0,75-1 % à une fourchette de 2,75-3 % par rapport à la collecte de septembre de la Fed.

Pour que ces attentes soient satisfaites, les banquiers centraux devraient faire deux pas de trois quarts au cours de leurs trois prochaines réunions. La Fed n’a pas levé autant depuis le début des années 1990, et ce plafond de 3 % serait le plus élevé que le taux des fonds fédéraux ait atteint depuis la crise financière mondiale de 2008.

Une politique aussi abrupte aurait un impact majeur sur l’économie. Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt, elle s’infiltre dans l’économie pour rendre les emprunts de toutes sortes, y compris les emprunts hypothécaires et les prêts aux entreprises, plus chers. Cela ralentit le marché du logement, empêche les consommateurs de dépenser autant et freine l’expansion des entreprises, affaiblissant le marché du travail et l’économie dans son ensemble. Une demande plus lente peut contribuer à atténuer les pressions sur les prix, car moins d’acheteurs se font concurrence pour les biens et les services.

Mais les taux d’intérêt sont un outil contondant qui rend difficile pour la Fed de ralentir l’économie avec précision. De même, il est difficile de prédire dans quelle mesure les conditions devront se refroidir pour faire baisser l’inflation de manière convaincante. Les problèmes d’approvisionnement liés à la pandémie pourraient s’atténuer, permettant un ralentissement. Mais la guerre en Ukraine et le nouveau verrouillage de la Chine pour contenir la propagation du virus pourraient maintenir les prix élevés.

Les ménages, les économistes et les investisseurs craignent de plus en plus que la banque centrale ne déclenche une récession, et les craintes d’un ralentissement imminent ont balayé les marchés lundi.

Les indices boursiers mondiaux ont fortement chuté au cours de la journée et un signal du marché obligataire que les traders surveillent de près actuellement suggère qu’un ralentissement pourrait être imminent. Le rendement des obligations d’État à deux ans, une mesure du coût d’emprunt, a brièvement dépassé le rendement à 10 ans lundi. Cette courbe de rendement dite inversée, où il en coûte plus cher d’emprunter pour des périodes plus courtes que pour des périodes plus longues, ne se produit généralement pas dans une économie saine et est souvent considérée comme le signe d’une récession imminente.

Alors que l’économie est forte maintenant, une récession qui anéantirait certains des gains solides récents sur le marché du travail serait une mauvaise nouvelle pour le président Biden, dont les cotes d’approbation se sont déjà évanouies face à la hausse de l’inflation.

Pourtant, la Maison Blanche a souligné que la Fed est indépendante et respectera sa capacité à faire ce qu’elle juge nécessaire pour maîtriser l’inflation. M. Biden a reconnu dans une récente chronique d’opinion que la nation est sur le point d’entrer dans une période de transition.

« La Réserve fédérale a la responsabilité principale de contrôler l’inflation », a écrit Biden. Il a ajouté que « les anciens présidents ont tenté d’influencer indûment leurs décisions en période d’inflation élevée. Je ne ferai pas ça. »

La Fed a un mandat en deux parties pour atteindre à la fois des prix stables et un emploi maximum. Mais les responsables ont de plus en plus souligné qu’un marché du travail fort avec une inflation galopante est loin d’être stable et que la maîtrise de l’inflation est une condition préalable à un marché du travail véritablement sain.

Remettre les prix sous contrôle ressemblait à un défi de plus en plus épineux, car la croissance des salaires reste forte, les consommateurs continuent de dépenser à un rythme rapide et les familles commencent à croire que les hausses de prix pourraient être permanentes. Les économistes pensent que dans les années 1970, les Américains ont commencé à s’attendre à une inflation plus rapide et à exiger des augmentations de salaire plus importantes, déclenchant une réaction en chaîne qui s’est nourrie d’elle-même et a poussé les prix toujours plus haut.

Couplé à la possibilité que des chocs incontrôlables puissent faire grimper les prix – par exemple, la guerre en Ukraine devrait encore faire grimper les prix des matières premières – les développements récents ont placé la Fed dans une position difficile.

« Nous ne pouvons pas permettre qu’une spirale salaires-prix se produise, et nous ne pouvons pas permettre que les anticipations d’inflation ne soient plus ancrées », a déclaré le président de la Fed, Powell, lors d’un point de presse avec des journalistes après la réunion de mai de la banque centrale. « C’est juste quelque chose que nous ne pouvons pas permettre. »

La Fed a été dans sa période de black-out avant la réunion, lorsque ses responsables ne font aucun commentaire sur la politique monétaire, pour plusieurs publications de données clés – y compris les dernières lectures d’inflation à chaud. Cela a laissé Wall Street perplexe quant à savoir si ses responsables pourraient envisager d’accélérer le processus.

Mais les mots d’ordre de la banque centrale pour l’année étaient « rapide » et « modeste », termes que M. Powell a soulignés à plusieurs reprises.

« C’est là que l’agilité entre en jeu », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton. « Un mouvement de 75 points de base soulignerait leur engagement à éviter les erreurs des années 1970. »