La Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait ne pas modifier les taux d’intérêt lorsque ses membres se réuniront la semaine prochaine. Les investisseurs, les grandes entités et les gestionnaires s’attendent à ce que la banque centrale américaine arrête le cycle de hausses le plus agressif depuis les années 1980 après la crise bancaire dans le pays après la chute de Silicon Valley Bank (SVB) et la fermeture de Silvergate Capital.
En cas d’interruption du chemin des incréments, la Fed changerait radicalement sa positionétant donné que la semaine dernière, le président de l’institution, Jerome Powell, avait laissé entendre que la banque centrale américaine était disposée à accélérer les hausses du prix de l’argent pour lutter contre la forte inflation.
« Si la totalité des données indique qu’il est justifié resserrement plus rapide, nous serions prêts à accélérer le rythme des hausses de taux« , a souligné Powell devant le Sénat américain lors de sa comparution semestrielle. Il a également averti que le rétablissement de la stabilité des prix nécessitera de maintenir » une politique monétaire restrictive pendant un certain temps « .
Inchangé?
Et cette intervention a changé les attentes de hausses de taux. Les investisseurs ont augmenté les chances de une augmentation de 50 points de base lors de la réunion du 22 mars à 50%. C’était un flip coin.
Cependant, les doutes sur le secteur bancaire américain ont modifié ces prévisions. Les chances que la banque centrale américaine maintenir les taux au niveau actuel -dans une fourchette comprise entre 4,5 % et 4,75 %- Ils sont passés à plus de 40 %, selon les données de Refinitiv.
L’une des grandes entités qui a modifié son scénario a été Goldman Sachs. La banque d’investissement ne s’attend plus à ce que le Federal Open Market Committee (FOMC) de la Fed relève ses taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion. Ils anticipaient auparavant une hausse de 25 points de base.
Pour l’instant, cependant, Goldman Sachs parie que la décision de la semaine prochaine ne sera qu’une pause dans le biais de la Fed. Pour cette raison, il a laissé inchangé son attente que la banque centrale américaine entreprendre des hausses de taux de 25 points de base en mai, juin et juillet.
Chez Pimco, le plus grand gestionnaire de titres à revenu fixe au monde, ils s’attendent également à ce que la Fed fasse une pause, selon Bloomberg.
taux et banques
Mais comment la chute de SVB affecte-t-elle la Fed ? « La mésaventure de SVB permet de faire la lumière sur la relation peu directe entre le niveau des taux d’intérêt et la santé des banques», explique Gilles Moëc, chef économiste chez le gestionnaire de fonds AXA Investment Managers,
Alors que, de manière générale et à moyen terme, la hausse des taux profite aux banques puisqu’il leur permet d’améliorer leurs marges, « le rendement peut être lésé si des passifs à taux variable se heurtent à des actifs à long terme à taux fixe, accumulés à un niveau de taux d’intérêt bas », souligne Moëc.
C’est ce qui est arrivé à SVB. La banque a investi l’énorme afflux de dépôts des clients dans des bons du Trésor américain et des titres adossés à des créances hypothécaires. Ce portefeuille d’obligations de haute qualité a subi des pertes aux prix du marché lorsque la Fed a resserré les taux d’intérêt.
Les pertes non réalisées ont augmenté au point que les fonds propres de la banque ont été gravement touchés, ce qui a provoqué une vente forcée et la matérialisation desdites pertes. Les tentatives de la SVB de lever des fonds propres supplémentaires ont été infructueuses.
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De la banque privée suisse Julius Baer, ils soulignent que « la situation actuelle n’est pas comparable à celle de 2008. Les pertes sur les actifs à revenu fixe causées par la hausse rapide du taux des fonds fédéraux ont touché toutes les banques à des degrés divers, mais ne compromettent pas leurs exigences en matière de ratio de fonds propres.
En tout cas, pour l’expert d’AXA IM, la chute de la SVB peut « déclencher plus de dovishness de la part de la Fed dans le domaine de la politique monétaire (…). A très court terme, il sera difficile pour la Réserve Fédérale d’ignorer l’épisode, bien qu’en théorie les inquiétudes de stabilité financière ne devraient pas affecter les décisions de politique monétaire.
Selon les experts de Monex Europe le niveau maximum que le marché considère pour les taux d’intérêt aux États-Unis « C’est dans le seuil compris entre 5% et 5,25% que la Fed elle-même aurait initialement indiqué. »
En tout cas, le mouvement le plus attendu pour la prochaine citation de la banque centrale américaine est pour une hausse de 25 points de base.
obligations
La modification des attentes en matière de taux d’intérêt a également affecté le rendement offert par la dette américaine. Les intérêts des obligations américaines à deux ans ont fortement chuté en seulement trois jours, en abandonnant plus de 100 points de base.
« Une baisse aussi rapide des taux à court terme dans le pays est extrêmement rare, n’a d’égal que des événements comme le fissure de 1987 ou les attentats du 11-S contre les Twin Towers», indique Julius Baer. Dans le même temps, le taux d’intérêt sur l’obligation américaine à 10 ans est passé sous la barre des 3,6 %.
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Les mouvements se sont reproduits lundi sur la dette européenne. Le taux d’intérêt de l’obligation allemande à 10 ans – la référence car ce pays est considéré comme l’émetteur le plus sûr de la région – est passé sous la barre des 2,3% lundi, à son plus bas niveau depuis le début de l’année.
Le rendement des obligations françaises et espagnoles pour la même durée a chuté à 2,8 % et 3,34 %, respectivement.
En conséquence, primes de risque -l’écart de rendement de l’obligation à dix ans de chaque pays avec celui de l’Allemagne- a également augmenté. L’Espagnol, par exemple, a frôlé les 109 points de base.
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