La Commission Nationale des Marchés et de la Concurrence (CNMC) envisage de prendre ce mercredi sa première décision sur l’absorption du Sabadell qui a l’intention d’effectuer le BBVA à travers le OPA hostile qu’il a lancé au printemps dernier à l’entité catalane, selon ‘El Correo’ et confirmé par ce journal. Officiellement, le salle de compétition Le conseil d’administration de l’organisation a trois possibilités : prolonger l’analyse actuelle de l’opération dans ce qu’on appelle la première phase, l’approuver avec les engagements de BBVA, ou passez à ce que l’on appelle la phase deux de l’analysedestiné à des opérations plus complexes. Des sources proches du processus soutiennent cependant que cette dernière option est celle qui a plus de possibilités pour avancer, sauf surprise.
Si tel est finalement le cas, le processus s’allongera sensiblement à terme, selon certaines estimations jusqu’au deuxième trimestre 2025 au plus tôt, ce qui accroît considérablement l’incertitude autour de l’opération. En outre, cela ouvrirait la porte au Gouvernement -qui s’oppose à l’intégration- pourrait imposer conditions supplémentaires à ceux finalement fixés par la CNMC à l’issue de la deuxième phase d’analyse, ce qu’elle ne pourra pas faire si la concurrence l’approuve lors de la première phase. La loi de défense de la concurrence de 2007 permet ainsi à l’Exécutif de «raisons d’intérêt général autre que la défense de la concurrence ».
Il s’agirait donc scénario idéal à travers le dôme de Sabadell -qui rejette la fusion- et craint pour celui de BBVA. La banque d’origine basque déclare donc depuis six mois qu’elle espère que la CNMC approuvera l’opération dans la première phase et avec engagements acceptables de leur part pour éviter effets indésirables sur la concurrence sur certains territoires et segments d’activité, comme dans le cas de CaixaBank-Bankia. Mais Sabadell a insisté sur le fait qu’il y avait des raisons pour passer à la phase deux et a réitéré que cela pourrait entraîner la l’opération a déraillétel que vous le souhaitez.
Déclaration clé
La décision de la CNMC est en effet la clé du succès ou de l’échec de l’opération. Quelle que soit la phase d’analyse, les exigences prévisibles que la CNMC ou le Gouvernement pourraient établir pourraient décourager financièrement BBVA avancer ou propriétaires de Sabadell vendre ses actions. Par ailleurs, le droit des OPA permet la banque d’origine basque cesser si, avant la fin du délai pendant lequel les actionnaires de Sabadell peuvent accepter l’offre, la CNMC n’a pas statué ou conditionné la concentration au respect de certaines exigences.
La Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) a laissé entendre que, même s’il n’y est pas obligé, il pourrait attendre que la CNMC se prononce sur la première phase avant d’approuver l’offre publique d’achat et de commencer la période d’acceptation des actionnaires. Il y a plus de doutes qu’il y parviendra s’il passe à la deuxième phase.
« Il y a un conflit entre deux objectifs politique publique légitime. D’une part, le droit des actionnaires de Sabadell de recevoir l’offre dans les plus brefs délais pour en décider (…) L’autre élément est que si le conditions de concurrence qui sont imposées sont très onéreux et change grandement le résultat de l’éventuel groupe commun, la vision et les informations dont disposent les actionnaires pour former un jugement pourraient être très différentes », a expliqué son président, Rodrigo Buenaventura, il y a quelques semaines.
Options ouvertes
Auparavant, le président de la CNMC, Cani Fernándezavait déjà défendu que son inspecteurs agissent »en toute indépendance et basée sur les critères techniques de méthodologies déjà établies. » Cette méthodologie consiste en l’analyse du code postal pour code postal de tous les produits et services des entités. Il a été créé pour analyser la fusion CaixaBank-Bankia, car auparavant l’analyse se faisait au niveau du marché national. En raison de ce changement de portée, il a reçu quelques critiques à l’époque, mais le fait qu’il ait été conçu en 2020 pour une opération approuvée par le gouvernement protège désormais la CNMC d’éventuels soupçons lors de son application dans l’OPA hostile. Reste à savoir, en tout cas, si le les conseils suivent les critères des techniciens comme c’est habituellement le cas ou le varie dans ce cas.
La fusion CaixaBank-Bankia a été notifiée en novembre 2020 à la CNMC, qui approuvé quatre mois après dans première phase sous réserve du respect des engagements proposés par CaixaBank. Cette opération a touché le marché des services bancaires (banque de détail, d’entreprise, d’investissement et d’affacturage), les marchés de l’émission de cartes, des terminaux de point de vente (POS) et des distributeurs automatiques, ainsi que les régimes et fonds d’assurance et de retraite. L’analyse de l’agence a déterminé que l’opération ne représentait une menace pour la concurrence que dans certains domaines du marché bancaire de détail (prêts, dépôts et services de guichets automatiques et succursales) dans 86 codes postaux où un monopole ou un duopole pourrait se produire.