L’ancien président des États-Unis, Donald Trump a prononcé un discours à sa résidence de Mar-a-Lago, en Floride, mardi après avoir été inculpé à New York pour crime de falsification de documents commerciaux. Entre autres considérations, il a noté que le dollar américain « s’effondre et cessera bientôt d’être la référence mondiale »qui sera « la plus grande défaite en 200 ans » pour le pays.
La vérité est qu’aujourd’hui la devise américaine représente un peu plus de 60 % des réserves de change des banques centrales mondialesalors qu’au début des années 1970, il dépassait 80 %.
Mais l’hégémonie du dollar est-elle vraiment menacée ? Dans un rapport intitulé The Future of the Monetary System préparé par le Credit Suisse Research Institute, les experts de l’entité considèrent qu’«actuellement, il n’y a pas de candidats clairs pour remplacer le dollar américain comme principale monnaie de référence ». La création d’une monnaie mondiale, par ailleurs, « reste improbable compte tenu de l’instabilité de l’environnement géopolitique actuel ».
Toutefois, ils soulignent que « l’approfondissement des marchés des capitaux et l’augmentation des échanges entre les grands marchés émergents renforcent le rôle de leurs devises», surtout après la guerre entre la Russie et l’Ukraine, qui a débuté le 24 février 2022.
En fait, les BRICS -comme on appelle le groupe de pays composé du Brésil, de la Russie, de l’Inde, de la Chine et de l’Afrique du Sud- développent leur propre monnaie, selon ce que le vice-président de la Chambre basse russe, Alexandr Babakov, a annoncé il y a quelques jours lors d’une forum économique organisé à New Delhi (Inde), selon divers médias.
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Comme le révèle le rapport du Credit Suisse, trois facteurs pourraient conduire à une perte encore plus grande du rôle du dollar américain dans les réserves de change mondiales.
Il s’agit « du besoin décroissant de réserves de change dans un environnement de taux de change variables, des politiques actives de diversification des banques centrales et du recours accru aux accords temporaires de réciprocité monétaire (lignes de swap) entre banques centrales ».
Ni l’euro ni le yuan
Cependant, « dans un avenir proche, il n’y a pas de candidat clair qui puisse remplacer le dollar américain comme principale monnaie de référence ; ni l’euro ni le renminbi -la monnaie chinoise dont l’unité de base est le yuan- peuvent être considérées comme des monnaies hégémoniques alternatives», considèrent-ils dans l’entité suisse.
L’euro représente environ 20% des réserves de change internationales, derrière seulement le dollar américain. La monnaie communautaire peut être échangée librement sans être gênée par les frontières nationales, condition essentielle pour devenir un leader. Or, « les politiciens de la zone euro ne font manifestement aucun effort pour qu’elle assume ce rôle », soulignent-ils au Credit Suisse.
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« L’absence d’union fiscale et des biens communs « sûrs », ainsi qu’une union bancairesont d’autres obstacles pour qu’elle assume un rôle dominant dans le système monétaire mondial ».
La Chine, en revanche, est une entité fiscale unique et les quelques grandes banques du pays peuvent être considérées comme des banques spécialisées dans l’intermédiation financière. Cependant, « il manque au renminbi la troisième caractéristique essentielle pour qu’il soit considéré comme un concurrent du dollar américain : la mobilité internationale des capitaux ».
Les analystes du Credit Suisse considèrent «Il est peu probable que la Chine libéralise et ouvre complètement ses marchés financiers pour permettre les opérations transfrontalières. C’est la principale raison pour laquelle la part du renminbi dans les réserves de change mondiales reste si faible.
Ni les critiques de l’ancien président américain ni la possibilité pour les BRICS de prendre des mesures vers leur propre monnaie n’ont eu lieu au bon moment pour le dollar.
Abri
En 2022, la devise américaine a bénéficié de son rôle de valeur refuge et l’amélioration des termes de l’échange dans le commerce extérieur des Les États-Unis, exportateur net d’énergieainsi que les fortes hausses de taux opérées par la Réserve fédérale (Fed) rapport à celui des autres banques centrales.
Mais « d’une manière générale, bon nombre de ces facteurs, bien qu’ils soient encore sur la table, ils se sont essoufflés depuis novembre dernier», souligne Antonio Montilla, économiste senior chez CaixaBank Research.
« Et c’est que, malgré l’extension de la guerre en Ukraine, les marchés de l’énergie se sont stabilisés et, avec lui, l’amélioration des termes de l’échange aux États-Unis s’est dégonflée. Pour sa part, la Fed semble signaler que la fin du resserrement monétaire est prochequelque chose qui semble plus lointain pour la Banque centrale européenne (BCE) », explique Montilla.
Le dollar n’a cessé de s’affaiblir ces derniers mois, mais la semaine dernière, il a accéléré le rythme. Selon les données de Refinitiv, l’indice du dollar -qui mesure le comportement de la devise américaine face à l’euro, au yen, à la livre sterling, au dollar canadien, à la couronne suédoise et au franc suisse- il a atteint les plus bas des deux derniers mois tombant à 101,43 points. Depuis le début de l’année, la baisse est d’environ 1,6%.
Des taux plus bas?
La possibilité que la banque centrale américaine réduise ses taux d’intérêt plus tard cette année -un scénario qui fait de plus en plus d’adeptes- peut provoquer une baisse supplémentaire de 10 ou 15 % du dollar d’ici un an et demicomme l’a averti Stepehn Jen, PDG d’Eurizon SLJ.
Jen fonde ses prévisions sur les attentes selon lesquelles l’inflation aux États-Unis ralentira à un rythme similaire à celui qu’elle a augmenté en 2021 et au premier semestre 2022, rapporte Bloomberg.
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Cet expert -avec ses collègues de Morgan Stanley- a créé il y a 20 ans la théorie du sourire qui, en résumé, évalue le comportement du dollar vis-à-vis des autres devises dans deux scénarios extrêmement différents, quand l’économie américaine est forte et il y a de l’optimisme sur les marchés et quand l’économie mondiale va mal et l’appétit pour le risque est faible.
Dans les deux cas, la devise américaine en profiterait. Au contraire, le dollar s’effondrerait au milieu des deux extrêmes, comportement qui graphiquement semble faire sourire, puisque les flux du dollar seront redirigés vers des actifs plus risqués mais avec de meilleurs résultats. Et « c’est la situation actuelle », soulignent-ils dans Schroders.
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