« L’enfer et le feu ont été engendrés pour être libérés » Steve Harris.
La décision de la Banque centrale européenne de relever les taux de cinquante points de base est appropriée, mais on ne peut pas demander à l’autorité monétaire de souffler et de slurper en même temps. Au moment où Christine Lagarde a annoncé qu’elle allait fournir des liquidités illimitées au secteur financier, les anticipations de taux d’intérêt ont chuté et avec elles l’Euribor.
La BCE relève-t-elle les taux et baisse-t-elle l’Euribor ? Qu’est-ce que cela signifie? Le marché ne croit pas que la banque centrale va continuer à relever les taux et il ne croit certainement pas que son affirmation d’engagement dans la lutte contre l’inflation soit réelle. C’est normal, car si une hausse des taux d’intérêt est annoncée et en même temps liquidité illimitée, on suppose que l’excédent monétaire augmentera.
Et pourtant, cette estimation peut être une énorme erreur. Une facilité ou un prêt pour garantir la liquidité n’est pas la même chose qu’un programme de rachat d’obligations. Les premiers génèrent rarement une expansion des multiples – nous le savons déjà grâce aux TLTRO – tandis que les seconds génèrent de plus grosses bulles d’actifs risqués et, lorsque les États multiplient leurs déséquilibres, plus d’inflation.
La Réserve fédérale a annulé son processus de normalisation et de réduction du bilan en une semaine. Le solde de la banque centrale nord-américaine a bondi de 440 milliards de dollars en une semaine entraîné par 318 milliards de dollars de prêts d’urgence. Avec lui l’effet de la contraction quantitative (QT) a été complètement éliminé, mais ce n’est pas exactement la même chose qu’une expansion monétaire parce qu’elle va directement garder certaines banques zombifiées.
Une facilité ou un prêt pour garantir la liquidité n’est pas la même chose qu’un programme de rachat d’obligations
Il est curieux qu’ils essaient de dire que le stabilité financière pour les hausses de taux. Ces mêmes personnes n’ont pas dit un mot alors que la masse monétaire et le déficit budgétaire du gouvernement montaient en flèche et que l’aberration économique la plus dangereuse de toutes, les taux négatifs, était mise en place.
Ce qui a créé l’instabilité financière, c’est l’excès antérieur, ne pas faire monter les taux à un niveau où ils sont encore négatifs en termes réels puisque l’inflation est tellement plus élevée.
Ce qui a fragilisé les banques, ce sont les taux négatifs, pas la montée
Les taux négatifs les ont obligés à prêter et à investir avec des rendements sur les actifs corporels inférieurs à leur coût du capital et ont également transformé l’actif apparemment le plus stable et le plus sûr, les titres à revenu fixe souverains, en une bulle qui a créé une plus grande volatilité et instabilité dès 2022.
Les taux d’intérêt négatifs sont la destruction d’argent et une incitation massive à l’emprunt improductif. Et de ces boues viennent ces boues.
Ce qui a affaibli les banques, ce sont les taux négatifs, pas la hausse.
En 2020, la somme d’argent a été multipliée plusieurs fois par rapport à ce que nous appelons le « Draghi bazooka » et maintenant nous en payons les conséquences.
Lagarde et De Guindos ont raison. La BCE sait que l’inflation est un facteur monétaire, c’est pourquoi soixante banques centrales dans le monde augmentent leurs taux.
Et les augmentations de taux ont fonctionné. Depuis qu’elles ont commencé à augmenter les taux, les matières premières se sont retournées sur les marchés internationaux. Malgré la poursuite de la guerre en Ukraine, l’augmentation de la demande mondiale et la réouverture de la Chine, grand consommateur de matières premières, et la baisse de la production en Russie, les prix de toutes les matières premières sont inférieurs aux niveaux préexistants. invasion. Parce que? Car il en coûte beaucoup plus pour stocker, transporter et prendre des positions ou les refinancer. Cela a été grâce à des hausses de taux. Powell et Lagarde 1 – Poutine 0.
Le problème survient lorsque des liquidités illimitées sont annoncées. Comment peut-il être illimité ? Imprimer de l’argent massif.
Ce qui rend le système financier sain, c’est que le coût de l’argent est adéquat, et non artificiellement bas. En manipulant le prix de l’argent avec des taux artificiellement bas, la perception du risque est brouillée, l’endettement est massivement encouragé et la bulle qui explose depuis octobre 2021 se crée.
[El BCE no espera un contagio de Credit Suisse a los bancos europeos y ve signos de estabilidad en los depósitos]
Lorsque non seulement la bulle des actifs à haut risque éclate, mais qu’une bulle plus importante des obligations souveraines s’est créée, le problème se multiplie. En 2019, beaucoup semblaient très heureux de voir 19 000 milliards de dollars d’obligations à coupon négatif. En 2022, lorsque cette bulle a éclaté, le capital et le coussin de sécurité que de nombreuses banques conservaient dans leurs actifs ont été massivement détruits. La valeur des actifs risqués, prêts, investissements etc… a chuté et la valeur des obligations souveraines a chuté.
Lagarde a raison d’augmenter les taux mais elle sera critiquée pour cela, tandis que les mêmes qui ont encouragé l’excès de risque monétaire en 2020 seront heureux de lire que des injections « illimitées » seront utilisées.
La BCE, cependant, est prudente et beaucoup plus responsable. Elle sait qu’elle ne fournira pas de liquidités illimitées et qu’il existe suffisamment de mécanismes déjà en place. Et vous savez que vous devez continuer à augmenter les taux pour réduire la quantité d’argent dans le système.
Ceux qui veulent assurer la solidité du système bancaire devraient rejeter d’emblée les taux négatifs. Si nous voulons un système financier solide, nous devons défendre un système monétaire prudent qui ne masque pas le risque avec des taux négatifs et une augmentation excessive de la quantité de monnaie.
Les banques n’ont pas été affaiblies par la hausse des taux, ce qui a laissé les banques au bord de l’effondrement, ce sont les taux artificiellement bas et la bulle des obligations souveraines.
Si vous êtes préoccupé par bulles et excès financiers, ne les encouragez pas.
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