L’opération d’achat ou d’absorption proposée par BBVA pour Sabadell est sur le point de se transformer en guerre. Le conseil de l’entité catalane débat de l’opportunité de rejeter directement l’offre ou la demande une amélioration notable des conditions. Les deux approches sont actuellement sur la table et nécessitent une réponse rapide. En effet, Sabadell, qui le jour même où l’offre de BBVA était connue (mardi 30 avril), avait tenu une réunion purement informative pour informer ses dirigeants de la proposition rivale, espère désormais tenir une réunion décisive dans les prochains jours. Dans cette affaire, qui pourrait avoir lieu la semaine prochaine, ils doivent rendre public s’ils exigent un meilleur prix, comme le défendent une poignée d’édiles, ou s’ils rejettent simplement l’opération : « Ils vont devoir augmenter l’offre ou donner plus de pouvoir ». à Sabadell », disent-ils. médias proches de l’entité catalane. En cas de rejet de l’offre, les médias financiers indiquent que BBVA n’exclut même pas le lancement d’une offre publique d’achat hostile, même si jusqu’à présent aucune opération de ce type entre entités financières en Espagne n’a abouti. Et ce malgré le même précédent entre les deux entités. En novembre 2020, les négociations ont été interrompues en raison de désaccords sur les conditions.
Parmi les raisons de s’opposer à l’opération, la première est le prix : « Nous n’avons pas besoin que BBVA cote à 2,2 euros, ce qui correspond à la bourse », affirment des médias proches de la banque. En effet, Sabadell a clôturé la semaine au prix de 1.885 euros, après avoir gagné environ 11% depuis que l’opération a été rendue publique. Et il faut rappeler que l’offre de BBVA consistait en l’échange d’une nouvelle action bancaire contre 4,83 actions Sabadell, avec une prime pour ces dernières de 30%, qui s’est déjà en partie évaporée. Mais il y a aussi les formes de l’opération. S’il est déjà douloureux pour l’entité catalane de disparaître engloutie par BBVA (on estime qu’il ne reste plus aux actionnaires actuels de Sabadell que 16% de l’entité résultante), il leur est plus difficile d’accepter que l’offre ne comprenne qu’un vice-présidence et également sans aucun pouvoir exécutif.
La vérité est qu’en termes de formes, et selon la sensibilité de Sabadell, nous avons déjà mal commencé mardi 30 avril. Sabadell n’a eu que quatre minutes de courtoisie pour digérer le premier impact de l’opération. Il a reçu l’offre de BBVA à 13h43, comme il l’a déclaré de manière inhabituelle dans sa communication publique, quatre minutes seulement avant que l’entité bancaire présidée par Carlos Torres ne l’officialise par une déclaration à la Commission des valeurs mobilières (CNMV). Un mauvais départ.
Réticences politiques
Mais en plus de la mairie de Sabadell, L’offre de BBVA doit également surmonter les réticences politiques. Le premier, celui des autorités de la Generalitat valencienne, qui craignent de perdre le siège fiscal de l’entreprise, qui a déménagé à Alicante au milieu du processus. La seconde est celle des autorités de la Concurrence, qui voient un certain risque de concentration bancaire excessive, même si certains le décrivent comme un risque d’oligopole. Rappelons que, si elle se réalise, l’opération laisserait 70 % du marché bancaire espagnol entre les mains de trois banques : BBVA, Santander et Caixabank.
Au-delà de ces écueils, il y a évidemment les conseils de Sabadell lui-même. La première personne qu’il faut convaincre est Josep Oliu, président depuis 1999, avec une grande influence sur les administrateurs, même si il y a trois ans César González Bueno, d’ING, a assumé une bonne partie des fonctions exécutives.. Il faut aussi compter sur l’avis de David Vegara, candidat permanent au poste de ministre de l’Économie, ancien secrétaire d’État avec Pedro Solbes… et la personne liée au PSOE, avec un poste de direction dans la banque, qui entretient également un dialogue direct avec les autorités monétaires espagnoles et européennes. Un rôle différent peut être joué par David Martínez, un investisseur d’origine mexicaine, qui contrôle 3% de l’entité et que l’entourage de la banque considère comme disposé à accepter une bonne plus-value. Et pour clôturer cette liste d’influenceurs, Miquel Roca, l’un des pères de la Constitution, et l’un des poids lourds du conseil, sans oublier son secrétaire, Manuel Valls, président de la commission d’Audit et de Contrôle.