Le président de Naturgy, Francisco Reynés. / NATURGIE – Archives
En septembre 2021, le fonds d’investissement australien IFM a annoncé son intention d’entrer au capital de Naturgy par la petite porte. Une décision qui a surpris l’équipe dirigeante de la société gazière et son principal actionnaire, Criteria, l’outil d’investissement de la Fundación Caixa. Trois ans et demi plus tard et après une intense campagne de séduction et de marketing, jeFM se consolide comme quatrième actionnaire de Naturgy, avec 15% du capital, après avoir mené une campagne de séduction, qui comprenait notamment la tenue de son congrès annuel à Madrid.
Aujourd’hui, c’est par la porte d’entrée, avec l’approbation des critères et le Le gouvernement espagnol, le deuxième fonds souverain de l’émirat et le quatorzième au monde avec 180 milliards d’euros d’actifs, Abu Dhabi Development (ADQ), a annoncé son entrée au capital de l’entreprise énergétique par l’intermédiaire d’une de ses participations, Taqa, qui a lancé une offre publique d’achat sur 100% de Naturgy.
L’ADQ veut s’ajouter à la présence dans le secteur énergétique de deux autres fonds du Golfe Persique déjà présents en Espagne : Mubadala, qui contrôle 62% de la compagnie pétrolière Cepsa (les 38% restants sont aux mains du fonds d’investissement Carlyle) et Qatar Investment. , avec 8,71% d’Iberdrola. La puissance arabe parmi les grandes entreprises espagnoles s’est complétée avec l’annonce par le STC saoudien de tenter d’acquérir 9,9% de Telefónica.
Le succès de l’OPA de Taqa/ADQ dépendra de l’intérêt que pourraient avoir les actionnaires actuels de Naturgy à vendre. Outre 26,7% de Criteria/Caixa et 15% d’IFM, deux gestionnaires de fonds complètent l’actionnariat de la société présidée par Francisco Reynés : Rioja, 20,7%, et GIP, avec 20,6%. Avec 4,1%, on retrouve un autre groupe contrôlé par un Etat étranger : la compagnie pétrolière algérienne Sonatrach, avec 4,1%. En soustrayant ces groupes, 12,9% du capital reste entre les mains d’autres fonds et minorités. Rioja est détenue majoritairement par le fonds CVC et 25% par Corporación Financiera Alba, propriété de la famille March.
« Le péché originel de ce qui se passe à Naturgy est le résultat de la décision de Repsol de vendre sa participation dans la société gazière. » Ceux qui ont suivi les différents mouvements actionnariaux de la société considèrent que février 2018, date à laquelle La compagnie pétrolière a vendu ses 20% restants dans Naturgy à CVC et Alba a ouvert les portes à une nouvelle étape d’instabilité financière, l’entreprise étant aux mains de fonds qui ne recherchent que la rentabilité à court terme. GIP, l’autre grand fonds actionnaire, a été racheté cette année par Blackrock – le plus grand gestionnaire de fonds au monde. Ce sont ces fonds qui ont poussé Reynés à présenter le projet Geminis au conseil d’administration de Naturgy, qui devait diviser l’entreprise en deux : les entreprises réglementées et les entreprises libres, plus soumises aux énergies nouvelles. Le gouvernement espagnol a toujours été en désaccord avec cette division.
L’histoire de Naturgy a toujours été liée à des mouvements d’entreprises potentiels ou réalisés. Depuis ses tentatives au début des années 90 du siècle dernier pour rejoindre Aguas de Barcelona, jusqu’à sa tentative ratée d’acheter Endesa. Finalement, il a fini par acheter Unión Fenosa.
Naturgy réfléchit à un cocktail actionnariat composé d’un fonds souverain d’un émirat arabe, d’un fonds australien, de l’Etat algérien, de la principale fondation espagnole et de gestionnaires de fonds d’investissement anglo-saxons. ne peut que générer un système de gouvernance complexe avec des intérêts très différents. Et, surtout, un gouvernement espagnol avec l’intention d’influencer beaucoup plus dans les secteurs stratégiques du pays. La danse continue.