Elon Musk sonne-t-il la cloche d’un moment marquant pour les marchés ?

La Fed est sur le point d’annoncer une hausse de 50 points de base de son taux d’intérêt de référence et devrait annoncer une série de mesures similaires plus tard cette année qui feront passer le taux des fonds fédéraux de près de zéro à au moins 2,5 % d’ici la fin. coïncider avec le début du « resserrement quantitatif », ou une réduction de la pile de 9 000 milliards de dollars (12 700 milliards de dollars) d’obligations et d’hypothèques qu’il a accumulée depuis 2008 pour injecter des liquidités ultra-bon marché dans le système financier .

Ce sera une étape importante non seulement pour le système financier et les marchés américains, mais aussi pour le système et les marchés mondiaux, comme la hausse des taux de la RBA l’a été pour le système australien cette semaine. La hausse des taux d’inflation au milieu des chocs du côté de l’offre de la pandémie et des systèmes surchargés de liquidités a forcé les banquiers centraux entre leurs mains.

Les plus vulnérables à une hausse rapide des taux d’intérêt sont ceux qui ont le plus profité des taux d’intérêt ultra bas, en particulier les actions technologiques.

En effet, leur valeur est déterminée en actualisant leurs flux de trésorerie futurs projetés pour calculer leur valeur actuelle nette à l’aide d’une équation dont l’entrée clé est le taux d’intérêt sur les obligations à 10 ans. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les valeurs de rachat chutent.

Parce que les actions technologiques ont les projections les plus optimistes de leurs perspectives à long terme, elles sont les plus vulnérables, comme le montre la performance du marché Nasdaq de cette année.

Musk a pataugé dans la mer de risques et d’incertitudes que le changement de politique monétaire entraîne avec ce qui ressemble plus à un achat de vanité qu’à une décision commerciale sobre, offrant 44 milliards de dollars financés par un mélange de dettes levées par les propres actifs de Twitter sont garanti par des flux de trésorerie, son propre argent (il a vendu des milliards de dollars d’actions Tesla la semaine dernière) et une dette, garantie par une partie des actions Tesla de Musk.

Alors que les taux d’intérêt continuent d’augmenter et que les liquidités sont retirées, de nombreux investisseurs, dirigeants d’entreprise et décideurs ayant peu d’expérience de ce à quoi ressemblent les environnements de politique monétaire « normaux » seront mis à l’épreuve. Certains n’apprécieront pas cette expérience.

Twitter est déficitaire et a eu des flux de trésorerie négatifs au cours de l’année écoulée, mais devrait désormais rembourser une dette beaucoup plus importante si l’accord se concrétise. Les actions de Tesla, qui représentent à la fois la richesse de Musk et sa capacité à obtenir des liquidités et un financement pour l’accord, se négocient à plus de 120 fois les bénéfices. Bien que les récentes performances financières de Tesla aient été impressionnantes, elles rendent le cours de l’action vulnérable à l’évolution des conditions monétaires.

Musk est un bon preneur de risques, mais il est courageux ou insensé de s’attaquer à Twitter à un moment financier et boursier aussi délicat. S’il ne peut pas améliorer considérablement les performances financières de Twitter, cela pourrait mal se terminer pour lui, Twitter et les actionnaires de Tesla.

Bien entendu, la modification des paramètres externes n’affecte pas seulement Musk ; Enchérir sur Twitter n’est que l’occasion la plus importante et la plus opportune de réfléchir à la manière dont les changements radicaux et brusques de la politique monétaire pourraient affecter le monde réel.

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Sauf nouvelle tournure de la pandémie ou crise géopolitique mondiale issue de la guerre en Ukraine, le cap des grandes politiques des banques centrales est tracé. Elle leur est dictée par des taux d’inflation qui sont à leur plus haut depuis des décennies et qui le resteront probablement jusqu’à ce que les banquiers centraux les réduisent avec des taux d’intérêt beaucoup plus élevés et des conditions monétaires beaucoup plus strictes qu’aujourd’hui.

Cela aura inévitablement des répercussions sur les marchés boursiers, les marchés obligataires et les économies réelles, qui se sont habituées et se sont habituées à une longue période de politique monétaire non conventionnelle et de taux d’intérêt ultra bas.

Alors que les taux d’intérêt continuent d’augmenter et que les liquidités sont retirées, de nombreux investisseurs, dirigeants d’entreprise et décideurs ayant peu d’expérience de ce à quoi ressemblent les environnements de politique monétaire « normaux » seront mis à l’épreuve. Certains n’apprécieront pas cette expérience.