UN passe-temps favori dans la Silicon Valley, juste après avoir inventé la prochaine nouveauté, c’est la détection de bulles. Même les initiés de l’industrie ont tendance à se tromper de façon spectaculaire. « Vous allez voir des licornes mortes cette année », a prédit Bill Gurley, un éminent capital-risqueur, en 2015, l’année où l’incubation de ces startups de plus d’un milliard de dollars a vraiment décollé.
Votre navigateur ne le supporte pas
Gagnez du temps en écoutant nos articles audio tout en multitâche
Le jeu est devenu beaucoup plus facile : le bruit des bulles qui éclatent peut être entendu partout. Valeurs technologiques, introductions en bourse (offre publique initiales), société de chèques en blanc (appelée SAVSs), les valorisations des startups ou encore les crypto-monnaies : tous les actifs qui ont explosé ces dernières années débarquent désormais sur terre. Il est plus difficile de dire à quel point ils éclateront – et lesquels pourraient encore rebondir.
Le plus spectaculaire est la chute des valeurs technologiques. Que NDXT, l’indice des 100 plus grandes entreprises technologiques de la bourse Nasdaq, est en baisse d’un tiers par rapport à son sommet de début novembre. Les entreprises de cet indice ont perdu un total de 2,8 billions de dollars en valeur marchande.
Les startups de haut niveau qui sont devenues publiques ces dernières années ont également été durement touchées. Les actions de Robinhood sont inférieures de 80 % au niveau auquel l’application de vente au détail est devenue publique en juillet 2021. Peloton, qui fabrique des vélos d’appartement connectés à Internet, a perdu plus de 90 % de sa valeur depuis son apogée. En tant que groupe, les plus grandes sociétés nouvellement cotées valent 38 % de moins qu’au début de l’année (voir graphique).
Pas étonnant, ça offre publique initiales ont séché. De janvier à avril 2021, environ 150 entreprises américaines sont devenues publiques, pour la plupart des techniciens. Seulement 30 l’ont fait cette année. La reprise SAVSs qui deviennent publiques et trouvent ensuite une startup avec laquelle fusionner a implosé. Sur plus de 1 000 entreprises de ce type qui sont devenues publiques en Amérique depuis 2018, un tiers seulement ont fusionné avec une entreprise cible. Beaucoup de ceux qui faisaient des affaires ont perdu leur lustre. Selon un index des 25 plus grands SAVSLes véhicules d’occasion ont perdu 56 % de leur valeur depuis le début de l’année.
Lorsque les actions technologiques s’effondrent, elles entraînent avec elles les valorisations des entreprises privées. cb Insights, une société de recherche, estime que les startups technologiques auront levé 628 milliards de dollars dans plus de 34 000 transactions dans le monde en 2021. Entre janvier et mars de cette année, le nombre de transactions a diminué de 5 % par rapport au trimestre précédent. Le montant du capital investi a chuté de 19 %, la plus forte baisse trimestrielle depuis 2012. Les investisseurs superstars du boom des licornes ont été critiqués. Le 12 mai, SoftBank, un investisseur technologique japonais avec un penchant pour les paris risqués, dont la plupart sont privés, a annoncé que ses fonds phares avaient perdu 33 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois.
Bien qu’elles devraient certainement atteindre la lune, les crypto-monnaies prennent également du retard. Même certains hodlers purs et durs ont eu froid aux pieds. Le 12 mai, Bitcoin, la plus grande crypto-monnaie, se négociait en dessous de 26 000 $, en baisse de moins de la moitié de son pic de début novembre. D’autres fonds numériques se sont encore plus dépréciés. Les quatre plus grosses pièces suivantes ont perdu plus de 70 % depuis leur apogée. Jetons non fongibles (NFTs), des titres encore plus spéculatifs pour des actifs numériques comme l’art qui peuvent être échangés ont également été martelés. Vente de NFTs en Ether, une autre crypto-monnaie majeure, sont en baisse de plus de moitié au cours des dernières semaines sur OpenSea, une importante NFT marché.
L’industrie a subi un revirement brutal, explique Mark Mahaney d’Evercore ISI, une banque d’investissement. Plus d’un facteur a donné un coup de pouce à la technologie ces dernières années : la pandémie de coronavirus a propulsé la vie et le travail en ligne ; les programmes de relance gouvernementaux ont continué d’augmenter la demande ; et la politique monétaire super accommodante a rendu la croissance à long terme de la technologie plus attrayante pour les investisseurs. Désormais, les gens tournent le dos aux écrans et quittent leur domicile ; la guerre en Ukraine crée une insécurité paralysante ; et les économies du monde entier souffrent de l’inflation et peut-être d’une récession bientôt.
Ensuite, il y a la hausse des taux d’intérêt. En plus de déclencher potentiellement un ralentissement, ils réduisent la valeur actuelle des bénéfices des entreprises technologiques, dont la plupart sont à long terme. Si l’inflation ne baisse pas, les banques centrales continueront de relever les taux d’intérêt, ce qui exercera une pression supplémentaire sur les valeurs technologiques à risque.
À quel point cela deviendra-t-il mauvais ? Bien que les marchés boursiers se soient quelque peu stabilisés au cours des derniers jours, personne n’est prêt à toucher le fond. Tout comme les marchés ont dépassé ces dernières années, ils peuvent également sous-évaluer. Il y a plus d’accord sur ce qui pourrait arriver une fois la poussière retombée. Selon Daniel Ives de Wedbush, une autre banque d’investissement, l’industrie technologique est à une « bifurcation ». À mesure que les taux d’intérêt augmentent, soutient-il, les investisseurs abandonneront les actions de croissance plus spéculatives et se concentreront sur les actions technologiques de qualité.
Pas de prix pour deviner lesquels. Bien que la valeur marchande combinée des titans technologiques américains – Alphabet, Amazon, Apple, Meta et Microsoft – ait chuté de près de 25 % depuis novembre et que leurs résultats récents aient été moins brillants que les trimestres précédents, ils restent des valeurs sûres. Ensemble, ils ont déclaré des revenus trimestriels de 359 milliards de dollars et un bénéfice net de 69 milliards de dollars. Votre activité principale continue de croître, en particulier le cloud computing. Ensemble, Alphabet, Amazon et Microsoft, les trois principaux fournisseurs de cloud au monde, ont généré 43 milliards de dollars de revenus pour ces services au cours des trois premiers mois de 2022, en hausse de 33 % d’une année sur l’autre.
De manière inattendue, les stocks de technologie et de matériel plus anciens semblent être dans un état décent, note M. Ives. Intel, un fabricant de puces vétéran, est en baisse relativement modeste de 13 % depuis novembre. IBM, une icône du logiciel, est en hausse de 12 %. Les fabricants de logiciels d’entreprise avec des revenus stables et des marges élevées comme Adobe, Oracle et Salesforce pourraient se redresser rapidement. Aussi difficile que cela puisse paraître compte tenu du crash de Coinbase le 11 mai, il en va de même pour les plateformes de paiement et de cryptographie qui ont rejoint le courant dominant de la finance. Les entreprises de cybersécurité comme CrowdStrike ou Palo Alto Networks pourraient voir leur fortune revenir grâce aux craintes de cyberattaques russes et chinoises. Les fractures géopolitiques pourraient même stimuler Palantir, une société d’analyse secrète qui travaille avec les services de sécurité, dont le cours de l’action a chuté de 20 % le 9 mai après avoir annoncé un ralentissement de la croissance des revenus.
Les entreprises de l’économie des concerts constamment non rentables semblent plus incertaines. Uber, le champion du covoiturage et de la livraison, qui a annoncé le 4 mai que les trajets et les utilisateurs avaient augmenté de près d’un cinquième d’une année sur l’autre au premier trimestre, a tout de même perdu près de 6 milliards de dollars. La forte retarification des streamers vidéo avec des dépenses de contenu de plusieurs milliards de dollars et une croissance des abonnés en baisse (Netflix) ou même régulière (Disney) peut être permanente. Il en va de même pour les entreprises de second rang dans des domaines tels que les médias sociaux (Snap) ou le commerce électronique (Shopify), qui sont respectivement dominés par Meta et Amazon.
Il serait faux de comparer la crise technologique actuelle à l’éclatement de la bulle Internet il y a deux décennies. À l’époque, les entreprises n’avaient ni bilans sains ni modèles économiques prometteurs. De nos jours, beaucoup d’entre eux ont les deux. Les mouvements du marché qui se tordent l’estomac sont inconfortables pour une génération de fondateurs, de travailleurs et d’investisseurs technologiques qui ont traversé une longue course haussière. Mais il est peu probable qu’ils empêchent la technologie numérique d’engloutir le monde. ■
Pour une analyse plus experte des plus grandes histoires de l’économie, des affaires et des marchés, abonnez-vous à Money Talks, notre newsletter hebdomadaire.
Les bulles post Tech éclatent partout sont apparues en premier sur Germanic News.