« Il faut 20 ans pour construire une réputation et cinq minutes pour la ruiner » (Warren Buffett)
Les problèmes de Crédit Suisse ils sont connus depuis quelques années, et donc ce qui s’est passé cette semaine aurait pu lui arriver en 2022, dans quelques mois, ou à tout autre moment : faiblesse de l’activité de banque d’investissement, fuite des actifs gérés et des clients suite aux scandales passés qui ont gravement nui à son prestige, des montants légaux élevés qui en découlent et une structure de coûts insuffisante (ratio d’efficacité de 140%, soit plus de coûts que de revenus pour résumer rapidement).
Le rôle de la Suisse en tant que banque des grandes fortunes mondiales repose sur une réputation irréprochable de discrétion institutionnelle et de fiabilité maximale. Cela rend les scandales du Credit Suisse, les batailles juridiques virales et les pertes croissantes stupéfiantes et difficiles à comprendre. L’inquiétude suscitée par les problèmes croissants de la banque a monté en flèche et les actions ont chuté, obligeant à faire appel aux autorités bancaires suisses. Depuis ses plus hauts de 2007, la banque a chuté en bourse de plus de 90% :
Évolution de la bourse Credit Suisse.
Les erreurs du Credit Suisse comprennent une condamnation pénale pour avoir permis à des trafiquants de drogue de blanchir de l’argent en Bulgaries’impliquer dans une affaire de corruption au Mozambique, une fuite massive de données clients vers les médias et un scandale d’espionnage impliquant un ancien employé et un cadre (conduit à la démission de l’ancien PDG Tidjane Thiam).
Son association avec le financier en disgrâce Lex Greensil et le family office en faillite Archegos Capital Management cela a aggravé le sentiment que l’entreprise n’avait pas un contrôle ferme sur ses affaires, provoquant une sortie sans précédent de clients fatigués fin 2022.
Le PDG, Ulrich Koerner, lancé une action commerciale massive pour fidéliser les clients les plus nerveux. L’effort a semblé porter ses fruits en janvier, avec des entrées nettes de dépôts positives. Cependant, le 9 mars, la SEC américaine (équivalent de notre CNMV) a remis en cause les comptes annuels de la banque, les obligeant à retarder leur publication. La panique s’est propagée après l’effondrement de la Silicon Valley Bank et les investisseurs ont commencé à se débarrasser de tout ce qui ressemblait à un risque bancaire et à une fuite des dépôts.
Le 15 mars, les actions ont chuté radicalement lorsque le président de son premier actionnaire (Saudi National Bank, qui détient 9,88% du capital) a exclu d’augmenter son risque dans l’entité (liquidité et/ou capital) si nécessaire, la réponse à Bloomberg était « Absolument pas ». Plus tard, il a précisé que « nous ne pouvons pas car nous dépasserions les 10 %. C’est une question de réglementation », mais il était trop tard, le marché s’est retrouvé avec « Absolument pas ».
Cela a incité le Credit Suisse à demander à la banque centrale suisse une déclaration publique de soutien. Les CDS (assurance contre le défaut de paiement) ont atteint des niveaux jamais vus par les grandes banques internationales depuis la Grande Crise Financière de 2008. Des obligations TIER 1 supplémentaires, qui sont subordonnées à tous les autres rangs de la dette et peuvent être appelées si le principal tombe en dessous d’un niveau prédéterminé, elles ont été se négocie en dessous de 80 % de la valeur nominale. Même les obligations arrivant à échéance en avril se négocient à des prix bien inférieurs au nominal.
Évolution des CDS du Credit Suisse.
Contrairement à Lehman Brothers, le Credit Suisse dispose d’importants actifs liquides sur lesquels puiser, d’un accès aux lignes de crédit de la banque centrale et est moins sensible que de nombreux concurrents aux variations soudaines des taux d’intérêt. Vous avez assez d’argent pour payer la moitié de tous vos passifs en dépôts et prêts auprès d’autres banquess. Koerner a déclaré que le ratio de couverture des liquidités de la société montrait qu’elle pouvait gérer plus d’un mois de fortes sorties de fonds dans une période de stress. La banque avait un ratio de liquidité LCR de 144% au T4 2022 (vs. 100% requis par la réglementation) et un ratio de fonds propres CET1 de 14,1% (vs. 13,1% en moyenne en Europe).
Le plan de relance triennal implique la suppression de 9 000 emplois, le démantèlement du géant de la banque d’investissement implanté depuis cinq décennies et le retour du Credit Suisse à ses racines en tant que banquier des ultra-riches du monde. Cela signifie scinder First Boston, une banque d’investissement américaine qu’elle a acquise en 1990 en vue de la coter en 2025, et vendre une partie de son unité de produits titrisés à Apollo Global Management.
Ce processus risque maintenant de s’enliser dans une vente massive. Selon le Financial Times, UBS négocie le rachat de Credit Suisse pour faire face à la crise. Cette éventuelle opération est une priorité pour les autorités suisses, puisque la défiance perdure ces derniers jours malgré l’injection de liquidités que la Banque nationale suisse a apportée, de 50 milliards de francs. Les conseils d’administration des deux entités vont se réunir ce week-end pour étudier l’opération.
Tant le cas du Credit Suisse que le précédent de la Silicon Valley Bank sont dus à une mauvaise gestion isolée, nous ne sommes pas confrontés à des problèmes sectoriels ou systémiques.
Cependant, j’espère que la firme suisse renaîtra de ses cendres comme le phénix. Oscar Wilde a dit : « Chaque saint a un passé et chaque pécheur a un avenir. »
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