BBVAla banque présidée par Carlos Torresa donné une tournure au scénario concernant son intention de reprendre le Banque Sabadell: une OPA hostile. Il s’agit d’une opération par laquelle une ou plusieurs personnes ou entreprises (en l’occurrence BBVA) proposent à tous les actionnaires d’une société cotée d’acheter leurs actions (en l’occurrence Sabadell).
Bref, il s’agit d’une opération de rachat d’une société cotée. Un mouvement, celui de BBVA, qui surgit après deux refus par l’entité d’origine catalane. En 2020, les deux entités ont étudié une fusion qui n’a pas abouti faute d’accord sur l’équation d’échange d’actions.
Cette même semaine, l’entité présidée par Joseph Oliu Elle a rejeté la deuxième tentative de BBVA parce qu’elle « sous-estime considérablement » le projet de Sabadell. Maintenant, une nouvelle étape s’ouvre. Mais que savons-nous et que ne savons-nous pas de cette OPA hostile ?
Qu’offre BBVA aux actionnaires de Sabadell ?
Pour commencer, L’OPA hostile a le même prix que la proposition amicale lancé la semaine dernière : échange d’une action BBVA contre 4,83 actions Sabadell. Selon BBVA, « cela représente une prime de 30% par rapport aux cours de clôture des deux entités du 29 avril et de 50% par rapport à la moyenne pondérée des trois derniers mois ».
De même, une prime « de 42 % par rapport aux prix moyens pondérés du mois dernier ; soit 50 % des prix moyens pondérés des trois derniers mois. En outre, Les actionnaires de Banco Sabadell détiendront une participation de 16 % dans l’entité résultante.
[BBVA contactó con Sabadell a mediados de abril para hablarle de la fusión]
Selon l’entité présidée par Carlos Torres, l’opération sera également bénéfique pour les actionnaires de BBVA : « Cette transaction est positive dans le bénéfice par action (BPA) dès la première année après la fusion ultérieure des deux entités, avec une amélioration d’environ 3,5% une fois réalisées les économies qui y sont liées. Ces économies sont estimées à environ 850 millions d’euros avant impôts.
On sait aussi que L’offre est conditionnée à l’obtention de plus de 50,01% du capital de Banco Sabadellà l’approbation de l’Assemblée générale des actionnaires de BBVA et à l’approbation de la Commission nationale des marchés et de la concurrence (CNMC) et de la Prudential Regulatory Authority du Royaume-Uni.
La marque Sabadell va-t-elle disparaître ?
De manière générale, BBVA éliminera la marque Sabadell. Aujourd’hui, sur les marchés où elle est fortement implantée, l’intention est de la maintenir et de continuer à opérer avec elle. En outre, comme l’a expliqué le président de BBVA, Carlos Torres, l’intention est de maintenir un siège opérationnel et un pôle de start-up de Barcelone à Sant Cugat.
Quand l’opération pourrait-elle être fermée ?
Avant de répondre à la question, il convient de rappeler que les offres publiques d’achat hostiles en Espagne sont réglementées par la loi 19/1988, du 12 juillet, réformant le régime juridique des offres publiques d’achat. Également par le décret royal 1066/2007 du 27 juillet relatif au régime des offres publiques d’acquisition de titres.
Selon la norme, BBVA ne peut pas retirer l’offre publique d’achat. JP Morgan SE, UBS Europe SE, Rothschild & Co, Garrigues et DWP conseillent BBVA dans le cadre de l’opération. Et un long processus commence jusqu’à sa résolution.
[« El proceso ha terminado hoy »: así fue el consejo del Sabadell que dio ‘portazo’ al BBVA]
Pour l’instant, et d’ici un mois, Vous devez envoyer toute la documentation de l’offre à la CNMV (la brochure avec ses coordonnées). Une information aujourd’hui inconnue, que l’on pourrait appeler des « petits caractères ». Les « gros caractères », c’est-à-dire l’échange d’actions, sont connus de ce qu’ils sont.
Avec ces données en sa possession, la CNMV dispose d’un délai de 20 jours pour analyser l’offre. En principe, parce que peut prolonger ce délai au-delà de six mois. Une fois toutes les autorisations nécessaires accordées, un nouveau délai compris entre 15 et 70 jours s’ouvre pour accepter l’offre.
Montage de deux photographies de deux personnes utilisant deux distributeurs automatiques Sabadell et BBVA. Reuters/EE
L’objectif de BBVA est de clôturer l’opération dans un délai compris entre 12 et 18 mois, comme l’a expliqué Carlos Torres aux analystes.
Que peut faire Sabadell pendant cette période ?
Selon la norme, il est soumis à ce qu’on appelle le devoir de passivité. Autrement dit, elle ne peut pas augmenter son capital ni tenter de poursuivre d’autres entités.
En outre, On ne sait pas quelle sera la position finale des actionnaires de Sabadell.. La majorité, 53 %, sont de grands fonds d’investissement. Les 47% restants sont des investisseurs particuliers. Certains de ces fonds d’investissement, comme Roche noire soit Avant-garde, sont également présents au BBVA. Dans une large mesure, le succès final ou non de l’opération en dépend.
Pourrait-il y avoir un contre-oppa ?
Il semble complexe qu’il y ait une contre-offre aux actionnaires de Sabadell. Pour cela, il faudrait qu’apparaisse un « chevalier blanc » intéressé par la reprise de la banque.
D’autres opérations similaires ont-elles réussi ?
Il faut remonter aux années 1980 pour constater une opération similaire dans le secteur bancaire espagnol. Ensuite, ce fut le Banque Bilbaolideré par José Ángel Sánchez-Asiaínqui s’est concentré sur Banesto. L’opération n’a pas abouti.