Les actionnaires de chemin de fer ils ont « défolié la marguerite » lors de la marche de l’Espagne vers les Pays-Bas. Enfin, ils ont choisi d’approuver une opération qui s’est traduite par un échange entre la société présidée par raphaël del pino et le gouvernement dirigé par Pedro Sánchez.
Pourquoi Ferrovial s’en va-t-il ?
C’est le 28 février que le conseil d’administration de Ferrovial a proposé la fusion entre la société mère et Ferrovial International, une société anonyme néerlandaise qui détenait déjà 86% des actifs de la société. De cette manière, le transfert du siège social de l’Espagne aux Pays-Bas aurait lieu.
Tel que rapporté par Ferrovial ce jour-là au Commission Nationale de la Bourse (CNMV)Ce que je voulais faire, c’est demander une double admission au négoce aux Pays-Bas, également à la cotation en Espagne.
Combien arrêtez-vous de payer en Espagne ?
Le cabinet présidé par Rafael del Pino, dans son dernier exercice (année 2022), payé 1 569 millions d’euros d’impôts dans le monde. C’est 13,3 % de moins qu’un an plus tôt, quand ce chiffre était de 1 810 millions d’euros.
Sur ces 1 569 millions d’euros, en Espagne, il a payé 282 millions d’euros. Soit l’équivalent de 18% du total.
Combien allez-vous payer aux Pays-Bas ?
Bien que le gouvernement espagnol ait attaqué l’entreprise, affirmant que le déménagement aux Pays-Bas était dû à son intérêt à payer moins d’impôts, les calculs de Ferrovial ne prévoient pas d’économies d’impôts pertinentes.
Ces économies seraient d’environ huit millions d’euros sur les 282 millions payés en Espagne. Autrement dit, moins de 3 %. Les « coupables » de cette baisse seraient la retenue des dividendes versés aux actionnaires et les dépenses de sécurité sociale des travailleurs qui déménagent à Amsterdam.
Que gagne Ferrovial ?
Cette double admission évoquée plus haut serait une première étape pour être ensuite cotée aux Etats-Unis. Ainsi, Ferrovial élargira son champ d’action au-delà de nos frontières.
Et il convient de ne pas oublier que 82% de ses revenus proviennent de l’extérieur de l’Espagne. De plus, cela ouvrira les portes à la croissance dans d’autres pays, en général, et aux États-Unis, en particulier.
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« On s’attend à ce que l’admission à la négociation aux États-Unis renforce la notoriété de la marque Ferrovial dans le pays et lui permette d’accéder à un pool de capitaux plus important », a déclaré Ferrovial dans sa déclaration à la CNMV. Les États-Unis, avec le Canada, sont deux des plus grands marchés d’infrastructures au monde. En d’autres termes, deux marchés à fort potentiel de croissance pour l’entreprise présidée par Rafael del Pino.
Au Canada, par exemple, elle possède l’un des « joyaux de la couronne » de l’entreprise : l’autoroute 407 ETR. Aux États-Unis, pour sa part, les autoroutes gérées sont les « stars » de la firme.
Que perd Ferrovial ?
Le pas franchi par Ferrovial a aussi ses ombres pour la firme. Ainsi, le président du gouvernement lui-même, Pedro Sánchez, a accusé l’entreprise de se développer avec des contrats publics payés avec des impôts de tous. Il a également fait de même avec Rafael del Pino : « Il a amassé sa fortune en grande partie grâce aux Espagnols. » En d’autres termes, il a décrit les entreprises et le président comme peu favorables.
Mais au-delà des attaques du gouvernement, le pas franchi par Ferrovial va être un « champ de bataille juridique ». Et le « conflit » semble durer dans le temps.
L’une des « voies gérées » de Ferrovial aux États-Unis.
Ainsi, par exemple, l’Agence fiscale a élevé la voix et menacé l’entreprise de construction d’une pénalité fiscale d’un million de dollars. Cette pénalité pourrait atteindre jusqu’à 25% des plus-values latentes que Ferrovial transfère à la société mère néerlandaise.
Ferrovial, pour sa défense, pourrait se défendre contre tout type de sanction de l’exécutif en matière de liberté d’établissement, l’un des piliers fondamentaux de l’UE. Et c’est que la firme a souligné que l’opération n’est pas pour des raisons fiscales.
Il faudra attendre que Ferrovial présente l’impôt sur les sociétés (IS) pour voir si le Trésor lui refusera ou non le régime de neutralité. Selon la loi IS, et se référant à la question des fusions, il est dit que Ce régime de neutralité ne sera pas appliqué lorsque « l’opération n’est pas réalisée pour des raisons économiques valables ». Ce sera en janvier 2024 que Ferrovial présentera ladite taxe.
De même, l’administration des Pays-Bas pourrait dire que Ferrovial a des raisons économiques pour le changement de siège. Pourtant, ce serait une double imposition. Ensuite, l’entreprise pourrait demander un arbitrage contre l’Espagne.
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L’opération de fusion sera officiellement clôturée le 30 juin, selon les estimations de Ferrovial. Par la suite, l’extinction de la société espagnole sera communiquée au Registre du commerce. Après six mois, Ferrovial dispose d’un délai de 25 jours pour régler le SI.
Ce sera alors qu’il demandera à bénéficier du régime de neutralité fiscale. Et le Trésor va regarder à la loupe s’il y a ou non des raisons économiques au transfert. À partir de là, les tribunaux pourraient avoir beaucoup plus de travail à faire. et cela signifiera plus de coûts pour l’entreprise de Rafael del Pino en termes de provisions et de garanties.
Au-delà des enjeux économiques, le pas franchi par Ferrovial pourrait aussi avoir des conséquences en termes de réputation de l’entreprise. Sera-t-il vu comme avant ? Un problème mineur pour l’entreprise si les résultats futurs finissent par donner la raison de la décision.
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