L’Ibex 35 accumule une réévaluation annuelle de 9,2% et s’échange au-dessus de 11 000 points pour la première fois depuis mi-2017. La note négative sur la bourse espagnole est fixée cette année par les entreprises renouvelables : Solaria chute de 47,4%, aux prix de juin 2020. , et Acciona Energía est à son plus bas historique et a accumulé une baisse de 31 %. Sur le Marché Continu, Soltec laisse 36,3%, Grenergy 28,2% et Ecoener 16,3%. Le seul qui échappe à ces baisses est l’Audax catalan, qui s’est apprécié de 13,5%.
Ces chutes ne sont pas exclusives au parquet espagnol. L’indice sectoriel, l’indice mondial des énergies propres S&Pcomposé des 100 plus grandes sociétés mondiales d’énergie solaire et éolienne, chute de 13 % jusqu’à présent cette année et de 27 % au cours des douze derniers mois. Quelle est la raison de ces chutes ? « La hausse des taux d’intérêt rend difficile pour ces entreprises l’accès à des financements bon marché, tandis que le coût des matières premières pour produire des turbines et des panneaux photovoltaïques augmente en raison de l’intervention de la Chine dans ses terres rares », explique Diego Morín, analyste de marché chez IG. .
En ce qui concerne les taux d’intérêt, le marché attendait les premières baisses du coût de l’argent fin 2023 dès le mois de mars et désormais les prévisions indiquent que la Banque centrale européenne (BCE) les réduira à partir de juin. En aucun cas, le coût de l’argent ne devrait revenir au niveau de 0 % auquel il est passé de 2016 à 2022, sauf cygne noir économique.
Les énergies renouvelables réduisent leur rentabilité
L’augmentation des coûts financiers, qui réduit les marges commerciales de ces entreprises qui signent des contrats à long terme avec les commerçants, se conjugue à la chute drastique du prix de gros de l’énergie au cours des derniers mois. Cette baisse des prix de l’énergie est due, dans une large mesure, au facteur déflationniste exercé sur le « mix » électrique par les technologies propres comme l’éolien, le solaire photovoltaïque ou le solaire thermique.
« Le marché de l’électricité en 2023 a été marqué par une baisse de la demande dans la zone euro (ralentissement économique, climat plus doux, niveaux de stockage élevés), conjuguée à une offre plus importante de gaz naturel liquéfié en provenance des États-Unis et du Qatar et au ralentissement en Chine ont provoqué une baisse. évolution du prix du gaz et, par conséquent, des prix de l’électricité. Le prix du gaz détermine le prix du « pool » électrique, puisque les cycles combinés (qui brûlent du gaz pour produire de l’électricité) sont la dernière technologie à entrer dans le système et fixe le prix de toutes les autres technologies (éoliennes, solaires, nucléaires, hydroélectriques). Le « pool » électrique a chuté de -48 % en 2023 et encore de -33 % jusqu’à présent en 2024. »déclare Aránzazu Bueno, analyste de Bankinter.
Les conséquences de cette baisse des prix sont que la rentabilité des parcs éoliens et solaires est réduite. « La lente électrification de la société et, en particulier, de certains secteurs comme les transports, n’intègre pas un nouveau volume de demande suffisant pour équilibrer l’augmentation de l’offre de production renouvelable. La tendance actuelle à la baisse de la demande et à l’augmentation de la production renouvelable, notamment photovoltaïque , pourrait conduire à un déséquilibre important entre l’offre et la demande et conduire à des prix de l’électricité très bas, avec des conséquences importantes pour la rentabilité des actifs renouvelables« , indiquent les analystes de l’agrégateur d’énergie des entreprises ASE.
S&P Global Ratings défend dans un récent rapport qu’il est très probable qu’à partir de 2026, le marché européen de l’énergie subira encore plus de baisses de prix en raison de la plus grande présence de l’énergie éolienne et photovoltaïque, alors qu’il restera le même en 2025 en raison du coût. du gaz, des arrêts nucléaires et de l’élimination progressive de la production de charbon.
La production d’énergies renouvelables, selon les estimations de l’Association des entreprises d’énergies renouvelables (APPA Renovables), a permis de réduire le prix du marché de l’électricité de 43,10 euros le MWh l’an dernier. Sans leur contribution, le prix moyen du marché de gros de l’électricité aurait été de 210,62 euros/MWh au lieu des 167,52 euros/MWh enregistrés. « Historiquement, les énergies renouvelables permettent de réaliser des économies en faisant baisser les prix du marché. Maintenant, cela devient un problème pour nous. « Si nous continuons ainsi, certaines technologies n’atteindront pas un niveau de rentabilité suffisant », déclare José María González Moya, directeur général de l’APPA.
Les analystes leur tournent le dos
Le scénario de prix bas les sociétés cotées du secteur réduisent leurs estimations pour les années à venir. Solaria a réduit ses objectifs d’Ebitda (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements) à 232-251 millions (contre 250-270 millions d’euros auparavant) et pour 2025 à 297-325 millions d’euros (contre 320-350 millions ci-dessus). « Nous pensons que la forte baisse de la courbe des prix de l’électricité observée ces dernières semaines (42,2 €/MWh pour le deuxième trimestre) cela ajoutera de la pression pour atteindre même ces nouveaux objectifsqui reposent sur un scénario très optimiste de 64 euros/MWh pour 2024″, évaluent-ils depuis Renta 4.
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Ces derniers mois, Solaria et Acciona Energía ont subi des réductions de l’objectif de cours de leurs actions de la part des analystes après la présentation de leurs résultats annuels. « La normalisation des prix de l’énergie reste à voir. Nous prévoyons une croissance limitée des bénéfices jusqu’à fin 2025 (hors plus-values) dans Acciona Energía, mais nous pensons que la valorisation actuelle ne reflète pas les opportunités de croissance à long terme », déclare la banque d’investissement allemande Berenberg.
Solaria, en outre, est la deuxième société de l’Ibex 35 avec la plus grande présence de positions baissières dans son actionnariat, juste derrière Enagás. L’énergie renouvelable détient 6,1% dans son capital – 3,2% correspondent au plus grand gestionnaire d’actifs au monde BlackRock -, tandis que le gestionnaire technique du système gazier en détient 6,3%. Dans le cas d’Acciona Energía, les baissiers ont 1,1%, selon les archives de la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV).