Bolsas y Mercados Españoles (BME) est disposé à aider Ferrovial à s’inscrire aux États-Unis auprès de la Bourse espagnole. Si l’entreprise de construction veut être présente sur les deux marchés, « ce qu’aucune entreprise espagnole n’a demandé jusqu’à présent, nous pouvons l’aider en analysant et en résolvant ces problèmes », ont déclaré à EL ESPAÑOL-Invertia des sources de l’opérateur de tous les marchés boursiers et de tous les systèmes. financiers en Espagne.
BME se prononce ainsi sur la polémique soulevée autour Cotation de Ferrovial à la Bourse d’Amsterdam pour pouvoir le faire plus tard aux États-Unis. Mercredi dernier, la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) l’a déjà fait.
Son président, Rodrigo Buenaventura, a expliqué lors du III Observatoire des Finances, organisé par EL ESPAÑOL et Invertia, que le régulateur et le superviseur ont analysé « s’il pourrait y avoir des limitations à l’utilisation de l’inscription de l’Espagne aux États-Unis», tant dans « la forme de représentation des valeurs que dans les mécanismes d’inscription indirecte entre les infrastructures de chaque pays ».
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« De la même manière que nous avons modifié -ou proposé au Gouvernement de modifier- de nombreuses règles de marché ces dernières années, je ne doute pas que, si cette question concernait davantage d’émetteurs, à la fois le gestionnaire de l’infrastructure et la CNMV nous identifierions les changements nécessaires dans votre cas pour améliorer cette connectivité »Bonaventure ajouté.
Des sources du BME expliquent à ce journal que «il n’y a pas de limitation technologique » pour qu’une entreprise soit cotée à la bourse espagnole et aux États-Unis. Les mêmes sources soulignent qu’à ce jour, aucune entreprise n’a conclu d’accord pour effectuer une double cotation ou une cotation multiple, c’est-à-dire pour être cotée à la fois sur les marchés espagnol et américain.
D’Iberclear à Euroclear
« Si Ferrovial veut réaliser une double cotation directe, sans précédent dans l’histoire de la bourse espagnole, Nous pouvons vous aider à le faire directement depuis notre Bourse. Pas besoin d’être coté sur une autre bourse européenne« , soulignent-ils.
Cependant, des sources financières expliquent que l’obstacle réside « dans les entrailles des marchés », en l’occurrence les Espagnols, les Néerlandais, les Américains et, plus précisément, dans les susdits au dépositaire central de titres. Alors que l’espagnol est iberclearcelui qui fournit le service à Euronext est euroclear.
Pour le dire le plus simplement possible, lorsqu’une transaction a lieu en bourse, celle-ci envoie un message au dépositaire central de titres indiquant que le vendeur n’est plus propriétaire d’une action, mais que l’acheteur l’est. . Et c’est le dépositaire qui fait l’annotation.
« Il doit toujours y avoir un lien entre la bourse et le dépositaire central de titres et La réglementation européenne stipule que chaque émission ne peut avoir qu’un seul dépositaire« , soulignent les sources consultées.
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Aux États-Unis, le fonctionnement est le même. Pour lui, Si la salle des marchés de New York n’est pas connectée au dépositaire central de titres espagnol, le changement de propriété des actions ne peut pas être effectué.
Pourquoi Ferrovial a-t-il choisi Amsterdam ? Parce que Euroclear – le dépositaire central d’Euronext – si vous êtes connecté au dépositaire central américain de titres, appelé DTCC. Au contraire, Iberclear n’a pas développé cette communication d’infrastructure d’enregistrement des titres.
Reliez Madrid et New York
L’une des critiques que BME a reçues a été celle de leur appartenance au groupe SIX, tandis que la Bourse d’Amsterdam est gérée par Euronext, opérateur qui a fusionné en 2007 avec la Bourse de New York (Bourse de New York ou NYSE).
Le groupe SIX est l’opérateur du SIX Swiss Exchange, la principale bourse suisse. En juin 2020, il a finalisé l’achat de BME, devenant ainsi le troisième opérateur d’infrastructures de marchés financiers en termes de chiffre d’affaires en Europe. Pour sa part, Euronext, outre la Bourse d’Amsterdam, gère celles de Paris, Bruxelles, Lisbonne, Dublin et Oslo.
De l’opérateur de la Bourse espagnole, ils considèrent que « BME est une infrastructure de marché robuste et fait partie des principaux marchés du monde ». Ils rappellent également qu’Iberclear a des liens directs avec des dépositaires centraux de titres dans des pays comme la France, les Pays-Bas, l’Allemagne, l’Italie, l’Autriche, le Portugal et la Suisse.
Mais Euronext a aussi l’Euronext Fast Pathune sorte de « fast track » permettant aux sociétés européennes de s’inscrire à New York, et inversement, simplifiant les processus et donc les coûts.
Pour changer toute cette situation, des sources de marché estiment que BME, la CNMV et le gouvernement devraient convaincre le gestionnaire américain que « communiquer » la Bourse espagnole et la Bourse de New York « est en demande et faire le lien ». « L’exécution technologique n’est pas compliquée, c’est plus une question commerciale », soulignent-ils.
La CNMV et le BME ont tous deux souligné que de nombreuses entreprises espagnoles et européennes sont cotées ou ont été cotées sur le marché américain par le biais de la soi-disant American Depositary Receipts (appelés ADR) ou d’autres formules indirectes.
autres formules
Ces Ce sont des certificats émis par une banque sur une partie, normalement faible, du capital social des sociétés., de sorte que ce qui y est coté correspond à une fraction du capital social que la société a admis opérer ici. Cette fraction est déterminée par la demande que ce titre génère parmi les investisseurs américains à un moment donné.
Une autre possibilité, qui est utilisée par un très petit nombre d’entreprises européennes, est une soi-disant cotation sur le marché boursier américain, tout en maintenant sa cotation ordinaire sur une bourse européenne. Cette méthode permet au capital coté à Wall Street d’être constitué d’actions et non de certificats d’actions, comme la méthode ADR.
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Comme l’a expliqué le président de la CNMV, « cette méthode de cotation présente certains avantages mais elle entraîne également des coûts et des obligations différents par rapport à la méthode ADR et nécessite également une certaine connexion au registre, plus ou moins sophistiquéepar l’intermédiaire de banques jouant le rôle d’agents de transfert, entre le registre européen et américain, afin de régler les opérations de manière ordonnée ».
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