Le Agence américaine de notation de crédit Fitch Ratings amélioré ce lundi Les perspectives économiques de l’Espagne. Dans un contexte d’incertitude à l’échelle européenne, avec une menace évidente de récession en Allemagne, l’Espagne traverse la tempête sur une bonne note mais sans trop de bruit. Fitch révise ces perspectives de positives à stables, tout en maintenant sa note de défaut d’émetteur (IDR) à long terme en devises étrangères (LTFC) à « A- ».
La révision des perspectives reflète la amélioration de la situation ce qui laisse présager une augmentation Potentiel du PIB de l’Espagne « et a renforcé sa résilience aux chocs extérieurs », selon Fitch. Cette idée découle, selon l’agence de notation, « des tendances positives du marché du travail, portées par un fort solde migratoire et des réformes, une plus grande compétitivité et l’absence de déséquilibres macro-financiers ». Selon cette analyse, l’Espagne a de grandes possibilités de continuer à « surperformer ses pairs de la zone euro ». Ainsi, il prévoit une croissance du PIB réel de 2,9% en 2024 et une croissance moyenne de 2,2% en 2025-2026 (contre 1,5% dans la zone euro). Cette situation macroéconomique est inédite en Espagne, mais elle est minimisée dans l’opinion publique à cause de la bataille politique et ces dernières semaines à cause du drame des inondations à Valence.
La croissance grâce à l’immigration
Fitch a revu à la hausse sa vision sur le Le potentiel de croissance de l’Espagne à environ 2,0 % (2024-2028), principalement grâce à une croissance plus élevée de l’offre de main-d’œuvre. Les projections des statistiques nationales (INE) suggèrent que la population espagnole en âge de travailler a augmenté d’au moins 1,4 % en 2023. La migration nette contribue à plus de la moitié de cette augmentation. Pour les experts de Fitch, la main d’œuvre étrangère est l’un des éléments qui stimulent la croissance espagnole et « continuera d’être un moteur important de la croissance de l’offre de main d’œuvre, contribuant ainsi à compenser le déclin naturel de la population espagnole ». Le rapport de Fitch souligne que « les immigrants d’Amérique latine (représentant un peu plus de la moitié des flux entrants) et leur familiarité avec la culture espagnole facilitent leur intégration sur le marché du travail à différents niveaux de compétences ». Les tendances actuelles soutiennent que la population espagnole en âge de travailler augmente à un rythme deux fois plus rapide que prévu par rapport aux principaux pays européens.
Excellente internationalisation
En termes d’internationalisation de l’économieL’Espagne obtient également une bonne note. Fitch estime que « les excédents persistants du compte courant (moyenne sur 10 ans jusqu’à fin 2023 à 1,8 % du PIB) ont conduit à une nette amélioration de la position extérieure du pays, avec une dette extérieure nette tombant à 52 % du PIB à fin 2023. » , après un pic de 92 % en 2020. En termes de productivité, Fitch maintient que des coûts unitaires de main-d’œuvre et d’énergie inférieurs à la moyenne La zone euro a maintenu la compétitivité des prix de l’Espagne, « ce qui soutient une amélioration de la structure économique du pays ». La croissance des secteurs des transports, de la finance, de l’information et des télécommunications a conduit à ce que les services non touristiques représentent la majorité du total des services. exportations en 2023, contre 47% en 2018.
Écart salarial et amélioration de la productivité
Quoi qu’il en soit, il existe un « écart » salarial entre l’Espagne et les principaux pays européens qui devrait être réduit, car ce qui est Il est nécessaire que les entreprises espagnoles produisent des produits et services à plus grande valeur ajoutée. Depuis 2019, la part de marché des exportations mondiales de l’Espagne a également augmenté, tandis qu’elle a diminué pour l’Allemagne et la France.
Fin 2023, la dette du secteur des entreprises représentait 66 % du PIB et le ratio dette/revenu du secteur des ménages était de 73 % (Eurostat). Le désendettement prolongé du secteur privé depuis la crise économique de 2008-2014 a également conduit à une correction substantielle de la position extérieure globale nette négative de l’Espagne. Depuis son apogée en 2009, La position extérieure globale nette de l’Espagne a été réduite de 45 points de pourcentage jusqu’à -51,5% du PIB (fin 2023) ; Même s’il reste élevé par rapport à la moyenne de la zone euro (-10,4%) et à la médiane « A » (-8,9%).
L’Espagne et la réforme fiscale
Pour Fitch, le gouvernement PSOE-Sumar dépend principalement de la réforme fiscale pour atteindre ses objectifs budgétaires à moyen terme, mais sera confronté à des pressions sur les dépenses liées à l’augmentation des dépenses publiques en matière de retraites et de paiement des intérêts. Le principe de l’accord est déjà atteint. Selon le rapport sur le vieillissement de la Commission européenne pour 2024, l’Espagne devrait connaître l’une des plus fortes augmentations des dépenses publiques en matière de retraites, en hausse de 1,2% du PIB entre 2022 et 2030par rapport à la moyenne de l’UE de 0,5 %. Sur la même période, les projections du gouvernement suggèrent que les dépenses d’intérêts sur ses engagements atteindront 2,9% du PIB, contre 2,4% du PIB en 2023. Le soutien plus important apporté par la BCE devrait compenser cet endettement plus important, même si l’agence de notation s’en tient à l’orthodoxie économique et pontifie qu’« une nouvelle augmentation de la dette publique/PIB, par exemple, en raison de déficits budgétaires plus importants que prévu ou d’une croissance plus faible », pourrait aggraver la situation. votre évaluation.
Défis pour Pedro Sánchez
Fitch prévient que le gouvernement de coalition minoritaire de Pedro Sánchez « continue de faire face à des défis pour faire avancer la législation » et la dépendance à l’égard du soutien des partis séparatistes « augmente les risques de mise en œuvre de la politique », comme le démontrent les retards dans les discussions sur les budgets 2024 et maintenant 2025. En ce sens, il met en garde contre les progrès dans la réforme structurelle nécessaire au décaissement de l’UE. les fonds pourraient également être entravés, même s’il reconnaît que la grande majorité des réformes importantes ont déjà été approuvées, y compris la deuxième partie de la réforme des retraites et la nouvelle loi sur le travail, même si Aucun progrès n’a été enregistré dans l’étape de la réforme fiscale du plan de relance.