La prise en compte par les investisseurs de la performance environnementale d’une entreprise, ainsi que les inquiétudes quant aux impacts futurs sur les bénéfices, ont conduit de nombreuses entreprises à commencer à essayer de réduire leur empreinte carbone. Mais une telle pression environnementale, si elle n’est pas correctement calibrée, peut se retourner contre elle.
Dans une nouvelle étude, les chercheurs de la Tepper School ont exploré comment les stratégies opérationnelles des entreprises diffèrent en fonction de la mesure environnementale utilisée pour évaluer l’impact environnemental. L’étude intitulée « L’écologisation et ses mécontentements : implications opérationnelles de la pression des investisseurs » est publié comme document de travail dans le Journal électronique du SSRN.
Les chercheurs ont découvert qu’une pression environnementale considérablement élevée de la part du marché peut entraîner différentes stratégies opérationnelles selon différents régimes de divulgation, avec des variations dans l’érosion de la valeur de l’entreprise et les résultats environnementaux.
« La pression environnementale exercée par les investisseurs en actions et en dette peut influencer la valeur des entreprises, ce qui à son tour affecte le cours des actions et le coût de la dette », explique Alan Scheller-Wolf, professeur de gestion des opérations à la Tepper School of Business de Carnegie Mellon, qui a travaillé sur l’étude. étudier, avec Sridhar Tayur, professeur de gestion des opérations à Tepper, et Nilsu Uzunlar, doctorant à Tepper.
L’impact positif de la pression des investisseurs se manifeste dans sa capacité à favoriser des pratiques commerciales durables, telles que des investissements visant à atténuer les émissions. Mais il est évident que sous une telle pression, les entreprises pourraient réagir en vendant leurs actifs à forte intensité de carbone à des sociétés privées. Cela réduit la transparence et élimine la surveillance des investisseurs, ce qui pourrait conduire à de pires résultats sociétaux globaux pouvant inclure une pollution accrue, des prix unitaires plus élevés et une baisse de l’emploi.
Les principaux intermédiaires de la pression des investisseurs sont les mesures environnementales, car différentes mesures peuvent se concentrer différemment sur les actions des entreprises. Dans cette étude, les chercheurs ont exploré l’effet sur les décisions opérationnelles d’un dirigeant (niveau de production, investissement dans des technologies de réduction des émissions, désinvestissement) de deux principaux paramètres d’évaluation environnementale utilisés par les investisseurs institutionnels et les régulateurs pour évaluer la performance environnementale des entreprises :
Les chercheurs ont développé un modèle séquentiel pour évaluer l’impact environnemental de l’effet de ces mesures sur les décisions opérationnelles des entreprises, en améliorant le cadre de modélisation traditionnel de la planification des capacités opérationnelles pour capturer les effets du sentiment des investisseurs, et en intégrant les marchés d’actions et de dette dans leur modèle.
L’étude conclut que la pression environnementale considérablement élevée du marché entraîne des désinvestissements dans les deux régimes de divulgation, mais que la valeur de l’entreprise est moins érodée en termes absolus, ce qui conduit à des désinvestissements moins fréquents.
En revanche, lorsque la pression environnementale n’est pas trop élevée, l’entreprise est plus susceptible d’investir dans des mesures correctives pour atténuer les émissions selon une mesure d’intensité. Ainsi, l’utilisation de l’approche basée sur l’intensité peut canaliser la pression des investisseurs vers des résultats plus respectueux de l’environnement, en particulier lorsque la pression du marché n’est pas trop intense.
L’étude a également révélé que l’utilisation de la bonne mesure dans certains contextes peut harmoniser des intérêts publics divergents (par exemple, les efforts fédéraux pour réduire les émissions via la loi sur la réduction de l’inflation et les efforts des États pour protéger les emplois dans les industries à forte intensité de carbone). En outre, les chercheurs ont identifié un mécanisme qui pourrait expliquer le « greenhushing », qui se produit lorsqu’une entreprise réalise d’importants investissements dans la réduction des émissions mais ne s’en attribue pas publiquement le mérite.
« Notre conclusion selon laquelle l’utilisation d’une approche basée sur l’intensité peut conduire à des résultats plus respectueux de l’environnement sans limiter la production peut être particulièrement intéressante pour les décideurs politiques », déclare le co-auteur Tayur. « La politique fédérale actuelle donne la priorité à la réduction de l’impact environnemental, tandis que les États sont souvent plus soucieux de maintenir la production locale. »
« Notre étude montre qu’une pression environnementale à un niveau modéré, combinée à une mesure appropriée, peut harmoniser ces intérêts publics apparemment divergents. »
L’étude a été facilitée par des consultations avec Nick Muller et Gaoqing Zhang de la Tepper School, ainsi que Keishi Hotsuki de Morgan Stanley.
Plus d’informations :
Nilsu Uzunlar et al, Greenness and its Discontents: Operational Implications of Investor Pressure, Journal électronique du SSRN (2024). DOI : 10.2139/ssrn.4729492