La théorie des perspectives, proposée par Kahneman et Tversky en 1979, a été reconnue comme une excellente théorie de prise de décision pour la rationalité limitée des investisseurs qui tendent à montrer un biais cognitif dans des conditions d’incertitude. En termes de gains et de pertes dans la théorie des perspectives, les investisseurs ont tendance à être plus sensibles aux pertes qu’aux gains de même ampleur (aversion aux pertes). Ensemble, ils présentent des attitudes de risque différentes : aversion au risque en cas de gains et recherche de risque en cas de pertes (sensibilité décroissante).
Selon une étude réalisée en 2016 par Baberis et son équipe, en vertu du principe d’utilité prospective, les investisseurs déterminent les valeurs de la théorie des perspectives pour les actions en utilisant les distributions de rendement passées comme heuristique de représentativité. L’étude définit les distributions de rendement des 12 derniers mois comme l’heuristique de la prise de décision des investisseurs basée sur la théorie des perspectives.
En conséquence, un groupe de chercheurs dirigé par le professeur Cheoljun Eom de l’École de commerce de l’Université nationale de Pusan, en Corée, a récemment étudié empiriquement si les valeurs de la théorie des perspectives des distributions de rendement des 12 derniers mois ont le pouvoir de prédire la persistance des performances pour les rendements transversaux des actions au cours des futures périodes de détention.
De plus, à mesure que les méthodes de mesure des valeurs de la théorie des perspectives pour les rendements transversaux des actions s’améliorent, ils ont conçu une nouvelle mesure de la valeur de la théorie des perspectives transversale (CSPTV) pour permettre une comparaison transversale entre les actions, par rapport à la valeur de la théorie des perspectives (PTV) existante spécifique à une seule action. Leur étude a été mise en ligne sur le site Revue internationale d’analyse financière le 1er mai 2024.
« Notre travail démontre clairement la capacité du CSPTV à surpasser le PTV en termes de pouvoir prédictif de la persistance des performances », remarque le professeur Eom.
La présente étude, par ses objectifs de recherche et ses résultats, devrait apporter des contributions sur plusieurs fronts. Tout d’abord, elle montre le pouvoir prédictif de la persistance des performances dans les périodes de détention futures en utilisant les PTV des distributions de rendement des 12 derniers mois. En particulier, la portée de la théorie des perspectives pour les rendements transversaux des actions sur les marchés boursiers a été élargie avec succès au cours des 12 derniers mois.
De plus, ce travail propose un CSPTV reflétant la tendance des investisseurs à comparer les gains et les pertes entre les actions de manière transversale, contrairement au PTV spécifique à une seule action. L’avantage comparatif du CSPTV pour mieux saisir le pouvoir prédictif de la théorie des perspectives par rapport au PTV est ainsi empiriquement prouvé.
Enfin, cette étude confirme que les PTV des 12 derniers mois peuvent expliquer à la fois les effets de momentum et de disposition observés au cours de la même période. Cela signifie que la valeur informationnelle d’un portefeuille de théorie des perspectives s’est avérée solidement unique et non redondante pour les effets ci-dessus.
Le professeur Eom conclut : « Dans l’ensemble, nous prévoyons des contributions différenciées de la part de la conception CSPTV, qui élargit la portée de la théorie des perspectives existante à la distribution des rendements des 12 derniers mois et améliore le pouvoir prédictif de la théorie des perspectives dans les rendements transversaux des actions. »
Plus d’information:
Cheoljun EOM et al, Valeur de la théorie des perspectives transversales intermédiaires sur les marchés boursiers : une nouvelle méthode, Revue internationale d’analyse financière (2024). DOI : 10.1016/j.irfa.2024.103120