BBVA et Banco Sabadell, troisième et quatrième banques d’Espagne en termes de volume d’actifs, ont de nombreux points communs : 17 % de leur capital est détenu par des mêmes investisseurs. L’acceptation de ces fonds internationaux est essentielle pour la réalisation de la plus grande opération bancaire de l’année, puisque BBVA conditionne l’OPA hostile pour obtenir au moins le soutien de 50,01% du capital de Sabadell. La banque d’origine basque doit également convaincre un grand nombre de minorités – elle en compte 200 379 – qui possèdent 48% des titres de Sabadell.
Ce jeudi, le président de BBVA, Carlos Torres, a reconnu lors d’une conférence de presse qu’il y avait déjà « des investisseurs de Sabadell qui nous ont contactés pour une offre comme celle que nous avons présentée ». Torres a souligné que certains de ces investisseurs sont « pertinents » et a également ajouté qu’« il y a un intérêt » de la part de ces actionnaires.
Au-delà des éventuelles conséquences réglementaires de cette déclaration de Torres, les investisseurs croisés entre les deux banques sont de vieilles connaissances de la bourse espagnole : BlackRock, Vanguard, Norges Bank, JP Morgan, Crédit Agricole ou UBS Ils disposent de fonds d’investissement passifs qui reproduisent le comportement de l’Ibex 35 et pour ce faire, ils achètent des actions en fonction de leur poids pondéré dans l’indice boursier. Ces fonds et gestionnaires partagés entre les deux banques totalisent 71 actionnaires, qui contrôlent 27% du capital de BBVA et 17% de l’entité basée à Alicante.
Le plus grand actionnaire de l’entité catalane est le plus grand fonds d’investissement au monde, BlackRock, avec 3,621% des actions. La firme américaine contrôle également 5,917% des actions BBVA et est, à son tour, également le plus grand actionnaire de la banque d’origine basque. 3,5% des actions de Sabadell sont détenues par Vanguard, le deuxième fournisseur de fonds passifs, qui apparaît également au capital de BBVA avec 5,2% des actions.
Le fonds de pension norvégien, Norges Bank, contrôle 3,1% des deux banques, le véhicule américain OGM 0,8% de Sabadell et 1,3% de BBVA ; La banque française Crédit Agricole détient 0,8% des titres de Sabadell et 0,4% de l’entité dirigée par Carlos Torres ; le gérant AllianceBernstein apparaît au capital de l’entité catalane avec 0,7% et avec 0,3% de BBVA ; La plus grande entité bancaire américaine, JP Morgan, détient 0,5% du capital de Sabadell et 0,7% de BBVA.
Quels intérêts ces fonds pourraient-ils avoir lorsqu’il s’agira d’accepter ou non l’offre publique d’achat hostile ? « La même chose que n’importe quel actionnaire peut avoir : accepter l’offre publique d’achat s’il pense que le prix reçu est meilleur que celui qu’il peut obtenir en maintenant sa position sur le marché plus longtemps. Que se passe-t-il ? Eh bien, les investisseurs institutionnels qui ont une position dans BBVA et Sabadell et qui pensent que si l’offre publique d’achat se réalise, ils recevront davantage d’actions BBVA, ils ne souhaitent pas avoir une position plus importante dans BBVA. Dans ce cas, ils pourraient adopter plusieurs stratégies, mais l’une d’entre elles, s’ils pensent que l’offre publique d’achat va avoir lieu, « ce serait de vendre la position (ou une partie de celle-ci) dans BBVA sur le marché, position qu’ils récupéreront lorsqu’ils recevront les actions BBVA échangées contre celles de Sabadell. .. Mais ils peuvent aussi envisager de rejeter l’offre publique d’achat en espérant un meilleur prix ou en recevant une part en espèces », explique Antonio Castelo, analyste chez iBroker.
Conflit d’intérêts du plus grand investisseur individuel
Le principal actionnaire individuel de Banco Sabadell est le Mexicain David Martínez, qui détient 3,495% des actions. Le fondateur de la société spécialisée dans la dette Fintech Advisory est administrateur propriétaire de Sabadell et siège également au conseil d’administration de quatre entreprises de son pays, comme le conglomérat industriel Alfa, l’entreprise de verre Vitro, l’entreprise de ciment Cemex et la société de construction. société ICA. Lundi dernier, lors du vote au cours duquel le conseil d’administration a rejeté l’offre amicale de BBVA, l’investisseur n’a pas pu participer car il comprenait qu’il pouvait y avoir un conflit d’intérêts, car La filiale mexicaine de BBVA -BBVA Bancomer- contrôle 0,77% du capital d’Alfa.
L’investisseur mexicain le plus influent de Wall Street, comme le décrit la presse américaine, est entré au capital de Banco Sabadell en 2013. Martínez, alors inconnu en Espagne, a racheté l’entreprise. 5% de l’entité catalane dans le cadre de la macro augmentation de capital de 1 382 millions réalisée par la banque pour se renforcer pendant les derniers instants de la crise financière de 2008. L’Aztec a vendu 2% de ses actions en 2018 au prix du marché et en février 2019 elle a de nouveau augmenté sa mise sur Sabadell : elle a augmenté sa participation de 3,105 % à 3,495 % après avoir acquis 22 millions d’actions pour 20 millions, à un prix compris entre 0,88 et 0,94 euros par action.
Au cours de ces onze années en tant qu’actionnaire de référence de la banque basée à Alicante, Martínez a investi 375 millions dans différentes opérations, même si l’on estime que le prix le plus élevé payé pour les titres de Sabadell est de 1,64 euros par action. Le plus grand actionnaire individuel de l’entité détient 200,3 millions d’actions, ce qui Aux prix actuels du marché, ils s’élèvent à 370,5 millions d’euros.
À l’investissement en bourse, il faudrait ajouter les dividendes collectés au cours des 11 dernières années. La banque présidée par Josep Oliu dispose d’un pourcentage de distribution – pourcentage versé en dividende par rapport aux bénéfices – de 50% et versera 0,06 euro par action tout au long de l’année.