Gautam Adani veut s’emparer de l’industrie lourde indienne

gadani est un homme de peu de mots mais plein de ressources en tant que magnat le plus riche d’Asie. Le 15 mai, il a accepté de payer 10,5 milliards de dollars pour Ambuja Cement, le deuxième cimentier indien contrôlé par Holcim, un géant suisse des matériaux de construction. La déclaration laconique de M. Adani accompagnant l’accord dément son importance. Il s’agira de la plus importante prise de contrôle pure et simple d’une entreprise indienne depuis que Walmart, un géant américain des supermarchés, a racheté Flipkart, un e-commerçant indien, en 2018.

Ambuja a été fondée par Narotam Sekhsaria, un marchand de coton de Bombay avec un diplôme en génie chimique mais aucune expérience dans le ciment. Grâce à un slogan astucieux («Riesenkraft») et un logo accrocheur (un géant agrippant un bâtiment), il a réussi à transformer une marchandise en un produit de consommation. Après des années à courtiser Ambuja, Holcim n’a réussi qu’en 2005-07 lorsque la santé de M. Sekhsaria s’est détériorée.

Depuis, les affaires stagnent. Selon Kotak Securities, un courtier, la capacité des avoirs indiens de Holcim a augmenté de moins de 2 % par an au cours de la dernière décennie, contre un taux de 10 % chez UltraTech, le plus grand cimentier indien, et de 13 % chez Shree Cement. un parvenu. Holcim n’a pas révélé combien il a payé pour son projet en Inde. Un analyste évalue le chiffre à environ 2 milliards de dollars. Étant donné qu’il obtiendra 6,4 milliards de dollars pour sa participation de 63 %, cela équivaudrait à un rendement annualisé raisonnable mais peu excitant de peut-être 8 %. (Les autres 4 milliards de dollars environ que M. Adani paie iront aux actionnaires minoritaires d’Ambuja.)

L’accord est plus favorable pour Holcim à d’autres égards. Cela s’inscrit dans le virage plus large de l’entreprise vers une activité plus verte et moins centrée sur le ciment. Ces dernières années, des unités cimentières ont été vendues au Brésil, en Indonésie, en Malaisie, en Russie, au Sri Lanka et au Vietnam.

Surtout, cela ne devrait pas impliquer d’examen antitrust, alors que le succès de l’un des deux autres soumissionnaires pourrait bien avoir soulevé des inquiétudes chez Trustbusters. UltraTech, contrôlée par la famille Birla, est le plus grand cimentier indien. Les Jindal etc Group, grand sidérurgiste, a une activité cimentière en pleine croissance. La Commission indienne de la concurrence enquête sur un éventuel cartel du ciment depuis au moins 2010. Une affaire Holcim est devant la Cour suprême. Une autre enquête aurait été lancée en 2020. Dans le cadre de la vente, Holcim sera épargné de tout jugement, a déclaré le PDG Jan Jenisch aux analystes.

Mais ce n’est pas seulement parce que M. Adani n’a pas de cimenteries existantes qu’il a remporté la bataille d’Ambuja. Ce qu’il a apporté avec lui a également joué un rôle. Le groupe Adani possède des services publics, utiles pour faire fonctionner des fours énergivores, et le plus grand réseau portuaire de l’Inde pour expédier le matériel. Ses centrales électriques au charbon fournissent un sous-produit, les cendres volantes, nécessaire à la fabrication du ciment. Plus important encore, le magnat fait preuve d’une incroyable capacité à lever des capitaux. Couplé à l’ambition du saut, c’est un mélange difficile à battre. ■

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