La chute de 50 % de Bitcoin en six mois souligne ses lacunes en période de stress : c’est un gros consommateur d’énergie à un moment où les prix de l’électricité augmentent, et il n’offre pas de dividende dans un contexte de hausse des taux d’intérêt ; Cela implique également une surveillance réglementaire accrue. Ajoutez à cela des problèmes majeurs d’évolutivité qui ont entravé son adoption dans les paiements, qui ne seront pas tous résolus par le Lightning Network exposé au Salvador. Son pseudonyme est peut-être apprécié des cybercriminels, mais les gens préfèrent aujourd’hui l’argent comptant.
La promesse de Bitcoin en tant que couverture contre l’inflation s’effondre à mesure que l’électricité qui l’alimente devient plus chère. L’électricité représente environ la moitié des frais généraux des sociétés minières, qui injectent des ressources informatiques toujours croissantes dans Bitcoin. Bien que le prix du jeton soit encore environ le double du taux d’équilibre de ces sociétés, elles ont des factures à payer et des investissements à financer, ce qui signifie vendre du bitcoin pour des dollars.
Les mineurs doivent également prévoir des alternatives aux points chauds comme le Texas, où l’exploitation de la cryptographie devrait nécessiter plus d’électricité que Houston – la quatrième ville la plus peuplée des États-Unis – d’ici la mi-2023. La durabilité a été l’une des principales raisons de la proposition réussie de la communauté Wikimedia de cesser d’accepter les dons cryptographiques.
À mesure que la demande d’énergie augmente, la demande nécessaire pour maintenir le prix du Bitcoin à flot augmente également. William Quinn, co-auteur de « Boom And Bust : A Global History of Financial Bubbles », a estimé que le réseau Bitcoin brûle 32,9 millions de dollars par jour en coûts énergétiques sur la base des données de février. C’est probablement encore plus élevé maintenant. C’est un assez gros trou à combler pour les nouveaux parieurs.
Pourtant, tous les Saylors du monde ne parviennent pas à persuader les consommateurs de faire des paris de plus en plus gros alors que leurs propres passifs s’accumulent. Dans un monde de nécessités coûteuses où même un abonnement à Netflix Inc. devient un luxe, il est facile de comprendre pourquoi les day traders prenant des risques comme Coinbase Global Inc. ou Robinhood Markets Inc. sont laissés de côté.
Si l’argent liquide est roi, Bitcoin finit par ressembler davantage à un pari à effet de levier qu’à de l’or numérique. Même MicroStrategy ressent la chaleur de la dépréciation alors que Bitcoin saute près du prix d’achat médian de la société de 30 700 $.
Que se passe-t-il ensuite ? Les promoteurs de la cryptographie reconnaissent que davantage de souffrances à court terme sont à venir, mais promettent également que de grandes choses sont à venir pour les personnes qui s’accrochent à leur chère vie. Les boosters d’adoption précoce comparent l’univers crypto naissant aux débuts d’Internet.
Il est certainement vrai que la crypto fait de plus en plus partie du mobilier spéculatif de la société, que les gestionnaires de fonds spéculatifs en plein essor s’amusent à échanger des jetons volatils ou que les marchés émergents faiblement gouvernés adoptent la crypto comme voie vers la richesse de la fintech. Une baisse de 50 % à environ 30 000 $ n’est qu’une blessure pour les fans de longue date de Bitcoin, qui a subi plusieurs cycles d’expansion et de récession depuis son premier livre blanc en 2008.
Mais le récit de l’adoption de la technologie nécessite la capacité de faire la différence entre Google, Crypto et Pets.com et si Bitcoin lui-même est vulnérable aux perturbations des concurrents du secteur public ou privé. On pense également que la mise en œuvre inégale et imparfaite d’El Salvador constituera un exemple à imiter pour les autres pays.
Et ce qui devrait vraiment préoccuper les fans, c’est la pression de vente sur les pièces stables – comme Tether et Terra – qui sont gérées de manière algorithmique ou avec des réserves de change pour éviter les fluctuations de prix sauvages. S’ils sont même largués contre de l’argent, c’est moins de carburant pour le marché plus large de la cryptographie.
Peut-être qu’un jour le « feu de la vérité » donnera raison à des gens comme Saylor. Mais pour l’instant, le bitcoin semble être un excellent moyen de brûler son pouvoir d’achat tout en brûlant la planète en même temps.
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Cette colonne ne représente pas nécessairement l’opinion des éditeurs ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Lionel Laurent est chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les monnaies numériques, l’Union européenne et la France. Il était auparavant journaliste pour Reuters et Forbes.
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