On pense que les incitations financières destinées aux chefs de la direction (PDG) les motivent à diriger leur entreprise vers la réalisation d’objectifs commerciaux importants. Dans la première revue systématique de toutes les recherches sur les incitations des PDG, les chercheurs ont évalué les effets prédictifs des incitations financières des PDG sur certains résultats commerciaux. Leur analyse a révélé un faible effet des primes des PDG et aucun effet des options d’achat d’actions sur le rendement des actifs des entreprises l’année suivante.
L’analyse, réalisée par des chercheurs de l’Université Carnegie Mellon et de l’Université nationale de Séoul, est publiée dans Examens systématiques de Campbell.
« Aucune étude systématique n’a été réalisée sur les effets des incitations financières accordées aux PDG, de sorte que les comités de rémunération des entreprises et les décideurs politiques n’ont eu aucune preuve pour éclairer leurs décisions », déclare Denise Rousseau, professeur de comportement organisationnel et de politique publique au Heinz College de Carnegie Mellon, qui a dirigé l’analyse.
Les chercheurs ont examiné 20 études empiriques sur les effets des incitations financières sur les performances de milliers d’entreprises cotées en bourse, menées entre 1980 et 2023. C’était l’ère de la déréglementation et de la concurrence accrue sous l’administration Reagan aux États-Unis et le gouvernement Thatcher aux États-Unis. Royaume-Uni.
Ils ont également examiné trois études sur la relation entre les incitations financières des PDG et les retraitements financiers ultérieurs des résultats commerciaux. Les entreprises étudiées étaient situées dans le monde entier, la plupart aux États-Unis, en Europe et en Australie.
Les incitations financières examinées comprenaient des primes pour la réalisation des objectifs commerciaux et des options d’achat d’actions à des conditions favorables, qui constituent de plus en plus une source majeure de richesse pour les PDG. Les chercheurs ont cherché à déterminer les effets des incitations financières des PDG sur trois résultats commerciaux : la comptabilité de l’entreprise, les performances du marché et le retraitement financier (révision des états financiers précédents pour corriger les erreurs ou les inexactitudes).
Les bonus accordés aux PDG ont eu un léger effet prédictif sur le rendement des actifs de l’année suivante, mais n’ont pas affecté d’autres mesures de performance, telles que la valeur marchande/valeur comptable ou le rendement boursier de l’année suivante. Les options d’achat d’actions pour les PDG n’ont eu aucun effet sur le rendement des actifs de l’année suivante ni sur aucune mesure liée au marché. En revanche, ni les bonus ni les options d’achat d’actions ne prédisent les indicateurs liés au marché des entreprises. De plus, les incitations financières des PDG n’ont eu aucun effet sur les retraitements financiers ultérieurs.
Parmi les limites de l’analyse, les auteurs soulignent que plusieurs études qu’ils ont examinées ne se sont pas concentrées sur l’effet prédictif des incitations des PDG mais sur l’effet inverse. En outre, certaines études n’ont accordé qu’une attention limitée aux rendements pour les actionnaires, comme l’indiquent les rendements boursiers, et seules quelques-unes se sont concentrées sur le retraitement financier comme résultat. Enfin, certaines études s’appuyant sur des données d’archives signifiaient que les auteurs disposaient de peu ou pas d’informations sur les conditions réelles des contrats d’intéressement des PDG.
« Malgré l’utilisation généralisée d’incitations financières pour les PDG comme moteurs de performance des entreprises, nos résultats suggèrent qu’il pourrait être problématique de justifier les accords actuels de rémunération des PDG sur la base des résultats anticipés du marché », explique Byeong Jo Kim, professeur agrégé de gestion publique à l’Institut national de Séoul. de l’École d’administration publique de l’Université, qui a co-écrit l’analyse.
« Nous recommandons la prudence à l’égard des pratiques actuelles et une plus grande considération d’arrangements alternatifs pour améliorer les performances des entreprises. »
Plus d’information:
Denise Rousseau et al, La rémunération des dirigeants prédit-elle la performance financière ou des informations financières inexactes dans les sociétés cotées : une revue systématique, Examens systématiques de Campbell (2023). DOI : 10.1002/cl2.1370