jeIL FUT UNE FOIS pensait que les banquiers d’investissement, comme les requins, devaient continuer à bouger pour survivre. Ensuite, les fermetures pandémiques ont mis fin à leurs déplacements constants entre le siège, les aéroports et les réunions. Lubrifier les rouages des fusions et acquisitions (Fusions & Acquisitions) est passée au second plan des inquiétudes des entreprises quant à leur survie. Les transactions ont été abandonnées ou mises en attente et les banquiers se sont concentrés sur des clients qu’ils connaissaient déjà. Les transactions virtuelles sont devenues la norme. Les nouvelles façons de travailler persisteront-elles lorsque les interactions en face à face reviendront ?
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La visioconférence a apporté des avantages inattendus aux entreprises et à leurs banquiers d’affaires. Alors que les restrictions de voyage ancraient les jet-setters de Wall Street, la négociation d’accords de plusieurs milliards de dollars via Zoom a rendu les entreprises plus productives et moins chères à gérer. Les banquiers ont troqué les salons de classe affaires contre des appels virtuels depuis leurs cuisines design. Avec plus de temps libre, ils pouvaient soudainement contacter deux fois plus d’enchérisseurs potentiels pour leurs clients, ce qui augmentait les chances d’une correspondance appropriée.
L’hyper-efficacité a été bien accueillie. Lors d’un appel sur les résultats de 2020, les dirigeants de Citigroup ont noté avec quelle facilité les visites des clients qui nécessitaient autrefois des mois de planification minutieuse pouvaient être programmées en quelques jours dans l’environnement virtuel. Moelis, une entreprise boutique, a réduit ses dépenses de voyage de 10 millions de dollars par quart à une fraction de ce montant. À mesure que les restrictions sont levées, certaines réunions en personne sont revenues, mais pas les plans de voyage punitifs. Une enquête récente menée par le cabinet de conseil Deloitte montre que plus de la moitié des entreprises et des investisseurs privés s’attendent désormais à gérer Fusions & Acquisitions dans un environnement à prédominance virtuelle (voir graphique).
La pandémie a également accéléré l’adoption de la technologie. L’utilisation accrue des mégadonnées et de l’analyse a accéléré l’automatisation du travail de routine normalement délégué aux banquiers juniors. Les acquéreurs ont également fait preuve de créativité en faisant preuve de diligence raisonnable. Les visites virtuelles sont devenues monnaie courante pour inspecter des lieux éloignés tels que les mines, les usines, les ports et les entrepôts. Entre autres choses, Goldman Sachs a fait voler des drones au-dessus des usines de l’entreprise afin de prendre des photos de haute qualité ou de produire des vidéos sophistiquées. Les avocats et autres ont utilisé l’intelligence artificielle pour passer au crible des milliers de documents d’entreprise et repérer les signaux d’alarme en une fraction du temps qu’il faudrait aux humains.
Les changements culturels qui ont émergé de la pandémie ont suscité une introspection encore plus profonde. Alors que le monde de l’entreprise adoptait des modalités de travail flexibles, de nombreuses banques, quelque peu à contrecœur, ont introduit des horaires de travail hybrides pour leurs employés. Les entreprises ont augmenté les salaires, versé des primes d’encouragement et bien plus encore pour décourager les jeunes employés mécontents de quitter l’industrie. Jefferies leur a acheté des vélos d’exercice Peloton et Citi leur a proposé des emplois à Malaga, une ville côtière espagnole, tandis que JPMorgan Chase leur a demandé de prendre au moins trois semaines de congé par an. Pour ceux qui étaient habitués à la culture intransigeante de l’industrie, c’était déroutant.
Une frénésie en 2021 a mis à l’épreuve ce modèle plus doux et plus doux de faire des affaires. Les rachats par capital-investissement et les sociétés d’acquisition à vocation spéciale ont stimulé la valeur des marchés mondiaux Fusions & Acquisitions à un record de 5,9 billions de dollars. Les frais annuels perçus par les négociateurs ont augmenté de près de 50 % pour atteindre plus de 48 milliards de dollars, selon Refinitiv, une société de données.
Le boom a montré les limites de la navigation virtuelle. Même lorsque les drones effectuent une diligence raisonnable critique, les enquêtes de Deloitte suggèrent que l’incapacité de voyager ou de rencontrer les équipes de direction en personne était plus susceptible de provoquer des annulations. La plupart des répondants (78 %) ont abandonné au moins une transaction en 2020, tandis que près de la moitié (46 %) en ont abandonné trois ou plus. Pour les jeunes recrues, l’automatisation des tâches ardues n’a pas fait grand-chose pour guérir l’épuisement professionnel. Une enquête menée en 2021 auprès de 13 analystes de Goldman Sachs a révélé leurs conditions de travail exténuantes : 95 heures par semaine et une moyenne de cinq heures de sommeil par nuit signifiaient que la santé mentale en souffrait.
La numérisation a soulevé des questions épineuses sur la négociation. Une dépendance croissante à l’égard de la technologie suggère que de vastes pans du Fusions & Acquisitions La chaîne de valeur peut être automatisée. Dans le même temps, la disponibilité des mégadonnées érode la marge d’information dont disposaient autrefois les banques. Les dirigeants peuvent-ils faire le processus sans garder des banquiers coûteux ? Apple a acquis Beats en 2014 sans l’aide des banques, tout comme Facebook lorsqu’il a acheté WhatsApp la même année. Spotify et Slack sont tous deux devenus publics en 2018 et 2019, respectivement, sans impliquer les souscripteurs.
Peu d’entreprises disposent des ressources nécessaires pour gérer le processus en interne, et une grande partie de la charge de travail dans la banque d’investissement, du moins aux échelons supérieurs, repose sur l’établissement de relations à l’ancienne. Mais même si les réunions en face à face reprennent, la transformation numérique signifie les vieux jours de Fusions & Acquisitions ne reviens pas. ■
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Cet article est paru dans la section commerciale de l’édition imprimée sous le titre « Transaction Review »
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