jeL’économie mondiale est-elle en pleine tempête, l’Europe, la Chine et les États-Unis ralentissant tous en même temps plus tard cette année ? Les risques d’un triangle de récession mondiale augmentent de jour en jour.
Une récession en Europe est presque inévitable si la guerre en Ukraine s’intensifie et si l’Allemagne, qui a farouchement résisté aux appels à débrancher le pétrole et le gaz russes, finit par céder. La Chine a de plus en plus de mal à maintenir une croissance positive au milieu des blocages draconiens de Covid-19 qui ont déjà paralysé Shanghai et menacent désormais Pékin. En fait, l’économie chinoise est peut-être déjà en récession. Et avec les prix à la consommation américains qui augmentent à leur rythme le plus élevé en 40 ans, les perspectives d’un atterrissage en douceur sans grande perturbation de la croissance semblent de plus en plus lointaines.
Les prévisions économiques privées et officielles ont récemment commencé à mettre en évidence des risques régionaux croissants, mais peuvent sous-estimer la mesure dans laquelle ils se multiplient. Les blocages généralisés en Chine, par exemple, feront des ravages dans les chaînes d’approvisionnement mondiales à court terme, augmentant l’inflation aux États-Unis et faisant baisser la demande en Europe. Normalement, ces problèmes pourraient être atténués par la baisse des prix des produits de base. Cependant, sans fin claire en vue en Ukraine, les prix mondiaux de l’alimentation et de l’énergie devraient rester élevés dans tous les scénarios.
Une récession aux États-Unis, en particulier si elle est déclenchée par un cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine, limiterait la demande mondiale d’importations et créerait le chaos sur les marchés financiers. Et alors que les récessions en Europe se propagent généralement à l’échelle mondiale principalement par une baisse de la demande, un ralentissement lié à la guerre pourrait radicalement ébranler la confiance des entreprises et les marchés financiers du monde entier.
Quelle est la probabilité de chacun de ces événements ? La trajectoire de croissance de la Chine ralentit depuis longtemps, seule une combinaison de chance et une gestion macroéconomique généralement compétente ont empêché un grave ralentissement. Mais aucune gestion macroéconomique prudente ne peut sauver la situation si les dirigeants chinois ont pris la mauvaise décision concernant le Covid-19.
La plupart des pays asiatiques ont désormais abandonné les stratégies zéro Covid et se dirigent vers des régimes qui traitent le Covid-19 comme une menace endémique mais pas comme une pandémie. Pas la Chine. Là-bas, le gouvernement dépense des sommes colossales pour convertir les immeubles de bureaux vacants du centre-ville en centres de quarantaine.
Peut-être que les nouveaux centres de quarantaine sont une idée brillante pour rediriger le secteur de la construction gonflé de la Chine vers des activités plus bénéfiques socialement que d’empiler plus de nouveaux projets sur des années de surdéveloppement (ce contre quoi l’économiste du Fonds monétaire international Yuanchen Yang et moi avons mis en garde). 2020). Peut-être que les dirigeants chinois savent quelque chose sur l’urgence de se préparer à la prochaine pandémie que leurs homologues occidentaux ne savent pas, auquel cas les centres de quarantaine pourraient sembler positivement visionnaires. Plus probablement, cependant, la Chine combat les moulins à vent pour tenter d’apprivoiser le virus de plus en plus contagieux, auquel cas les centres se révéleront un énorme gaspillage de ressources et les fermetures inutiles.
Le risque d’une récession aux États-Unis est certainement monté en flèche, les principales incertitudes étant désormais le moment et la gravité. L’évaluation confiante que l’inflation chutera de manière significative d’elle-même et que la Fed n’aura donc pas à trop augmenter les taux devient de plus en plus douteuse de jour en jour. Avec la montée en flèche des économies pendant la pandémie, le scénario le plus probable est que la demande des consommateurs restera forte tandis que les problèmes de chaîne d’approvisionnement s’aggravent.
Certes, le gouvernement américain semble réduire les mesures de relance, mais cela ajoutera aux craintes de récession, même si cela contribue à modérer quelque peu l’inflation. Et si les programmes de relance tournent à plein régime – et dans une année électorale, pourquoi ne le feraient-ils pas ? – cela rendra le travail de la Fed encore plus difficile.
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Quant à l’Europe, le revers du ralentissement économique en Chine et aux États-Unis aurait menacé sa croissance même sans la guerre en Ukraine. Mais la guerre a considérablement accru les risques et les vulnérabilités de l’Europe. La croissance est déjà faible. Si le président russe Vladimir Poutine recourt à l’utilisation d’armes nucléaires chimiques ou tactiques, l’Europe sera obligée de couper définitivement le cordon, avec des conséquences incertaines pour son économie et le risque d’une nouvelle escalade, ce qui pourrait signifier imposer des sanctions à la Chine également. Pendant ce temps, les gouvernements européens subissent une pression importante pour augmenter considérablement les dépenses de défense nationale.
De toute évidence, les marchés émergents et les pays en développement les plus pauvres souffriront grandement en cas de récession mondiale. Les pays exportateurs d’énergie et de denrées alimentaires, qui ont jusqu’à présent bénéficié économiquement de la guerre en raison des prix élevés, auraient probablement aussi des problèmes.
Avec un peu de chance, le risque d’un ralentissement mondial synchronisé s’éloignera d’ici la fin de 2022. Mais à l’heure actuelle, les chances d’une récession en Europe, aux États-Unis et en Chine sont importantes et en augmentation, et un effondrement dans une région augmentera la probabilité d’un effondrement dans les autres. L’inflation record ne facilite pas les choses. Je ne suis pas sûr que les politiciens et les décideurs politiques soient à la hauteur de la tâche à laquelle ils pourraient bientôt être confrontés.
Kenneth Rogoff est professeur d’économie et de politique publique à l’Université de Harvard et a été économiste en chef du Fonds monétaire international de 2001 à 2003
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Le risque post-récession en Europe, aux États-Unis et en Chine augmente de jour en jour | Kenneth Rogoff est apparu en premier sur Germanic News.