Vendredi dernier, nous avons pris connaissance du PIB pour le premier trimestre 2023, des données qui ont dépassé les attentes, affichant une croissance de 1,9% par rapport au trimestre précédent et de 3,8% en rythme annuel, un résultat encourageant a priori.
Surprise et croissance semblent être deux éléments qui éclairent le cours de notre économie. Cependant, il y a un « mais » qui atténue l’euphorie que les chiffres rapportés véhiculent à tort.
Il est vrai qu’en termes de croissance, le PIB est au niveau du quatrième trimestre 2019, mais il tirée par la faiblesse de la demande intérieure. La consommation des ménages a encore reculé pour le deuxième trimestre consécutif et accumule une baisse notable de 11,3 %. C’est certainement un chiffre décevant, puisque la consommation est le moteur de la croissance économique.
La contribution de l’investissement et des exportations aide à comprendre comment la croissance peut être atteinte avec une demande intérieure faible
La contribution des investissements et des exportations aide à comprendre comment avec une faible demande interne, il est possible de croître. Même avec une baisse des dépenses publiques, ce qui était surprenant compte tenu de la vigueur affichée au cours des trimestres précédents.
Que les investissements augmentent est sans aucun doute un bon fait dans un contexte d’inflation très élevée comme celui que nous vivons, mais sa lecture n’est remarquable que si nous étions dans un pays émergent, puisqu’elle intègre une composante saisonnière favorisée par la baisse du prix de l’essence.
Les perspectives ne sont pas très bonnes, car, en plus, elle se heurte à une longue période de dix mois pendant laquelle la confiance des entreprises reste en territoire négatif. On ne peut ignorer le fait que l’investissement a été renforcé par un élément extraordinaire dû à un hiver inhabituel, qui permet d’apporter quelques dixièmes de « survies ».
La hausse des taux d’intérêt a ce double effet. D’une part, elle alourdit la charge financière, si bien que les projets des entreprises passent à un mode actif de gestion de leurs marges en agissant sur les coûts, ce qui a un impact sur la création d’emplois futurs. Du côté des consommateurs, il s’agit d’une ponction directe sur la consommation en raison du coût plus élevé du crédit à la consommation et hypothécaire.
Les familles ont passé des mois à se préparer à un budget familial plus restrictif
Les familles ont passé des mois à se préparer à un budget familial plus restrictif, depuis la priorité est toujours le versement hypothécaire, reléguant les dépenses superflues liées à la consommation, essentiellement les loisirs et les services. Cette baisse de la consommation est doublement décevante, car elle provient en grande partie de dépenses touristiques inhabituelles.
L’autre grand élément qui menace la consommation des ménages est l’inflation. L’évolution des prix ne se desserre pas, comme le montre le maintien, au cours des douze derniers mois, d’une croissance moyenne élevée à deux chiffres des prix des denrées alimentaires. La sécheresse est généralisée et les coûts de transport et de stockage, bien que moins stressés, ne permettent pas d’anticiper une déflation sur cette rubrique très fondamentale.
Les données révèlent une faiblesse importante du modèle de croissance. Il n’est pas possible de parler d’une reprise durable avec une demande intérieure faible et une forte composante saisonnière. Le consensus pointe vers une deuxième partie d’année plus faible en termes de croissance, puisqu’on est loin de parler d’une baisse significative de l’inflation et, en termes réels, les revenus du travail sont encore loin du niveau de confort pour pouvoir estimer une consommation robuste .
C’est pas l’heure des tapotements et oui pour comprendre ça Soit des mesures sont prises, soit l’économie espagnole va croître nominalement grâce à l’inflation mais en accumulant les déficits et avec une prévision d’emplois médiocres et de mauvaise qualité.
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